證券時報記者 楊慶婉

　　滬港通步伐漸近，相關試點辦法在進一步完善之中。

　　多家大型券商相關業務人士對證券時報記者表示，滬港通尊重兩地市場各自交易規則，但投資風格會逐漸互相影響。而兩地佣金率差異將繼續存在，通過香港券商下單的佣金率仍會比內地高。

　　規則仍存模糊地帶

　　日前，上海證券交易所向券商下發了《上海證券交易所滬港通試點辦法（草案）》（簡稱試點辦法）。

　　試點辦法與4月發佈的《滬港股票市場交易互聯互通機制試點實施細則（徵求意見稿）（簡稱實施細則）比較，有多處修改，不過券商在解讀中仍存在一些異議。據業內人士介紹，試點辦法草案其實就是上述實施細則的基礎上，吸取業內人士的建議初步修訂而成。

　　試點辦法中關於兩地監管、交易稅費、交易所職責、業務限制等都做了規定。而投資者普遍關心的是投資標的範圍的細化。原實施細則中的“調整滬股通、港股通的股票範圍”需監管機構審批的條款被刪除，對於港股通、滬股通相關股票的調入或調出時間，分別以上交所、港交所公佈時間為準。

　　“這給滬港通未來進一步擴大交易範圍預留了空間。”銀河證券經紀管理總部滬港通小組負責人表示。

　　對滬港通實行的總額度及每日額度的控制，上海一家上市券商零售業務負責人表示，為了避免人民幣自由流出，額度控制是基於外匯管理的考慮。滬股通的總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。

　　“各券商對規則個別條款的理解還不統一。”一位上海券商零售業務負責人表示。

　　據了解，兩地市場交收制度不同，滬股是T+1交收，港股是T+2交收，對於港股通的資金于T+2還是T+3日可取可用，還存在異議。

　　據了解，滬股通的投資者如果買A股，當天賬戶可透支，香港券商會提供墊資，只要投資人當天補齊賬戶資金，香港券商可不收利息。

　　一位北京券商滬港通業務負責人表示，這是一個模糊地帶。按照港股通的交收制度，賬戶資金得T+3日才可取，如買賣港股資金T+0仍可以用。但買賣A股的話，內地券商是否可以在T+2日提供墊資，目前監管層讓券商自行確定。

　　券商自營暫不參與

　　在投資者方面，滬港通要求合格的投資者賬戶資産必須在50萬元以上，同時允許機構客戶參與滬港通。不過證券時報記者獲悉，在目前的法規框架下，券商自營資金暫時不能參與滬港通。

　　按照《券商自營業務投資範圍及有關事項的規定》的要求，券商的自營投資範圍包括已經和依法可以在境內證券交易所上市的證券。

　　“規定將券商自營的投資範圍界定為‘境內’證券，滬港通涉及港股市場，自營資金可能無法參與。”上述北京券商滬港通業務負責人表示。

　　此外，公募基金或私募基金如要參與滬港通，必須在不違反原有的合同協議下，或者在補充條款中進行修改，而未來新發行的産品則會避開這個問題。

　　佣金費率差異難拉近

　　對於滬港通，一位上海上市券商零售業務負責人表示，對投資者而言，投資品種更加豐富、選擇更加多樣，有利於券商進一步拓展客戶資源。

　　“投資者準入慢慢放開會更好，畢竟滬市和港股的投資風格差異較大，境內投資者偏好中小市值股票。但港股T+0交易的中小盤容易出現暴漲暴跌，境內投資者不一定適應。”銀河證券滬港通小組負責人認為，兩地投資者需要一個過程熟悉彼此的投資風格。

　　而交易方式的差異也影響了佣金水準的高低。據了解，香港投資者一般通過人工電話委託下單，券商需要配備的人力及服務成本較高，故佣金率也較高；而境內交易所繫統功能已經非常健全且高效，投資者幾乎都是在網上進行交易，再加上網際網路金融的衝擊，券商交易佣金費率甚至低至0.25％。。

　　“香港市場普遍的佣金率在1.5％。左右。”上述銀河證券滬港通小組負責人表示，受交易方式不同的影響，滬港通正式推出之後估計佣金費率不會拉平，因此可能出現同時買賣等額的同一隻股票時佣金費率不同的情況。