原標題：Q D II整體回暖把握滬港通機會

　　在滬港通熱潮席捲港股市場的背景下，不少基金經理表示看好香港市場。而以香港為重要投資市場的一些Q D II基金産品配置價值也受到中小投資者關注。

　　業績持續回暖賺錢效應凸顯

　　截至7月31日，今年以來Q D II基金平均凈值增長率為7.27%，高於同期A股股票基金近5個百分點。華泰證券統計顯示，上一週(8月7日-8月13日)海外市場企穩回升，期間Q D II基金整體表現較好，平均上漲0.89%；分類型來看，受益於全球股市反彈，權益類産品方面表現最好，股票指數型和普通股票型Q DII上周分別上漲1.04%和1.00%；債券類Q DII上周小幅上漲0.30個百分點，年初以來表現一直穩健；主題類Q D II方面，上周平均上漲0.68%，其中美國近期公佈經濟數據不及預期減緩了投資者對美國提前加息的擔憂，此前大幅回調的不動産主題上周平均大幅上漲2.14%，表現最好；黃金和抗通脹主題分別小幅上漲0.18%和0.30%，大宗商品主題受原油價格大幅下跌影響，上周平均回調0.85%，表現最差。

　　從新發基金來看，華安德國30(D A X )ET F及聯接基金合計募集14.37億元，成為近一年半來首發規模最大的Q D II基金。在經歷多年低迷之後，Q D II受益海外市場的不斷提升，其投資價值再次受到重視。

　　7月份最惹眼的莫過於港股的強勁上漲。港幣匯率轉強顯示熱錢持續流入香港市場，疊加內地經濟數據的好轉及樓市放鬆等利好中資股表現，令恒生指數單月漲幅高達6.75%，也使得投資香港市場的Q D II基金大幅領先。數據顯示，85隻運作産品7月份平均收益0.56%，其中投資能源房地産及消費品等的行業基金、專注美股市場以及商品領域的基金，平均收益皆有不同程度下行，而27隻亞太及新興市場Q D II産品的平均漲幅達3.59%。

　　滬港通漸近機構普遍看好

　　證監會及香港證券及期貨事務監察委員會4月發佈聯合公告稱，上交所和港交所將允許兩地投資者通過當地證券公司買賣規定範圍內的對方交易所上市股票。公告稱，在試點初期，滬股通的股票範圍是上證180與上證380的成分股，以及上交所上市的A +H股。港股通的股票範圍是恒生綜合大盤股指數、恒生綜合中型股指數的成分股以及同時在滬港上市的A +H股。

　　另外，香港證監會要求參與港股通的境內投資者僅限于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶餘額合計不低於50萬元人民幣的個人投資者。

　　公告中還表示，在試點初期，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣，港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。

　　上海證券交易所于8月11日開始進行測試，根據計劃，至9月30日期間持續開展滬港通測試———全天候測試、接入測試和全網測試。據介紹，全網測試作為滬港通業務啟動的關鍵一步，測試通關將意味著滬港通技術層面基本就緒。

　　根據好買基金研究中心統計，滬股通中的公司，中小盤股的加權平均市盈率為47.75，大盤股的加權平均市盈率為17.79，中小盤股估值明顯高於大盤股。港股通方面，大市值公司和中小市值公司的估值並無明顯差別，其中大市值公司的加權平均市盈率為14.91，中小市值公司的加權平均市盈率為18.69。

　　“滬港兩地的市場偏好明顯不同，滬市投資者更加偏好中小市值公司，願意給出更高的估值，港市投資者比較而言，更加偏好大市值公司，對中小市值公司的估值並不會高出大市值公司太多。”好買基金研究中心分析師指出。

　　對於香港市場，不少基金經理表示看好。華安香港精選基金經理認為，三季度市場環境有利於港股，在週邊經濟復蘇、流動性寬鬆，內部中國經濟企穩的預期下，香港市場有望走強，尤其是銀行、保險等低估值、大權重板塊的估值修復仍有望持續。但從中期來看，中國經濟仍處於轉型過程中，決定了投資、尤其是房地産投資對於經濟的拖累將持續，政策只能是起到對衝經濟下行風險，穩定市場預期的作用，實體經濟的系統性走強難以看到，投資機會仍是結構性的。

　　南方中國中小盤基金經理也表示，美國經濟復蘇將會帶動全球其他經濟體的復蘇和增長。隨著中國經濟基本面的好轉，未來滬港通政策的實施，將會有更多的資金進入到中資股票市場，中國中小盤企業的高增長、低估值的優勢將會不斷體現。

　　中小投資者可借道港股Q DII

　　滬港通開通使得兩地的特色行業或受對方市場的追捧，如，滬市中特有的白酒、中藥等行業對香港投資者有較大吸引力；港市中相對於滬市中特有的博彩業、多元金融等行業對內地投資者吸引力較大。

　　A +H股同時上市的公司，存在同股同權向同股同價的轉變，折溢價率有望縮減。目前來看，A+H股中，A股價格大於H股價格的主要是中小盤股票，如浙江世寶、山東墨龍等，A股價格小于H股價格的主要是保險、金融等大盤藍籌股票，如萬科A、中國太保等。整體折溢價空間為15%左右。

　　而在港股方面，由於要求投資者僅限于機構投資者及投資金額不低於50萬元人民幣的個人投資者，對於中小投資者而言，借道主投港股的Q D II的方式將是主要手段。如港股投資佔比例較高的華夏恒生E T F、易方達恒生H股E T F、嘉實恒生中國企業等。目前市場上投資香港市場的Q D II産品約有11隻。

　　凱石工場認為，港股近期走勢強勁，除了受滬港通的利好因素影響外，還與港幣匯率持續轉強、資金持續流入香港市場有關。股市方面，中資股及A股E T F最受資金追捧，樓市方面，中小型樓盤價格持續上漲。除資金流入推動，內地經濟數據的企穩好轉，同時內地房地産調控政策的放鬆，都為港股帶來利好。從目前來看，投資香港市場的Q D II基金配置價值還將大增。

　　市場人士建議投資者，在配置方向上投資人需要考慮所有基金投資方向，從目前來看，滬港通首先催熱的是H股相較于A股折價的小盤股，因此可以更多關注這類折價股的投資機會；對於投資基金的類型，錢景財富C EO趙榮春指出，哪個類型的基金好，哪個不好，這個不能籠統回答，不過從更長期的角度來看，由於港股市場較為成熟，指數型基金的表現相對更好。而且由於手續費更低，更適合投資人。

　　不過，融通基金産品開發部相關人士則表示，滬港通與Q D II基金完全是平行關係，不佔用Q D II額度，且參與方式靈活，雖有總額度和日額度限制，但均為買賣軋差之後的凈額。因此可以預期，今後會有越來越多的內地投資者通過滬港通投資港股，以滿足國際化配置的需求。因而，從一定程度上説，滬港通是Q D II基金的替代品，Q D II基金如不繼續創新並提升主動管理能力，將會進一步邊緣化。