經過連續幾天盤整之後，滬深股市雙雙以紅盤結束了今年前8個月的征程。儘管最後一週總體走勢不佳，但憑藉前期的積累和最後一個交易日的反彈，滬指仍然取得了近兩個月漲幅超過8％的成績。

　　被視為Ａ股代表的上證綜指收盤于2217．2點。自7月24日以來，這已經是上證綜指連續第27個交易日保持在2100點之上運作。

　　深證成指在8月最後一個交易日強力上漲1．27％，收于7841．7點。創業板指數和中小板指數保持了同樣的上漲力度。

　　回顧過去8個月的走勢，可以明顯看出，Ａ股市場在最近兩個月內呈現出有別於上半年的久違的向好態勢。

　　上半年，滬深股指低位震蕩雙雙告負，並由於跑輸ＧＤＰ而備受指責。步入下半年，情況發生逆轉。得益於多重利好因素的拉動，滬深股指在7月下旬分別走出罕見“八連陽”，上證綜指于8月20日盤中攀上2248．94點的年內高點。

　　記者統計發現，最近兩個月來，上證綜指漲幅達到8．2％，深證成指漲幅6．79％。

　　伴隨股指峰迴路轉的，還有股市開戶數。近兩年股市的低迷令投資者漸失信心，越來越多的投資者選擇離開股市，由此形成的銷戶潮一度令市場人氣降到冰點。然而，這一狀況正在隨著行情的轉暖而改變。

　　中國證券登記結算公司最新披露的週報數據顯示，8月18日至8月22日一週，兩市Ａ股新增開戶數突破17萬戶，這已經是新增開戶數連續四週環比上升，同時也創出了今年6月份以來的新高。

　　與此同時，股市上的休眠賬戶數不斷減少。根據中國證券登記結算公司的數據，截至8月22日，滬深股市休眠賬戶數已經從年初的4270．49萬戶減至4239．1萬戶，共減少31．39萬戶。

　　股市賬戶的“一減一增”，顯示出行情回暖下市場人氣的積聚，也折射出久處熊市之中的投資者對牛市的期待。在期待中，人們也看到各種不利因素的存在，對未來依然是忐忑而躊躇。

　　不過，無論未來股市行情將如何演繹，一個不爭的事實是：股市重又喚起了人們的關注與熱情，這是一個不容忽視的變化。

　　中國需要“有品質的牛市”

　　過去的8個月裏，中國股市迎來一輪上漲態勢。在經歷長達7年的漫長熊市之後，投資者對股市的熱情正在緩慢復蘇，人們希望這是一個牛市的開始。

　　儘管對於牛市是否即將開啟仍存爭議，但一個不爭的事實是：市場的信心正在積聚，持續上漲的行情讓各方對於牛市的企盼趨於強烈。

　　在中國改革縱深推進、中國經濟平穩增長之際，人們有理由期待股市轉牛。但無論是中國股市的投資者，還是轉型升級中的中國經濟，相較于指數持續上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅實基礎的“有品質的牛市”。

　　股市是一國經濟的晴雨錶，從某種程度上説甚至是一個國家前景的先行指數。這輪股市的上漲，折射出了人們對當前深化經濟體制改革的信心和預期，一些改革初見成效，也在客觀上助推了人們的熱情。

　　可以想見，如果有牛市的出現，那麼對市場、經濟和社會發展都會起到一定的積極作用。但和中國經濟需要“有品質的增長”一樣，處於經濟轉型升級中的中國更需要股市有品質的上漲。這既是推動經濟轉型發展的客觀需要，也將是當下中國經濟發展的客觀呈現。

　　什麼是“有品質的牛市”，不外乎有三點：其一，市場上漲有堅實的經濟基礎；其二，股市的上漲具備較長時間的可持續性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。

　　回顧上一輪牛市，2005年股權分置改革之後，中國股市迎來了難得的牛市行情。然而，從2006年下半年開始，一種狂熱的情緒在股民間蔓延，直到2007年11月，一場跳水式的“崩盤”再所難免地發生了。這一切説明：如果沒有堅實的制度基礎和基本面支撐，僅靠投資者狂熱吹出的泡泡終歸要破滅。

　　時至今日，如果預期中的牛市仍然僅呈現資金推動型的特徵，僅靠題材炒作、擊鼓傳花、透支未來支撐，那麼，這樣的牛市是缺乏品質的。這樣的牛市雖然能夠給企業帶來更多融資便利，能夠給部分投資者帶來投資收益，但是最終對實體經濟的長遠發展、對投資者整體以及對整個市場的健康發展是無益的。

　　從當前形勢看，隨著宏觀經濟求實際、求品質的“新常態”逐步成型，隨著改革紅利實實在在的釋放，給“有品質的牛市”的出現提供了保障。可喜的是，今年以來的股市行情已經顯示出一定的“品質”特徵，與産業結構調整帶來的變化更加匹配，與改革政策的助推關係更加密切。

　　撥開當前牛熊之辯的雲霧，需要清醒的是，儘管我們有了比較好的現實基礎，但要實現“有品質的牛市”，還需要一系列的配套措施和舉動。

　　如果上市公司能夠持續穩定回報投資者，如果養老金、保險資金、公積金等長期資金能持續穩定有節奏地入市，如果大股東、經營者和投資者有更加一致的利益基礎，如果市場功能能進一步完善、市場工具更加豐富、市場活力進一步煥發，如果投資者保護工作進一步落實到位……

　　在這些“如果”中，可以看到，股票市場自身離“有品質的牛市”尚有差距。必須通過不懈努力，把這些“如果”變為現實，讓股市的運作步伐更為堅實，讓股市成為中國經濟乃至整個改革的真實呈現和強大助力。

　　“新常態”下股市將怎樣運作

　　對於經濟的發展，一種“新常態”的提法最近開始出現。實際上，與牛市判斷相比，人們更應關心的是：經濟新常態下股市將呈現怎樣的新常態？

　　隨著我國宏觀經濟步入更加注重發展品質的“新常態”，未來我國股市運作具備了逐漸步入“新常態”的客觀條件。

　　——改革將繼續成為股市運作的主動力

　　由改革帶來的結構性行情特徵將較為顯著。國企改革將激活國資藍籌股，創新驅動戰略將使創業板保持較快增長；但對一些過剩行業的調整，如鋼鐵、有色、煤炭等，也可能會拖累市場走勢。業內預計，結構性行情可能會是股市“新常態”的特徵之一。

　　——簡政放權將帶來上市公司盈利能力的提升

　　近年來，上市公司盈利能力低、業績增長大多靠規模擴張的問題，一向為人們所詬病。在經濟轉型和發展提質增效的大背景下，提升以上市公司為代表的企業盈利能力，是中國資本市場的希望所在。美國自2008年金融危機以來，經濟增速徘徊在2％左右，但道瓊斯指數卻連創新高，這與美國上市公司盈利能力強有著密切關係。

　　“轉變發展方式，釋放改革紅利，最直觀的體現就是在上市公司的盈利能力上。全面深化改革，減少政府對經濟的直接干預，創造公平市場環境，從而提升上市公司整體盈利能力，是檢驗我國改革實際成效的‘試金石’，也是可以拭目以待的。”深圳證券交易所總經理宋麗萍説。

　　——股市暴漲暴跌的幾率將逐漸降低

　　中國金融期貨交易所的一組數據表明，與股指期貨上市前相比，滬深300指數近四年波動率下降了40％，漲跌超過2％的天數分別下降了59％和60％，股市波動極值範圍大幅縮小，系統風險明顯下降，單邊市特徵顯著改善。中金所董事長張慎峰説，未來，隨著金融期貨産品的不斷完善，Ａ股市場暴漲暴跌的幾率將會進一步降低。

　　——開放將為股市打開更大的機遇之門

　　從早期的ＱＦＩＩ試點，到後來的ＲＱＦＩＩ試點，再到即將開啟的滬港通，Ａ股市場對外開放的步伐正在不斷加大。

　　“開放的意義不僅僅在於引進資金，更多是促使Ａ股市場在全球資本市場的風浪中走向成熟，在制度上、在市場機制上、在投資理念上，都有望在未來逐步得到呈現。”上交所總經理黃紅元説。

　　本組文均據新華社