8月18日，中國農業銀行第二期信貸資産證券化産品“2014年第二期農銀信貸資産支援證券”在銀行間市場順利發行，規模為80.028億元。在此之前，7月22日中國郵政儲蓄銀行發行了時隔9年後的國內第一筆個人住房貸款證券化産品；8月15日，國家開發銀行也成功發行2014年第五期開元信貸資産證券化産品，規模達99.76億元。

　　信貸資産證券化，是指銀行將貸款資産打包，形成一個債券産品賣給投資者，通俗地講就是“賣貸款”。通過此舉，銀行可以先行回籠資金，投資者則可以分享到銀行貸款的收益。經過幾年的探索與實踐，我國信貸資産證券化已進入新一輪的試點階段，對實體經濟發展的支援作用也逐步顯現。

　　資産範圍漸次擴充

　　在我國，信貸資産證券化業務的發展時間較短，規模相對較小。截至2014年7月15日，市場上已經發行的信貸資産支援證券規模為1974億元，與銀行業資産總量和債券發行量相差甚遠。從發行方來看，銀行是市場的主力，佔比達90%；從基礎資産涉及範圍來看，主要為工商企業信用和保證貸款為主，佔比超過60%。

　　2005年3月，中國人民銀行、中國銀監會等10部委組成信貸資産證券化試點工作協調小組，正式啟動我國信貸資産證券化試點；2007年9月，第二批信貸資産支援證券試點啟動；在國際金融危機期間，出於宏觀審慎和控制風險的考慮，試點工作一度暫停。2012年5月，中國人民銀行、中國銀監會和財政部聯合發佈《關於進一步擴大信貸資産證券化試點有關事項的通知》，正式重啟信貸資産證券化試點，並推動國開行、工行等成功發行我國第三批信貸資産支援證券。

　　2013年7月，國務院發佈《關於金融支援經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，明確提出要逐步推進信貸資産證券化常規化發展，盤活資金支援小微企業發展和經濟結構調整。同年8月召開的國務院常務會議也決定進一步擴大資産證券化試點。隨著今年新“國九條”的頒布，作為“盤活信貸存量”重要手段之一的信貸資産證券化成了一個熱詞。

　　“目前，信貸資産證券化已開展第四輪試點。前幾輪的試點有‘摸著石頭過河’的性質，重點關注産品和結構的風險，且投資者對産品的認知度尚待提升，二手市場交易並不活躍。”中誠信國際結構融資部高級分析師邱曄接受《經濟日報》記者採訪時表示，本輪試點呈現出發行規模擴大、參與主體增加、資産種類多樣和交易結構創新等特點。

　　根據2005年至今各發起機構發行資産證券化産品金額及基礎資産類型的公開資料顯示，試點的主體已從以政策性銀行、股份制銀行為主，擴大到外資銀行、城商行、農商行、資産管理公司、金融租賃公司等；資産類型也從傳統的銀行信用保證類貸款（借款人一般為大型企業）擴大至中小企業貸款、具備抵質押物擔保的貸款、資産管理公司重整貸款、銀行個人經營性貸款等。

　　“同時，本輪試點中有更多的汽車金融公司參與進來，發行了40億元汽車抵押貸款資産支援證券和以信用卡為載體的汽車分期貸款資産支援證券；個人住房抵押貸款證券化産品也重現市場。”邱曄説，未來隨著試點的推進以及投資者對資産證券化産品認知的提升，加上政策性的指引，基礎資産有望更多地向中小企業貸款傾斜。

　　法律配套亟待完善

　　我國信貸資産證券化産品承擔了在金融戰略層面探索如何“盤活存量”的任務，有利於發行機構盤活信貸資金、調整貸款結構、在部分出表的條件下降低存貸比，而不是一味擴大資産負債表規模。同時，對融資成本較高的金融機構來説，還能夠幫助其降低融資成本，拓寬融資渠道。

　　以郵儲銀行日前發行的個人住房貸款證券化産品為例，該産品主要通過延後變更抵押權的方式，解決了之前住房抵押類貸款“登記難、操作繁、費用大”的問題，對於提高住房貸款業務處理效率、降低業務成本具有積極作用，為進一步擴大其他抵押類貸款證券化提供了借鑒。

　　“不過，儘管銀行等金融機構參與熱情日益高漲、發行規模屢創新高，但當前信貸資産證券化依然存在一些不足。”中國郵政儲蓄銀行金融同業部彭琨認為，由於我國信貸資産證券化起步較晚，市場各方的認知程度、重視程度和操作技巧等還有待提高，當前所選的基礎資産範圍相對較窄，業務流程相對較為複雜以及投資機構參與較為單一等。

　　在邱曄看來，我國信貸資産證券化總體規模仍然偏小，相關機構投資者的群體也有待進一步豐富，影響了資産證券化産品的市場流動性。

　　據業內人士介紹，目前與信貸資産證券化配套的法律法規尚在健全、完善過程中，尤其是在發行主體多元化的情況下，僅信託公司的主體地位能夠得到《中華人民共和國信託法》的支援，其他主體僅能依據相關部門規章，因此亟須制定相關法律法規予以明確，以減少交易中的不確定性。“同時，基礎資産涉及抵質押物的情況，也存在一定的操作風險和法律風險，亟須出臺配套的法律法規予以規範。”邱曄説。（經濟日報記者 姚 進）