本週以來，市場出現明顯走弱態勢，週一市場沒有出現過去的開門紅現象，近期成交量也大幅度放緩，週四上證指數還跌破了2200點。我們認為，考慮到近期經濟數據有更多走軟跡象，市場在2200點以上久攻難上的情況下，只有向下尋求支撐，但考慮到市場流動性仍較充裕，市場回調的空間有限。

　　如果説7月經濟數據的走弱還讓人們對於8月的數據充滿期待外，8月經濟數據的疲軟則再次讓人們清醒地認識到，短期經濟下滑難以避免，目前政策層面的微刺激措施難以短期抑制經濟增速的下滑。

　　如因信貸增速放緩、房地産業下滑，增加了經濟難以實現增長目標的風險，中國8月匯豐製造業PM I初值50.3，創三個月新低，遠不及市場預期的51.5。而考慮到去年8月增長的基數比較高，8月其他經濟數據也難以樂觀，我們預計，投資、消費、工業增加值增速存在繼續走弱的較大可能。

　　這無疑削弱了本輪反彈的基礎，市場站上2200點之後，也就失去了繼續反彈的動力，而另一方面，本週大規模的新股申購也進一步加大了市場的資金壓力。

　　如本週共有10家新股發行申購，預計約有上萬億資金申購IPO，由於前期資金在二級市場獲利豐厚，他們在市場套現申購新股無疑增大了市場的調整壓力。

　　而近期，股指期貨市場的表現也預示了調整的信號，如近日主力合約持買單前十席位大舉減持2242手多單，而三大空軍司令卻增持空單870手，這都表明市場空頭已經開始佔據主動地位。

　　儘管市場回調壓力已現，上證指數在跌破2200點之後，將在殺跌盤的帶動下，繼續回落，但我們認為，在以下方面利多因素的作用下，市場下跌空間不大。

　　第一，儘管近期經濟數據不佳，但仍不可低估政策穩增長的力量。如近期央行啟動了定向降息，即央行對涉農貸款利率下調1個百分點，這雖然離全面降息較遠，但是管理層將會根據經濟形勢的需要，逐漸加大貨幣政策定向寬鬆的力度；各地為完成今年經濟增長的目標，近期都加大了穩增長的力度，如雲南、山西、福建、廣東等多個地方政府成立督查組，對當地前期提出的穩增長措施落實情況進行檢查，而督查無疑有利於前期穩增長措施的落實，效果不佳的地方也很可能進一步提出更加具體的微刺激政策。

　　第二，由於各地促進房地産穩定政策措施的集中出臺，房地産市場顯露更多企穩跡象。如隨著全國大部分地區都放開限購，大部分地區的成交量已經明顯回升。如中原集團研究中心監測的全國40個重點城市數據顯示，8月1日至17日，新建住宅成交面積較7月同期上升6.8%。具體來看，一線、二線及三四線城市分別上升11 .4%、10 .9%、3.2%，而目前銀行也已經逐漸加大對於房貸的投入，如降低房貸利率。可以預期，即將到來的房地産“金九銀十”，市場復蘇還會更加明顯。

　　第三，滬港通政策對於A股的支援還會逐步顯現。海外市場資金對於國內A股仍保持了較高的興趣，如外資已經連續11周凈流入A股市場，考慮到目前A股與H股的估值差異仍在，如截止到週四，恒生A H股溢價指數只有92.39，A股股價整體較H股折價7.61%，其中A -H股共計30隻股票股價倒挂。在目前滬港通政策即將於10月推出之際，海外資金還會加大A股的佈局。

　　第四，目前市場對於A股的興趣並沒有根本減弱。如上周滬深兩市A股開戶數突破17萬，創近6個月來的新高，參與交易的賬戶也再次突破1400萬戶，這都表明市場投資者的情緒依然偏向樂觀，A股市場調整也將為這些資金的進入創造較好的時機。

　　因此，我們預計市場不會出現時間較長的調整，有望在2100點左右回補前期向上跳空缺口後企穩，當然由於人們對於今年下半年經濟復蘇的預期已經降低，市場企穩後反彈的空間也不大，2250點很可能就是今年反彈的高點。