萬家基金：短期悲觀情緒或修復短線預期依然不佳

　　針對近期市場的波動，萬家基金認為，導致市場情緒變為悲觀的幾個數據受一些技術性特徵的影響，目前對基本面本身的判斷仍然是維持平穩，將受旺季影響逐步環比逐步回升，因此，市場短期的情緒悲觀有修復空間，旺季前期的地産銷售、工業品消費量環比上升如果被解讀為經濟動能有所恢復，在未來一個月不可證偽，這會使看空情緒有所平復。

　　表示，就基本面來看，市場預期走弱屬於情理之中，經濟所處的階段性特徵導致政策刺激短期進一步加大的可能較小，處在主導力量的對地産鏈條的悲觀看法缺乏對衝性因素，因此情緒有所回落，但就經濟基本面的真實狀況來看，實際變化不大。未來隨旺季到來，權重板塊下跌動力已經減緩，可能對情緒消退形成對衝，但強度是否能達到帶領指數引發下一波上漲，有待繼續驗證。

　　安信證券：市場風險因素上升操作上保持一份警惕

　　從高頻數據上看，短期需求仍相對疲軟。總量指標上看，8月份製造業PMI明顯回落，六大發電集團日均耗煤量同比下滑幅度從7月份的-16%進一步擴大至-21%，意味著總需求下行壓力加大，在這一背景之下煤炭價格的短暫企穩更多是供給端因素造成的；8月份，儘管已臨近旺季，主要城市水泥均價繼續下跌，和去年走勢明顯背離，非常類似于2011、2012年需求低迷時的同期表現；玻璃價格指數絕對值和同比的下滑幅度也較7月份進一步加大；大宗化工品方面，PVC、LLDPE、PTA價格基本平穩，環比表現略弱于去年同期；8月中上旬重點鋼企粗鋼日産同比增速較7月有所下滑，主要城市螺紋鋼價格下跌較為明顯，同時社會庫存增速略有上升，短期呈現出一定的被動壓庫跡象；房地産銷售方面，10大城市商品房8月日均銷售面積同比下滑幅度略有回升，但仍高於10%，而可售面積增速仍在上升，去庫存壓力依然較大。價格方面，我們跟蹤的主要城市二手房均價和百城價格指數8月繼續下跌。因此，如果金九市場無法明顯回暖，房地産投資依然面臨壓力。

　　上市公司中期業績增速短暫企穩

　　二季度上市公司整體業績和二季度宏觀經濟表現基本一致。根據統計，2014年中期上市公司營業收入和歸屬母公司凈利潤增速較一季度有所回升，但仍低於2013年水準。其中，收入增速從一季度的5.7%回升至6.0%，2013年增速為9%，這和二季度總需求增速回升和PPI降幅收窄的趨勢保持一致；歸屬母公司凈利潤增速從一季度的7.9%回升至9.5%，2013年增速為14.2%。除了受收入增速拉動外凈利潤率同比增速也出現了從2.0%到3.5%的順週期回升。從結構上看，非金融A股公司業績表現好于全部A股，中小板業績增速回升明顯，創業板業績增速回落，但仍維持在15%的相對高位。從行業上看，二季度業績增速回升集中在石油石化、煤炭、鋼鐵、有色這些傳統行業，主要表現為業績降幅收窄，成長性行業除了醫藥外大多增速下滑。

　　儘管二季度短暫企穩，但我們仍對第三季度企業盈利相對謹慎。首先，從目前情況看，三季度整體經濟增速放緩趨勢較為明顯，這會對企業盈利産生週期性壓力。其次，去年第三季度是企業業績增速特別是利潤率增速的階段性高點，這意味著今年三季度凈利潤增速將面臨更大的壓力。整體上看，下半年上市公司凈利潤增速較大概率將低於上半年，全年維持在個位數，低於去年15%的增速水準。

　　貨幣政策放鬆預期不宜過高

　　從7、8兩月的中微觀數據看，短期GDP增速大約保持在7.3%-7.4%左右的水準。儘管只相差0.1個百分點，但對於全年7.5%的增長目標的意義可能有所不同。如果最終三季度GDP增速為7.4%，同時考慮到四季度相對偏低的基數，完成全年目標的壓力不大，貨幣政策放鬆的必要性較為有限；如果三季度GDP增速只有7.3%，那保增長的壓力相對較大，貨幣政策如果要放鬆可能最早也要等到三季度數據公佈之後，並且力度不會太大。對於短期而言，押注短期貨幣政策明顯放鬆的風險較大。

　　另一個需要防範的是信用風險問題，這在8月份屢有顯現。數據上看，一方面商業銀行二季度不良貸款餘額增速從一季度的22%上升至28%，不良貸款比例從1.04%上升至1.08%。另一方面，近幾個月以來貸款類信託發行量持續萎縮，同比降幅基本維持在50%左右，考慮到過去兩年大規模發行的信託産品的到期，信託産品兌付壓力較大。信用風險或債務壓力一直是外資看空A股市場的重要原因之一，目前來看這一情況仍在持續發酵。

　　警惕9月市場資金面風險

　　7月以來市場資金面是影響A股市場的主要因素。首先是外資的流入，觀察安碩A50與南方富時A50的份額變化能夠發現，整體份額上升最快階段為7月22日到8月初，這與指數攀升的時間段是相匹配的，但進入到8月後半段以來增速已經趨於平緩；內資方面，公募基金8月份加倉跡象較為明顯，但基金份數並沒有明顯增加，保險資金的情況可能與公募基金類似。內資的另外一部分活躍資金增量來自於融資融券，目前A股融資買入額佔A股交易額比重已達12%，相較于7月交易佔比提升近2%。

　　我們傾向於認為9月份市場資金面可能會較8月有所收緊，對於短期市場走勢而言這是最需要警惕的風險。在經過一輪快速流入後受制于目前QFII與RQFII額度的制度限制，以及短期經濟基本面偏弱表現，外資流入的洪峰可能已過，整體將進入平緩期，特別需要關注滬港通開閘時點前後的表現。對於股票型基金而言，目前倉位已經基本回升至6月份的水準，如果市場預期層面沒有明顯改善，進一步提升的空間可能較為有限。融資融券是市場趨勢的放大器而非決定因素，一旦市場出現調整，短期資金流出風險較大。時點方面，目前IPO往往安排在每月下旬，這與銀行間資金面時點性收緊是重合的，這一問題在9月下旬可能會表現的格外突出。

　　市場策略

　　1、市場風險因素上升

　　9月份需要警惕市場風險因素的上升。本輪反彈的核心是增量資金，首先是7月下旬的海外資金，然後是國內機構資金增倉和融資。目前來看海外資金進入中國的速度已經放緩，公募基金倉位進一步提升需要基本面的配合，融資資金更多的是放大器作用。需要引起警惕的是短期經濟增速下行和信用風險問題，這可以成為支援市場下跌的理由。目前情況下我們傾向於認為如果短期沒有有效的催化劑，如貨幣政策大幅放鬆、房地産投資回升等，市場反彈動力會有所減弱，時點上需要防範9月下旬可能出現的股市和銀行間資金面雙緊。

　　2、首選配置：從“老藍籌”到“新藍籌”

　　在這一背景下我們對股票類資産配置建議進行調整，將大金融、大地産、大石化為代表的“老藍籌”的首選配置價值讓位於“新藍籌”，後者主要包括歌爾聲學、海康威視、中工國際、天士力、伊利股份、萬華化學、傑瑞股份、碧水源等中生代成長行業的龍頭公司。這些公司估值相對較低、成長穩定、調整時間較長，配置意義上退可守、進可攻。

　　3、關注改革主題

　　改革是由舊常態過渡到新常態的必由之路，包括央企在內的國企改革、土地改革和軍工與進口替代是極其重要的投資方向，也是長期而豐富的主題，並將隨著改革方案的逐步公佈而對A股市場造成層級式的衝擊。

　　國企改革：依據改革受益先後順序、估值安全邊際、標的彈性大小等依次看好四類機會：1、改革最先受益者；2、存在安全邊際的國企改革品種；3、整體上市帶來重估機會；4、引入戰略投資人或實行股權激勵品種。在廣東國企改革主題上推薦的標的有：星湖科技、風華高科、廣弘控股等、廣東鴻圖、超聲電子、粵水電、廣百股份、東方賓館、廣州浪奇、珠江鋼琴、深圳燃氣等。

　　土地流轉：首先推薦手中有地，能在土地價值上得到提升的企業，包括海南橡膠、永安林業等。其次推薦能夠在土壤聚集後依靠標準化規模化農業生産提高農業銷量的標的，包括南方泵業、一拖股份、登海種業、金正大等。最後推薦依靠集中土地搭建平臺的網際網路企業、處於最薄弱環節的冷鏈物流配送體系或將得到更大的資本投入，相關標的有煙臺冰輪、大冷股份、永輝超市等。

　　軍工：今年以來軍工已經上升到國家戰略層面，重點推薦航太電子、中航電子、北方創業、海特高新、鋼研高納等。關注中國船舶、閩福發、國睿科技。

　　天信投顧：短線或挑戰2300點關口關注新龍頭品種的産生

　　昨日大盤繼續反彈，創出15個月以來新高。四連陽之後，行情如何發展，是很多投資者關心的重要問題。就短期而言，預計指數有休整要求，如若再次上攻，必然要有新的龍頭品種出現。目前軍工、有色、煤炭等板塊短期不太可能繼續上揚，同時，大盤若繼續上攻將面臨2300點的整數關口壓力位。就長期而言，市場仍將保持牛市的思維不變。

　　華訊投資：上漲空間已經打開短線持續上攻概率大

　　滬指日K線形成四連陽急漲走勢，沒有選擇回踩2250點確認突破的方式，而是以更為強勁的高開高走方式拉開空間，對於這種走勢要求還是比較高的，特別是氣勢和量能之間的配合，以及六大權重板塊的配合。量價配合良好，股指上升空間進一步打開。若成交量能持續活躍，預計後市繼續上漲概率較大，有望上探2300點整數關口。

　　金證顧問：短線上漲壓力不大挑戰2335點壓力位無懸念

　　從大盤的日K線圖看，前期2013年9月份高點與2013年12月份兩個相對齊平的高點已經被成功突破，短期上漲暫無壓力，股指在進一步上行過程中最近的壓力位在2013年5月份的高點2335點附近，不過該點位的成交量相對較小，所以相對而言拋壓盤並不強悍，小幅震蕩後還是有進一步走高的可能，而進一步上行的強阻力位在2013年2月份的高點2444點一線。所以，預計本次反彈的第二波終極目標應該會上漲至2400點一線。

　　招商證券：場外資金入場意願較強短線2250點成為重要支撐位

　　昨日大盤繼續放量，兩市成交量合計超過了4000億元，為本次反彈行情新高，表明場外資金入場意願較強，在如此量能配合下即使指數和各前期漲幅較大板塊有所回調也將表現為強勢震蕩格局，同時個股賺錢效應突出將促進反彈行情向縱深發展，昨日深證成指也創出本輪反彈新高，繼續看好本輪中級反彈行情，中線投資者可繼續持股待漲。短線方面，前期上證指數2250點附近為重要阻力位，昨日放量攻克後有望成為多方進攻的重要支撐點位，連續大漲後市場積累了較多獲利盤需要消化，投資者遇急拉可適當高拋，如遇盤中回調可積極逢低吸納，以部分波段操作應對震蕩。板塊方面，可繼續關注金融、消費、機械、環保、高鐵、核電、國企改革等優質品種。

　　金百臨諮詢：新增買盤持續增強短線挑戰2300點壓力

　　短線市場的新增買盤持續增強，一方面是由於市場關於牛市的認識更加明確與統一，指數在運作過程中的拋壓明顯減緩。另一方面則是由於經濟數據低於預期，強化了各路資金對未來經濟刺激政策的預期。短線A股的強勢格局有望延續，不排除上證指數進一步衝擊甚至站上2300點的可能性。

　　廣州萬隆：天量拉升背後隱藏兩大異象短線建議落袋為安

　　週三午後，大盤立刻擺脫了午間小幅回調的態勢，加速上攻。特別是午後，板塊個股方面紛紛開始跟漲，扭轉了上午指數上個股不漲的形態，市場火熱，賺錢效益再度顯現。不過，伴隨著大幅上漲，盤面上仍有些異象被掩蓋，值得關注。

　　首先是觀察量能，週三滬指成交量刷出超1800億的階段巨量。甚至還高於今年7月28日大盤暴漲時量能稍高於週三。觀察7月28日之後幾天的走勢可以發現，橫盤震蕩可以説緊隨巨量出現。目前增量資金流入速度並不能説比7月底更快，多頭勢力被快速消耗後逼空形態能否持續值得關注。第二，藍籌與中小票之間依然存在背離，與昨天相反，今日藍籌股的走勢明顯要好于中小票。風格變動過快也不利於形成領漲龍頭帶領大盤上攻。投資者在積極做多之時還是要保持一份清醒。

　　而據我們的好股道情緒引擎顯示，當前大盤讀數為91，處於風險區，這或意味著市場情緒階段性過熱。從反身性角度來看，當市場情緒階段性過熱時，獲利盤可能會逐步了結倉位。不排除超短線資金落袋為安的可能。

　　話雖如此，但也不代表我們從樂觀轉到悲觀。我們認為，隨著IPO發行節奏明瞭，滬港通漸行漸近，QFII、RQFII額度持續放大，增量資金有望持續入場，大盤震蕩向上趨勢不改。不過在短線快速拉升過後，上漲勢頭或將有所減緩乃至震蕩。

　　不過，對除了部分加杠桿、持倉股短線拉升過快、被主力捧至高位的投資者來説，可能出現這種性質的震蕩其實並不需要過多擔心。只要長線趨勢不改，改革轉型政策繼續涌現，那麼那些改革概念和處在經濟轉型風口上的個股就有希望中長線走強。而對那些一貫脫離行情獨立上漲有産業資本預期的個股來説，更是不需要擔心大盤，反而精挑細選，把握個股背後産業資本的運作動機才是關鍵。

　　巨豐投顧：2300點或不是本輪反彈高點後市繼續震蕩看漲

　　週三股指小幅高開後繼續向上拓展空間，在銀行、煤炭、港口航運、粵港澳自貿區等板塊的推動下，股指再創新高2289點，2300點已近在咫尺。近期強勢的軍工、埃博拉、蘋果概念有所回調。午後，金融地産等權重再次大漲，推動股指進一步走高。

　　從資金面看，上周申購新股的6000億資金解凍，市場資金面有所緩解。從技術面看，市場連續縮量調整後，再次放出巨量，昨日滬市成交量突破1700億，週三突破1800億，説明增量資金正加速進場！那麼後市大盤有望延續強勢上漲的姿態。

　　我們認為，大盤2300點不是本輪終點，大盤極有可能會挑戰2013年高點2444點！

　　建議投資者繼續關注我們反覆強調的兩條主線：一、受益微刺激政策的核電、高鐵、特高壓；二、具備國資改革題材的滯漲股，尤其關注受益於雙節的食品飲料和商業百貨板塊以及行業面臨拐點的煤炭股。此外，隨著市場的逐步回暖，股價依舊低於凈資産的個股，有望得到修復，投資者可以逢低關注。

　　華訊財經：2250點完成確認突破短線向上挑戰2300點

　　從歷史上看，A股曾經歷過三波牛市及兩波結構性牛市。雖然牛市行情的驅動因素各不相同，但結合歐美、亞洲以及A股歷史上的牛市行情來看，無風險利率低位或下行、盈利預期改善、風險偏好抬升是牛市啟動的必要條件。而這三方面因素當前正在驅動著A股“牛”轉乾坤，行情的具體表現特徵則為成長牛在途、改革牛起步、週期牛沒譜。雖然A股後市很難出現簡單的經濟復蘇催生的快牛、急牛，但在利率回落，改革、轉型推進當中，可能從結構上演繹變化。

　　大盤K線形成四連陽急漲走勢，大盤沒有選擇回踩2250點確認突破的方式，而是以更為強勁的高開高走方式拉開空間，對於這種走勢要求還是比較高的，特別是氣勢和量能之間的配合，以及六大權重板塊的配合。量價配合良好，股指上升空間進一步打開。若成交量能持續活躍，預計後市大盤繼續上漲概率較大，有望上探2300關口。

　　操作上，建議繼續持股待漲，關注受益政策的軍工、新能源、國資改革、傳媒、文化振興等熱點題材股強者恒強的投資機會。畢竟改革是當前市場主線。

　　(中國證券網)