今年以來，全國中小企業股份轉讓系統（以下稱“新三板”）以市場化理念不斷探索體制、機制和服務創新，支援中小微企業發展的效應初步顯現。

　　向註冊制改革邁進

　　去年12月，《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》明確了新三板的定位主要是為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。由於這類企業普遍規模較小，尚未形成穩定的盈利模式，而交易所市場對企業的準入條件較高，掛牌新三板有助於這些企業解決融資難題。

　　在準入條件上，新三板不設財務門檻，申請掛牌的公司可以尚未盈利，只要股權結構清晰、經營合法規範、公司治理健全、業務明確並履行資訊披露義務的股份公司均可經主辦券商推薦申請掛牌。

　　“新三板對申請掛牌公司審查關注的問題通過資訊披露的方式解決，由市場主體進行遴選和投資判斷。目前掛牌審查平均時間在40個工作日左右。”新三板有關負責人表示，這一制度便利中小微企業在接受市場遴選的基礎上進入證券市場，體現了註冊制改革的精神。

　　值得一提的是，從6月13日起，新三板已開始公示掛牌審查資訊。隨著電子化報送系統等業務支援平臺的上線，新三板還將持續豐富資訊公開的內容，實現審查進程與內容的全公開，提升自律審查的透明度和社會公信力。

　　融資制度靈活多元

　　在發行股票融資方面，新三板對掛牌企業不設財務指標要求，實行備案管理，目前平均備案時間在15個工作日左右。發行方式，企業可選擇掛牌同時發行或掛牌後發行；發行目的，既可以引進外部投資者也可以用於股權激勵；發行節奏，不對發行次數和間隔時間作硬性規定；認購方式，既可以是現金認購，也可以是股權認購。

　　統計顯示，自新三板正式揭牌以來，掛牌公司共完成普通股票發行融資134次，募集資金61.84億元。今年上半年，共有72家掛牌公司完成74次股票發行，融資金額達51.82億元。

　　該負責人表示，今年下半年將推出私募債和優先股，初步建成投融資資訊服務平臺，開展路演服務。

　　另外，新三板還打通直接融資與間接融資渠道，綜合性金融服務平臺初具雛形。

　　交易方式大為創新

　　在交易方式上，新三板為掛牌公司提供了做市、協議及競價3種轉讓方式，掛牌公司可以自主選擇其中之一併按規定程式轉換轉讓方式。

　　今年5月19日，新三板證券交易及登記結算系統正式投入運作之後，目前新的交易系統僅支援掛牌公司股票協議轉讓、兩網及退市公司集合競價轉讓。

　　“股權融資的難點在於定價。新三板掛牌企業大多是初創型科技企業，規模小、業績波動大，普通投資者看不懂，僅加強資訊披露難以解決這個問題。做市商能發揮其專業優勢，引導普通投資者實現對這類企業合理、準確定價。”中關村新三板學院院長程曉明説。

　　另外，針對競價轉讓方式的推出情況，股轉系統公司副總經理高振營對記者表示，正在研究競價轉讓方式的適用條件，預計明年初可適時推出。