相比高調惹爭議的二級市場舉牌，保險資金近期對一級市場定向增發的興趣漸濃。就連之前因頻頻舉牌被稱為“野蠻人”的生命人壽，也有轉戰定增的打算。

　　保險資金參與定增並非新業態，但今年該投資模式的盛行，除與定增市場本身活躍度的增加息息相關外，也折射出保險機構在業務結構轉型上的變化。這種轉變，將會促使保險資金主觀上加大定增的參與力度，密集“潛伏”定增股或將成險資未來投資股市的常態。

　　保險資金身影頻現

　　相對於其他類型的機構，保險資金參與定增的模式並不複雜，一般會通過自有資金或保險産品的途徑進行配置，其規模也易量化統計。

　　統計顯示，截至8月22日，今年以來合計超過20家保險機構參與了47家上市公司定增，合計持股36.24億股，耗資約306.1億元。與去年全年相比，規模增幅近13%、持股數增幅更高達近40%。此外，險資在所有參與定增資金規模中的佔比，也由去年全年的7.7%提升至今年以來的9.5%。

　　保險資金之所以青睞上市公司定增，主要是因為可使險資以便捷、低成本的方式介入高成長行業或企業，且機構參與定增配售的價格通常享有一定折扣，折價率通常在股價10%以上。一般而言，定向增發往往意味著優質資産的注入、強大的資金支援等長期利好，所以定向增發通常也意味著公司長期的盈利能力有望得到提升，股價也自然可能隨之升值。

　　今年以來，險資參與定增不僅資金規模明顯放量，而且參與的手法也有了變化。

　　這一變化就是保險資産管理公司頻現定增榜。統計顯示，今年以來，國壽資管共耗資約34億元，參與了京新藥業、華聯股份、洪城股份等定增；太保資管共耗資約18億元，參與了雲南旅遊、金楓酒業、益佰制藥、尚榮醫療、華誼兄弟等定增。

　　業內人士告訴記者，隨著各項保險新政陸續推出，保險資管出現“産品化”趨勢，這在一定程度上推動了保險資管參與上市公司定增的加速。目前保險資管除打理本集團資産之外，還通過發行類投行産品，拓展第三方財富管理市場，部分新增第三方資金通過定向增發投向資本市場。

　　民資險企提前埋伏

　　雖然規模難與保險資管抗衡，但民營保險公司之“潛伏”功力也不容小覷。

　　在今年以來保險資金參與定增的上市公司中，有耀皮玻璃、天齊鋰業、金山股份、中航資本4家公司在定增完成數月後，便因籌劃重大事項而進入停牌，相關股價在復牌後連續飄紅。而提前“埋伏”於此的保險公司名單中，不乏國華人壽這類民營險企。

　　“民營保險公司之所以青睞上市公司定增，與其産品結構的趨勢息息相關。這些民營險企銷售的産品多為一年左右的短期險種，而定向增發的股權通常鎖定期在一年左右的時間，之後便可進行流通，投資週期與他們重點銷售的保險産品的期限結構較為匹配，契合這類險企的現金流管理特點。”一位業內人士一語道破。

　　當然，其中不乏特別案例。國華人壽近年來屢次提前埋伏“停牌股”，與其背後實際“掌門人”劉益謙不無關係。劉益謙因持續參與上市公司定向增發，昔日的“法人股大王”搖身一變成了增發股大王。

　　“保險資金在定增上，很明顯形成了兩派。”一位投行人士分析説，中大型保險機構更看重上市公司的資質，民營險企則更青睞上市公司背後的“故事”，例如重組概念、題材概念，這類上市公司在定增之後的一段時間內往往股價一飛沖天，但也存在業績變臉較快、炒作週期較短的特點，風險不容忽視。

　　大消費或是未來首選

　　此前因頻頻舉牌被稱為“野蠻人”的生命人壽，也有轉戰定增的跡象。一個例子是，生命人壽通過定增方式入主了北京旅遊，北京旅遊不負眾望，在8月19日復牌後連續4個漲停。

　　生命人壽高層私下裏告訴記者，在市場比較低迷的時候，參與定向增發的風險相對較小。未來生命人壽將重點關注大消費行業定增市場，理由是，在改革紅利不斷釋放的過程中，大消費行業彈性較大，且兼具低估值優勢，後期有上漲空間，特別關注有改革預期的大消費個股。

　　不難發現，今年以來，醫藥、旅遊、農業等大消費板塊是險資定增的首選。不過，由於投資時間相對較長，有保險機構投資人士建議，選擇標的物時，不僅要考慮單一上市公司的估值，最好能和公司其他業務相關聯，實現産業鏈的融合。同時，最好選擇細分行業的龍頭，一旦發現投資有誤，可以及時撤退。（上 證）