近期資本市場熱點不斷，而國企板塊也受到了前所未有的關注，從滬港通到混合所有制，從地方國資改革到軍工改制，國企板塊可謂異彩紛呈利好不斷，國企板塊能否引領一輪牛市？本期《中證面對面》邀請南方基金首席策略分析師楊德龍以及中信證券財産管理中心總經理李旦就此話題展開深入探討。兩位嘉賓都表示，國企改革題材的熱度將能持續，未來的投資機會可能不斷涌現，其中重組題材和混合所有制格外值得投資者關注。

　　重組題材異彩紛呈

　　中國證券報：年初至今，央企所屬76家流通市值不到30億的公司中已經有25家公司進行重大資産重組，如何把握未來國企公司的重組機會？

　　楊德龍：國企改革中，重組是很重要的手段，通過並購重組可以集中整個行業的資源，提高核心公司的行業集中度。對於國企來説也是增強競爭力的一個手段，現在很多國企存在重組的可能。首先，這些公司可能存在關聯公司，通過進行重組，可以減少關聯交易，同時提高公司的控制力。重組也包括上市、並購，這給今年的市場帶來很多的投資機會，有人把今年叫做“並購重組的大年”，並購重組産生的機會是很多的。

　　我們看到很多股票都出現了停牌，停牌幾個月之後公佈一個重組方案，如果方案比較好的話，股價就連續出現漲停的走勢，所以説今年重組股是重要的投資機會，這也是市場的一個主要的亮點，投資者可以從中挖掘很多重組機會。

　　當然，重組可能並不會在事前進行公佈，一般是突然停牌，所以很多時候對這類公司的把握也是基於推斷以及市場傳言，很難甄別真假，所以在分析的時候還是要謹慎。一般來説股價出現了異動，成交量出現了放大，公司又有重組的預期，就值得重點關注。如果公司重組失敗，可能股價還會出現下跌，這也是必須防範的風險。

　　李旦：今年以來我非常重視並購重組股的機會，我認為基本上小市值公司都有重組的訴求，有的投資經理把15億以下的小市值公司做了所有組合，今年的收益可能有百分之二三十甚至更多，這也反映了近期殼資源價格的上漲，因為目前新加入IPO的公司可能排隊要等到三年之後。借殼上市可能是導致存量殼價格上漲的原因，這是普遍性的機會。

　　具體而言，目前國企改革重組的機會大概有五種類型，第一種是棄殼型；第二種是賣殼捆綁重組型，引入新的股東；第三種是央地合作型；第四種是循序漸進型；第五種是逐步退位讓賢型。這其中，有一種公司值得投資者關注，這就是已經通過定向增發，機構投資者已經入駐的公司。下一步的動作，包括基本面的改善、項目的投産，下一次的收購兼併或收購新的項目就是順理成章的事情。這種公司重組的確定性可能更高一些。

　　混合所有制改革催生投資機會

　　中國證券報：混合所有制是近期比較受關注的領域，混合所有制題材能否引發新一輪行情？

　　楊德龍：電信行業可能是未來混合所有制改革的突破點。電信行業是一個利潤比較豐厚的行業，此前基本被國企壟斷。我們之前搞的混合所有制改革放開的領域主要是一些利潤薄弱的行業。現在一些盈利行業開始逐漸放開，比如上半年油氣資源改革，石油領域開始逐漸放開，允許民營資本投資，現在又放開電信領域，對於民營企業來説確實是很好的機會。對於電信行業的公司，無論是運營商還是設備商，我們都是給予很高的關注，一旦混合所有制有所進展的話，相關公司的股價也會有所改革反應。

　　對於高管實行股權激勵的上市公司也值得重點關注，原來國企的領導者更多是對公司的收入規模負責，對公司的利潤和股票市值並不關心。現在如果實行股權激勵，可能會引導這些國企的老闆更加關注公司的市值，更加關注公司的持續盈利，這對股民來説也是利好。

　　李旦：目前傳統的經濟增長方式難以為繼，新的增長動力又未出現，整體經濟持續下臺階是難以避免的事實，能夠支撐中國經濟大船順利走出寒冬，混合所有制改革可能是非常關鍵的一點。現在國企提供了龐大的存量資産和資源，民企又提供了機制和效率，不僅在電信領域，我覺得未來在很多領域都會爆發極大的能量。