理財師課堂

　　坐堂嘉賓：

　　網貸之家研究院高級研究院 孫斯寒

　　轉眼步入2014下半年，下半年以來P2P平臺也開始屢屢出現倒閉事件，引起新投資者的關注。

　　根據第三方統計平臺網貸之家統計，截至2014年7月底，全國P2P純詐騙平臺約有20多家，約佔14%，且2014年以來開始涌現。網貸之家預計，隨著下半年新上線平臺數量增多，此類平臺會增多。

　　面對即將到來的中秋國慶等長假，網貸之家研究院高級研究員孫斯寒表示，去年10、11月發生集中倒閉潮還存在著一個重要的導火索：國慶長假期間平臺成交量顯著下降。國慶長假後，6家典型問題的平臺，十一假期成交量由8149萬元陡降53%。大成交量降幅與激增的提現額導致後來的提現需求難以滿足，大量平臺出現兌付危機。

　　孫斯寒還指出，今年由於平臺間競爭加大，很多平臺在業務拓展方面稍顯冒進，故雖同等低利率，但風險加大，可能會引起風控經營風險。此外，7月央行交流的《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》文件指出，網際網路金融監管方式為：制度監管、分類監管、協同監管和創新監管，具體為：網站備案，嚴格最低註冊資本，資訊披露制度等。此類指導意見預示著行業的又一輪洗牌，有一部分未達標的平臺將關閉或者被收購兼併。

　　此外，受房地産、資源領域的暴利和製造業的薄利，大批企業主偏離實體經濟，轉向投資房地産以及虛擬經濟，企業空心化日益嚴重。一些網貸平臺也從補充中小企業或民營企業短期流動資金，變為現在的主要流向房地産、礦産、私募股權、藝術品、賭博等領域。隨著經濟轉型，以網貸平臺的風控管理水準和資金實力，難以承擔相應風險。

　　孫斯寒提醒投資人選擇平臺時，須注意規避以下風險：

　　1.資訊不對稱及低門檻導致詐騙的道德風險。

　　網貸平臺借力網際網路，由於資訊不對稱，難以避免地存在道德風險。一些平臺利用此進行詐騙，如網金寶和科訊網，這類平臺借由行業低門檻、無監管實施詐騙。截至2014年7月底，純詐騙平臺約有20多家，約佔14%，且2014年以來開始涌現。預計，隨著下半年新上線平臺數量增多，此類平臺會增多。詐騙平臺常使用虛假資訊資料，投資人在投資前應仔細對照企業和法人團隊的基本資料。

　　2.自融、拆標、組團等導致資金流斷裂。

　　自融：自融指平臺吸收投資人資金自用或給關聯公司使用。由於一些企業難於在銀行貸到款，通過民間借貸借款成本高，所以自設平臺融資，但（1）自融資金去向影響投資資金安全。如銅都貸買了地皮，週期長，風險高，投資資金安全度低。（2）自融存在著旁氏。自融平臺多在投資人資金到期後借新還舊，下輪需要融到上輪的本金及收益，若中間人氣突降，後續資金填補不上，則資金流斷裂。

　　拆標：拆標是指平臺為增強人氣將長期標拆成短期標，或者將大額標拆成小額標的行為。如拆期限，將6月100W的借款標拆成6個1月100W的借款標，那麼每個月到期平臺都需要借新還舊，隨時有資金流斷裂的風險。拆標時間越長，資金流斷裂的風險越大。

　　組團：組團是團長將多人資金聚集在一起，以大額投資資金向平臺議價，尋求較散戶更高收益的行為，最初是一種分級定價的體現。大額資金進入平臺營造了一種平臺人氣活躍的表像，但資金退出時，若平臺存在自融或拆標等貓膩，則資金鏈迅速斷裂，如力合創投、寶豐創投等。

　　3.投資人非理性追求高息。

　　多數問題平臺的利率均高至40%以上，面對此高息，面對資訊不透明及質疑，很多踩雷的投資人開始時也是持有懷疑與不信的態度，起初用很少資金試水，但在平臺幾次很快回款後，膽子就大了，加大投資量。今年此類高息平臺仍有，但很多投資人已趨於理性，逐漸遠離。去年，高息問題平臺上線後多在3至4個月出現問題，今年由於行業普遍利率變低，此期限可能會延長，故投資人需注意3—4個月未出問題並不代表平臺安全。

　　4.同業拆借的關聯倒閉。

　　金融風險具有傳導性，同業拆借即是風險傳導的重要途徑之一。網貸間拆借如銀行間拆借，由於平台資金週轉不靈，地理上相近的平臺間會出現短期拆借的現象，可能會把一家平臺的風險傳到另一家。如去年銅都貸向徽煌貸借款2300萬，銅都貸陷入危機後，徽煌貸也出現兌付困難。同業拆借多很隱蔽，投資人需要關注某地區整體網貸情況，儘量遠離重災區。

　　5.單人借款金額大導致經營風險。

　　不僅平臺總體貸款餘額要與資金實力相匹配，單個借款人的待還金額也要與平台資金實力相匹配，否則會出現借款過於集中的風險。去年，招金貸因為最大借款人為建材行業，效益不好，借款人逾期，平臺倒閉。目前有一些做企業大標和夕陽行業的平臺，需要關注這類平臺的大標逾期風險和綁架風險。

　　主持：南方日報記者 黃倩蔚