今年以來，黃金市場的複雜多變令投資者始料不及。

　　從6月中旬開始，由於美國經濟數據表現良好，促使投資者猜測美聯儲將會加息，從而導致金價下跌;但隨後隨著地緣政治危機的升級，黃金受到市場追捧並引發了新一輪金價上漲。

　　進入8月份，尤其8月8日當周黃金一路飆漲至1309美元/盎司，重回千三點關口，並創下兩個月來的最大漲幅。

　　然而，受訪業界人士與一些國際機構投資者並不看好金價後市走勢。“投資者切忌盲目跟風，紙黃金投資者在當前價位不宜大量買入，可逢低分批少量購入，而實物金投資者在當前這種行情下更不宜購入，中國大媽還是沉默一點兒好。”卓創資訊貴金屬分析師周姣接受《中國經營報》記者採訪時稱。

　　下行概率大

　　近期黃金重回千三上方備受市場關注。

　　對於近期金價上漲的主要原因，周姣分析稱：“俄羅斯在烏克蘭東部集重兵軍演、伊拉克反政府武裝力量暴亂不斷等一系列地緣政治危機不斷發酵，提振黃金的避險需求，推升金價。”

　　然而，記者注意到，雖然近期金價重拾升勢，但高盛與瑞銀等一些國際機構並不看好後市走勢。

　　瑞銀策略師在近期報告中稱，“黃金收復1300美元/盎司令人振奮，但市場的猶豫相當明顯，買入跟風盤明顯缺乏。金價上漲仍是技術性和投機性的，策略性投資者並未入場。”

　　高盛亦繼續看跌。該外資投行分析師預計未來12個月黃金價格將下跌20%，和銅(下跌12%)以及鐵礦石(下跌20%)一起成為三大表現最強的大宗商品。

　　但該外資投行分析師將黃金的長期價格預期從2014年早期的1066美元/盎司上調至1200美元/盎司。在長時間範圍內，扣除物價因素黃金價格將相當穩定，和通貨膨脹並駕齊驅。

　　雖然從美元和黃金的歷史走勢上看，兩者之間存在一定的反向關係，但花旗銀行8月11日在報告中稱，“通常而言，美元走強利空黃金，但幸運的是美元和黃金都擁有避險屬性，近期的伊拉克局勢、以巴衝突以及俄烏局勢都在持續推高避險情緒。因此只要地緣政治風險存在，美元與黃金同漲的情況將繼續維持。”

　　同時，最新的基金持倉數據顯示，投機者對黃金繼續看多的意願減弱。美國商品期貨交易委員會(CFTC)8月8日發佈的報告顯示，截至8月5日，以對衝基金為主的大型投機者減持黃金期貨凈多頭17690手，創下6月24日以來的最低。

　　“未來金價或小幅走低，下方關注1280美元支撐。”對於未來黃金走勢，周姣對記者稱。周姣認為近日地緣政治危機有緩解跡象，同時黃金投機凈多頭頭寸連續第二周降低，降幅創5月來最大，説明黃金投資熱情銳減，且看多信心不足。

　　中國大媽要謹慎

　　在受訪人士看來，此輪金價強勢反彈主要受到地緣政治危機的刺激，因此可持續時間並不長，建議投資者謹慎投資。

　　“與此同時，黃金消費疲軟的現象持續，對金價也形成拖累。”周姣稱。

　　記者注意到，中國黃金消費比去年有所下降。中國黃金協會此前公佈的數據顯示，今年上半年我國黃金消費量達到569.45噸，與去年同期相比，消費量減少136.91噸，同比下降19.38%。其中，金條的需求同比下降更是高達62.13%。

　　周姣表示，美國經濟數據逐步向好不僅提振了美元，同時也打壓了金價。但這並不意味著投資者可以在低位買入黃金，因為美國第二季度非農部門勞動生産率重回增長軌道好于市場預期，並令金價承壓出現反轉。

　　為此，周姣建議紙黃金投資者在當前價位不宜大量買入，可逢低分批少量購入。然而，“實物金投資者在當前這種行情下不宜購入，因為後期金價上行空間有限，且實物金存在變現難、變現費用高、有損耗等缺點。”

　　對於中國大媽的後市操作，周姣建議還是謹慎為好，要分清哪種實物金投資品是合適的，不應該再像去年一樣搶首飾金，否則有些不明智。

　　然而，格林大華期貨副總經理于軍禮接受本報記者採訪時卻樂觀稱，中國大媽可以繼續買入，因為在他看來，長期來看，黃金供給端收縮，而需求端則持續旺盛。

　　據于軍禮介紹，根據其近期調研發現，因為目前金價低迷，國內一些黃金礦山不願生産更多黃金，同時海外礦山也有減持資本投入以及減量生産的跡象。這將導致黃金的供給端收縮;同時國內需求端則旺盛，因而他比較看好黃金後市的走勢。