增長趨緩 降低融資成本仍是重中之重
- 發佈時間：2014-09-02 04:36:00 來源：四川日報 責任編輯：羅伯特
□屈宏斌
匯豐PMI8月初值顯示，新訂單和産出增長均較7月有所回落。近來發佈的經濟數據紛紛低於市場預期，信貸方面近幾個月以來出現較大波幅。種種跡象（如位於低位的通貨膨脹，低於預期的經濟活動等)反映出，中國正經歷負産出缺口時期，當前經濟增長勢頭正在趨緩。
我們認為，在這樣的情形下，寬鬆的政策有利於穩增長的實現。當前的政策要點或將側重於刺激工業需求，以發揮政府引導的基建投資所産生的乘數效應，抵消其他部門需求減弱的負面影響。貨幣政策對於該乘數效應的發揮至關重要，其中的重中之重是降低企業的融資成本。人行當前釋放出的信號顯示其更青睞用量化工具來調控市場，如抵押補充貸款(PSL)等。通過直接向銀行注入流動性，PSL工具使得人行可以更加主動地管理基礎貨幣和控制信貸總量。不過，鋻於當前經濟面臨的主要問題在於利率過高而不是流動性過緊，而PSL在處理週期性經濟起伏方面的作用尚有待證實，因此不排斥其他調控手段良策的出現。
(作者係匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管）
