近日，去哪兒網發佈了2014年第二季度財報：其總營收達4億元，同比增長127%。同時，凈虧損達1.96億元。對此，外界反應不一。爭執的焦點在於--去哪兒網採取“犧牲利潤，搶奪市場份額”的模式究竟能堅持多久？對此，去哪兒網告訴記者，公司“子彈”充足，將再度發起下一輪加速跑。而攜程方面，則早已針鋒相對宣佈，攜程坐擁鉅額現金流、死磕到底。兩強相爭，誰將走到最後？

　　8月22日，去哪兒網財報發佈的當日股票大漲了7%。與此同時，市場上響起了質疑的聲音：那就是，去哪兒網2014年第一季度運營虧損1.741億，第二季度運營虧損4.290億元。它的資金鏈，在未來是否還可以支撐得下去？

　　記者翻閱財報發現：目前該公司賬面上資金充足，擁有2.8億美元現金。這主要得益於去哪兒網強勁的營收增長。

　　而就在今年2月去哪兒網還剛剛從百度獲得了一份3年期3億美元的迴圈信授協議。百度承諾：如果需要資金，去哪兒網隨時可以要求百度提供，且每次的具體金額由去哪兒網決定；利率上，為商業銀行同期基準貸款利率下浮10%。

　　綜上，去哪兒網目前可以動用的資金為5.8億美元現金，合計約30億元人民幣。如果按照目前每一個季度砸掉大約2億元（即去哪兒Q2公佈的經調整凈損數額）來搶佔市場的成本，去哪兒網現有的資金至少可以保證15個季度的運營，也就是3年多。

　　此外，去哪兒和百度迴圈信授的協議明確註明：當授信額度被全部使用後，如果需要，百度與去哪兒雙方將繼續友好協商新的授信額度。這就保證了後續資金的充足。

　　事實上，目前外界對於去哪兒網第二季度運營虧損的4.290億元疑慮最大，這是否意味著該公司的虧損在未來將一發不可收拾？在專業人士看來，和核心意義上的資金鏈相比，這反倒不是一個問題。

　　業內人士表示，按照華爾街慣例，分析師看財報都不會看GAAP的數字（即運營虧損），因為每個公司面臨的情況千差萬別，而GAAP數字常常受期末當日股價影響，與公司基本面無關，無法進行比較。

　　唯有NONGAP（即經調整凈損）的數字，才是行業內認可的標準。因為，經調整凈損概念的設置，就是為了把所有上市公司放置在同一水準線上，以利於對比。這在華爾街屬於常識。

　　2014年第二季度去哪兒網GAAP的數字是運營虧損為4.290億元。而NONGAP（即經調整凈損）為1.965億元，這一數字低於華爾街預期的2.3億元，即較華爾街預期的虧損少16%，較德銀預期的虧損少19%。

　　所以，德銀在8月23日調高了去哪兒網的目標價至35.40美元，同時對其調高了2016財年實現凈利潤的預期。德銀的報告認為，“去哪兒網未來市場份額，將繼續增長。”

　　（備註：non-GAAP凈損指，不包括員工期權費用以及從百度獲取免費流量産生的非現金費用）

　　（文/李輝）