看點

　　隨著“滬港通”首次連接測試的啟動，“滬港通”已經進入衝刺階段。在這一階段，不但兩地交易所、券商在積極備戰、努力調試，諸多資本也在蠢蠢欲動。受益於“滬港通”效應影響，不但境外資本紛紛取道香港進入A股市場，上證380指數亦在過去幾個月內穩步走升，並對相關指數産品形成帶動。對於業界普遍看好的“滬港通”盛宴，分析人士認為，雙向互通的機制安排讓內地股市直接面對國際規則的考驗，兩地交易規則、結算時間不同等也存在潛在風險，這些都值得投資者加以重視、理性決策。

　　首次連接測試啟動

　　上週末，備受關注的“滬港通”又有新進展。按照“滬港通”相關規定的既定安排，港交所將舉行首次“滬港通”的連接測試，主要集中于券商的下單程式，有關的買賣指令會由港交所傳送到上交所，確保港交所能接收券商發出的訊號，為第一次市場演習做準備。

　　據報道，8月23日的連接測試時間為9：00至 12：08，24日的連接測試時間為8:30至9:38。證監會在“滬港通”市場演習期間，派員隨機抽查，實地到券商處觀察有關測試，包括下單是否暢順、人手安排是否充足等。

　　此次報名參與測試的本地券商共有111家，包括105家券商和6家結算商。而參與測試的券商佔日常大市成交量達八成，顯示香港市場已準備就緒。

　　業內人士稱，本輪的連接測試主要是國內券商和上交所直接系統進行對接測試，不可能一蹴而就，往往是測試中發現問題再解決問題，是一個不斷完善的過程。而此次連接測試標誌著“滬港通”已經正式駛入“通車模式”。

　　當然，“滬港通”的真正“通車”還需要經過多次考驗。港交所8月1日發佈的公告顯示，連接測試結束後，第一次市場演習時間為8月30日至31日，將倣真正常交易與交收及結算活動（結算參與者適用）；第二次演習時間為9月13日，將倣真系統故障由主數據中心切換至後備數據中心，核實緊急運作程式。

　　不過，隨著一個個倣真測試的進行，“滬港通”已進入衝刺階段，預計最快將於10月正式開通。

　　初期額度或受追捧

　　對於“滬港通”的漸行漸近，券商們普遍表態支援，此前的首次連接測試中券商們的踴躍表現就可見一斑。其實，這都取決於跨境資本的積極態度。

　　中信里昂證券中國與香港策略部門主管張耀昌對媒體表示，“‘滬港通’方案將對股市産生積極而有限的影響，因為400億美元的總額度僅佔入境交所上市公司總市值的1.3%。在封閉迴圈系統中的總額度可能達到800億美元，估計潛在總需求遠大於此，而且初期額度可能在6-9個月內用完。 ”

　　據張耀昌分析，從“滬股通”情況來看，香港有大約1700隻股票，每天的交易額約為400億元人民幣。與香港的交易總額相比，130億元的每日額度是足夠的，佔日均交易額的30%左右。如果達到了每日額度上限，尤其是在初期，會感到很意外。從“港股通”情況來看，滬深兩市目前活躍賬戶約200萬左右，不過，這200萬個賬戶很可能佔到總交易額的80%左右，每天交易規模大約1500億元人民幣。而與之相比，105億元的每日額度僅為1500億元每日總交易額的7%左右。

　　此外，內地投資者喜歡頻繁交易，而且他們還熱衷於新奇價值，這兩種投資者行為，加上相對較低比例的額度，意味著南向資金額度很可能會比北向資金額度更頻繁地達到上限。

　　與此同時，A股市場對香港資本的吸引力也不小。按照“滬港通”試點方案，滬股通投資標的包括上證180成份股、上證380成份股及在上交所掛牌的A＋H股公司股票。

　　業內專家分析，上證380成份股的公司規模適中，代表了國民經濟發展戰略方向和經濟結構調整方向，同時具備成為藍籌股的良好潛力。 “滬港通”正式開通後，這一群體有望成為香港市場投資者重點關注的投資標的。

　　引領外資流入A股

　　事實上，“滬港通”已經對新興藍籌股群體産生了提振效應。受益於“滬港通”效應，上證380指數在過去幾個月內穩步走升，並對相關指數産品形成帶動。截至8月15日，南方上證380ETF及聯接基金過去三個月收益分別達到15.96%和14.92%。

　　同時，7月以來，境外資金流入呈加速態勢。有媒體分析，從流入路徑上看，不少境外資金先是流入到香港市場，導致香港股市提前A股4個月見底，拉大了AH股價的折價，進而在“滬港通”的帶動下，加速流入A股。有分析認為，正是10月“滬港通”正式開通的預期升溫帶來的套利機會，驅使外資加速涌入。

　　A股“蓄水池”中的資金更加充裕，H股市場也有不少獲利機會，這些自然會令投資者們感到興奮。但也有專家分析，“滬港通”並不意味著單純利好，雙向互通的機制安排讓內地股市直接面對國際規則的考驗。東方證券分析師張靜景認為，就中長期來看，“滬港通”為境外投資者開啟了這個便捷通道後，A股市場的“水位”更易受到國際資本流動影響。

　　與此同時，兩地交易規則、結算時間不同等導致的潛在風險，也值得重視。香港中銀國際副總裁謝涌海表示，國際規則沒有漲跌幅限制，這要求投資者有較強的承受能力。□本報駐北京特約記者／肖 偉