——中國資本市場新生態正逐步形成系列之二

　　編者按：當前中國已進入改革開放第二季、轉型發展新階段，改革有了新特徵，經濟進入新常態，市場被賦予在資源配置中的決定性作用。在此背景下，備受關注的中國資本市場也出現一系列新特點、新變化，一種新生態正逐步形成。

　　正是順應全面深化改革、服務中國經濟發展的需要，伴隨著以新“國九條”為根基的改革藍圖逐步付諸實踐，資本市場的功能定位正在回歸本源，各方主體歸位盡責，投資者利益保護被提到前所未有的高度，市場中圈錢行為在一定程度上得到遏制，人們深惡痛絕的內幕交易受到有效打擊，我們熱切期盼中國資本市場一個嶄新時代的到來。

　　為此，新華網特別推出“中國資本市場新生態正逐步形成”系列報道，分別從證券市場的定位更加清晰、經濟晴雨錶功能在轉型發展中得到更好反映、“依法治市”觀念得到全方位強化、註冊制改革條件日益成熟、機構投資者在中國進一步壯大、價值投資理念被更多認同等六個方面展開鳥瞰。我們期待，通過大家的共同努力，推動量變轉化為質變，共同見證中國資本市場儘快迎來脫胎換骨的明天。

　　日前，國務院發佈《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》指出，要繼續加快推動各類長期資金入市，努力推動各類長期資金與資本市場良性互動發展。

　　推動長期資金入市，有利於不斷壯大我國專業機構投資者隊伍，完善資本市場投資者結構，建立價值投資的理念，激發市場活力，發揮市場賺錢效應，對我國資本市場具有重大意義，促進我國資本市場煥發新的生機。

　　英大證券首席經濟學家李大霄稱，我國大量的藍籌股經過長期調整已成全球主要市場估值最低，具備強大的吸引力，加大力度持續引入長期資本是股市走牛的堅實基礎。

　　機構投資者擴容A股有望走出熊市谷底

　　隨著上半年經濟數據出現的平穩增長，國企改革、混合所有制改革等次第展開，機構紛紛調高了對我國經濟增速的預期，反映在資本市場則是信心得到有效恢復，國內外資金加速進入A股。機構投資者加速擴容，我國股市有望走出熊市谷底。

　　首先，中登公司公開數據顯示，今年7月，素有股市“國家隊”之稱的社保基金在滬深兩市共新開立31個A股賬戶，其中，上海15個，深圳16個，相當於平均每天開立一個新賬戶，入市頻率相當高，超過去年1月的30個賬戶，再創歷史新高。截至7月末，社保基金總計擁有262個A股賬戶。今年6月，社保基金新開立1個賬戶，結束連續14個月零開戶的紀錄。

　　其次，其他投資機構也加快了入市的步伐。證券公司自營、證券公司集合理財、證券投資基金、基金公司專戶理財産品、保險等各類機構投資者新開A股賬戶數均環比增加。

　　據統計，目前市場存續期內的股票型私募基金産品共有2900隻左右，存量規模預計約為3000億元。股票型陽光私募發展迅速，2014年前六月發行規模已經達到600億元，儼然是市場增量資金的重要來源。另外，許多未陽光化的私募、高凈值個人投資者、“類私募”基金專戶的擴張也十分明顯。

　　據中登公司公佈的機構開戶情況，二季度QFII加速了入市佈局的步伐，共計開戶68個，遠遠高於一季度開戶數50個。截至二季度末，QFII持有的124隻個股中，增倉的34隻，新進股票48隻，持股未動的有33隻，減倉的只有9隻。

　　資金流向研究和監測機構EPFR數據顯示，截至8月20日的一週中，約22億美元資金流入港股和A股，為連續第11周資金流入，且流入資金較上周大幅回升，其中，港股資金流入創2008年以來單周資金流入新高，顯示出投資者對香港股市的信心。同時，海外追蹤A股的ETF也有2.9億美元資金流入。

　　7月中旬以來，A股掀起了一場以藍籌股為主導的大反彈，當月滬指上漲7.48%，創下自2013年以來最大單月漲幅。8月也再度以陽線報收。

　　隨著中國經濟基本面的逐步改善、資本市場改革的不斷深化，以機構投資壯大為基石，A股的“慢牛”格局或將逐漸顯現。

　　中國資本市場的新增量機構投資發展空間巨大

　　經過二十多年的發展，我國資本市場已經成長為一個在制度安排、交易規則、監管方式等方面與國際市場基本接軌並適應中國國情的資本市場，總體規模也已位居世界前列。

　　但是，長期以來，以散戶為主、機構投資者佔比過低的投資格局，導致A股市場形成了交易頻繁、換手率高、市場缺乏理性和長期投資理念等不成熟特徵。

　　據悉，境外成熟資本市場，機構投資者比例多在70%左右，美國機構投資者更是佔90%，很少有美國人自己炒股，股市的參與主體主要體現為養老金、共同基金、對衝基金等。

　　與之相對應，目前我國資本市場上的機構投資者以證券投資基金為主體，公募基金的規模和發達程度，與其他成熟市場和新興市場相比還有很大的差距。

　　據證監會網站披露，截至5月末，基金、保險、社保、QFII(含RQFII)持股市值分別為1.13萬億元、4404億元、2917億元、3149億元，佔滬深兩市總市值分別為4.73%、1.85%、1.22%、1.32%。換而言之，上述四大類長期資金的現有持股市值在總市值中佔比還不到一成。

　　國務院辦公廳8月14日公佈了《關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，其中明確提出：要逐步擴大各類長期資金投資資本市場的範圍和規模，按照國家稅收法律及有關規定，對各類長期投資資金予以稅收優惠等。

　　業內人士認為，此舉將有利於給股市提供增量資金，更有利於改善投資者結構，提高市場穩定運作水準，激發市場活力，發揮市場賺錢效應，促進資本市場的發展。

　　市場與機構投資者良性互動資本市場更好服務實體經濟

　　“問渠哪得清如許，為有源頭活水來。”投資與回報是一對孿生兄弟，投資的目的是為了獲取回報，否則，投資行為就失去了意義。因此，A股只有具有穩定的增值效應，才能吸引機構投資者積極入市，而另外一個層面，通過源源不斷的資金活水，資本市場才能更健康穩定地發展，才能更好地為實體經濟服務，也才能提供更好的投資回報反饋給機構投資者，實現良性迴圈。

　　有分析人士指出，當前A股藍籌股的含金量很高，銀行股的市盈率多在5倍以下，一些能源股的市盈率在10倍以下，這些藍籌股已經明顯擁有了比較優勢，作為機構投資者，此時入市相當於買入債券，風險已經很低了。

　　同時，從政策監管方面來看，證監會近期加強退市制度建設、嚴打老鼠倉，建立強制分紅制度、提高現金分紅水準，不斷改善股票市場的法律和監管環境，為市場的健康發展提供了法律保障。這些措施，都有利於鼓勵機構投資者入市，為長期資金投資股票市場保駕護航。

　　我國正處在全面深化改革的歷史時期，有專家指出，當前面臨著經濟增速換擋期、結構調整陣痛期、前期經濟刺激措施消化期“三期疊加”的複雜局面，經濟的發展需要強大的動力引擎，資本市場為經濟發展提供了源頭活水，有助於緩解企業融資難、融資成本高的問題，有利於打造大國創新和融資平臺，對於中國經濟順利實現轉型升級意義重大。

　　10月滬港通即將開閘，隨著一系列配套機制的逐步完善，A股在全球資本市場將別具魅力，可以預見，A股長期資金入市將開啟跨越式的發展，我國資本市場也將迎來一個嶄新的時代。