安信證券：配置首選從老藍籌轉到新藍籌
- 發佈時間：2014-08-19 08:51:28 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
今年3月份以來，我們股票類資産配置一直將大銀行、大地産、大石化為代表“老藍籌”作為首選，這主要是考慮低估值的因素。上半年市場表現符合我們的判斷，但最近一輪資金脈衝式擾動造成“老藍籌”的表現超出我們預期。在經濟明顯改善之前，“老藍籌”的基本面已很難支援股價的進一步上漲，同時需要防範資金撤離到來的風險。在這一背景下，我們相對更加看好“新藍籌”的配置價值。
“新藍籌”退可守、進可攻。我們所指的“新藍籌”主要是指中生代成長行業中的龍頭公司，如歌爾聲學、海康威視、中興通訊、中工國際、天士力、萬華化學、傑瑞股份、碧水源等。“新藍籌”從去年10月份至今已經調整了將近一年的時間，目前相對於金融地産的估值溢價已經基本回到2012年底的水準。雖然超跌不足以使得“新藍籌”成為配置首選，但資金面和業績預期兩方面可能會發生一定的變化。
基於資金面的判斷。我們認為，如果前期流入資金撤離A股，拋壓主要集中在“老藍籌”當中，“新藍籌”具備相對防禦價值；如果資金停止流入，前期進入“老藍籌”資金可能流向“新藍籌”，這在邏輯上與2013年初有些類似；如果增量資金不斷流入，“新藍籌”也將受益於估值水準的系統性提升，並且有可能成為新的風口。三種情形下“新藍籌”的配置價值都是相對確定的，我們的判斷更傾向於前兩種（特別是第一種）。
業績和估值角度的考慮。今年一季度“新藍籌”凈利潤增速仍在下滑，但創業板整體表現有所分化，並且業績預告顯示二季度可能持平或小幅下滑。“新藍籌”估值溢價更加明顯回落，説明市場對業績的預期更為充分。如果“新藍籌”相對估值水準維持在現有水準，業績增速上的相對優勢將提供一定的防禦屬性。（作者單位：安信證券）
