9日，阿里巴巴（以下簡稱“阿裏”）在美國紐約華爾道夫飯店啟動首場IPO路演。據悉，共有1000多位投資人到場，阿裏估值高達1550億美元。馬雲本人參加了這次活動，就投資者擔心的公司治理問題做出了解釋，其中包括備受爭議的拆分線上支付服務的問題。

　　幾天前，阿裏再次更新了招股説明書，其中包含一份定向分配股份計劃，預留了近6%的股份允許其員工及與公司關係密切的人士以發行價認購，即所謂“親友股計劃”。

　　中投顧問産業研究中心諮詢顧問崔瑜分析認為，阿裏上市對中概股有明顯的擠壓影響。從5月起受阿裏上市消息的影響，納斯達克中概股就曾遭受重創，多支中概股如聚美優品、唯品會、噹噹網等股價都有不同程度下跌。

　　●南方日報記者 彭琳

　　馬雲回應公司治理問題

　　一位在場人士透露，馬雲以一句玩笑話開場，“15年前來美國想要融資200萬美元，但是失敗了。現在我回來了，向你們再多要點錢。”

　　據悉，當天有超過1000位投資者趕赴華爾道夫酒店參加路演午餐會。JO Hambro的高級投資經理Vince River感慨道，“這讓我想起了iPhone的一次發佈會。”一位華爾街基金經理説：“在紐約搞投資十多年，IPO陣仗見多了，但還是被BABA震撼了。華爾道夫酒店排隊拐了18個彎，據説有1000人來看小馬哥，電梯等了40分鐘。”CNBC一位守候在車庫入口的記者表示，“和阿里巴巴一樣受到記者如此關注的還要算2012年的Facebook”。

　　據在場媒體報道，潛在投資人提出了十余個問題，涵蓋了阿里巴巴的商業模式、與中國政府的關係，以及對國際業務的計劃等。

　　一名投資人表示，其中有人問到了阿里巴巴存在爭議的公司治理結構問題。阿里巴巴採用合夥人模式，其27名合夥人有權任命董事會的大部分成員。馬雲對此一一做了解釋。

　　此外，馬雲還談到了2011年將支付寶在與阿裏剝離一事。此舉曾引發他與公司大股東雅虎的衝突，並招致了投資者的一些批評。馬雲稱，這是他做過的最艱難的決定之一，但他相信這對於公司的長期發展而言是最佳之舉。

　　據悉，整個路演將持續10天。阿裏將派出兩支由公司高管和投行代表組成的團隊奔赴多個美國城市，同時還將在香港、新加坡和倫敦與投資者見面，推介阿里巴巴股票。

　　預計阿裏將在下周進行IPO，從該公司發佈的指導價區間看，估值可能達到1550億美元左右。這個估值意味著阿裏將立刻成為在美上市的最大公司之一，也將是有史以來最大的IPO交易之一。

　　阿裏啟動“親友股計劃”

　　幾天前，阿裏更新了IPO招股書，此次IPO中包含一份定向分配股份計劃，預留了近6%的股份允許其員工及與公司關係密切的人士以發行價認購，即所謂“親友股計劃”。據了解，這項員工福利在此前的京東和微網志等中概股上市時也曾使用。

　　最新的招股書顯示，此次阿裏IPO預計將發售1.23億股美國存托股票，同時，股東將售出約1.97億股美國存托股票。雅虎是阿里巴巴股權的最大出售者，將在IPO中出售1.21億股，價值約76億美元，售股完成後雅虎仍將持有阿裏約16.3%的股份。日本軟銀此次將不會出售股份。

　　若以IPO定價區間最高價66美元計算，馬雲持有的股權總價值將超過120億美元，IPO時馬雲將套現8.415億美元，馬雲持股比例將從8.8%降至7.8%。

　　此外，阿裏雲技術團隊的蔡景現、小微金服集團技術團隊的倪行軍，以及人力資源及組織文化團隊的方永新三人加入合夥人名單，目前阿里巴巴合夥人有30名。

　　易觀國際分析師唐佳接受南方日報採訪時表示，“親友股”作為一種員工激勵，尤其在股票受投資人歡迎的情況下，親友得到購入股票資格，之後股價上漲，則可獲得收益。但是像美國、香港等資本市場，上市後破發相對較多，尤其阿裏這種規模很大，每股價格又比較高的IPO，在資金和交易量上的壓力比較大，發親友股也算是減小一些發行壓力。

　　不過，中投顧問諮詢顧問崔瑜則認為，“親友股計劃”雖然有利於提高公司員工的忠誠度，但是針對這一行為，可能會受到投資者的質疑，從而影響路演的效果。

　　美機構青睞散戶謹慎

　　據路透社的報道，此次阿里巴巴IPO中，散戶投資者將有機會購買10%到20%的股份，但由於美國散戶投資者大多並不認識阿里巴巴是誰，目前從美國券商們的反饋來看，美國的散戶的問詢量遠低於Facebook和Twitter上市時的數量。

　　對此，易觀國際分析師唐佳表示，因為阿裏的發行價算比較高的，散戶購買時會比較謹慎。估計會對上市後幾個交易日的交易量有影響，如果散戶不感興趣，阿裏上市後的幾個交易日的交易活躍度會比預期低。

　　中投顧問諮詢顧問崔瑜則認為，從大局上來看，美國散戶投資者是否投資阿裏或者對阿裏是否熟悉並不是十分重要，因為美國股票市場以機構投資者為主，因此如果阿裏贏得了機構投資者的青睞，基本上就可以成功上市。提高阿裏在美國散戶投資者中的知悉度也並非難事，阿裏可以採取多種措施，讓散戶更了解自己。

　　崔瑜還表示，阿裏上市對中概股有明顯的擠壓影響。從5月份受阿里巴巴上市消息的影響，納斯達克中概股就曾遭受重創，多支中概股如聚美優品、唯品會、噹噹網等股價都有不同程度的大幅下跌。“阿裏定價區間在60-66美元，估值在1542億-1698億美元，對股市的抽水效應十分明顯。”