受經濟環境和監管政策頻出影響，近來企業債市場和信託市場呈現冰火兩重天景象。最新數據顯示，上周共有22家信託公司發行了39款集合 信 托 産 品 ， 發 行 量 環 比 增 加11.43%，總募集規模增幅近四成。與此同時，城投債的發行卻漸入低谷。對此，專家認為，企業債門檻高企勢必催熱信託融資，尤其是城投債和基礎産業信託，未來發行分化將更加明顯。

　　“本來打算下周發行的城投債，受上周省發改委相關部門實地勘察土地有效性問題的影響，目前變的遙遙無期了。”東部某地級市平臺公司高管14日在接受《經濟參考報》記者採訪時透露。他表示，受國家發改委加強審核、提高企業債發行門檻影響，該市擬通過城投平臺發債融資模式，目前來看只能轉投信託等其他融資方式了。

　　上周，國家發改委召開企業債券風險座談會，邀請部分省級發改委、券商、評級機構等參與對下一步如何加強企業債審核和管理方式徵求意見，並對企業債目前的潛在風險進行提示。發改委首先明確“土地資産有效性”，要求省發改委實地勘察土地資産狀況，認真比對核實入賬土地評估價值。並且根據企業資産負債率和擔保情況，擬將企業債明確分為加快類和從嚴審核類。未來，在申報時間上，發改委擬將發債企業申報的時間間隔增長，即“由六個月調整為一年”。

　　一般而言，企業債分為城投債和産業債兩大類。前述規定被視為主要針對於城投債，城投債由地方政府投融資平臺進行發行，主要是用於城市基礎設施等的投資目的。此類公司主業多為地方基礎設施建設或公益性項目，土地抵押出讓則成為最主要的還款方式，而其評估價值的波動可能增加償債來源的不確定性。

　　受此影響，企業債市場漸入冰凍期。Wind數據顯示，截至記者發稿，8月以來，通過發改委審批發行的城投債共計51隻。其中，國家發改委召開企業債券風險座談會當周發行32隻，本週僅發行19隻。這和先前每週大約發50隻左右的體量相比，變化顯著。

　　融資“前門”企業債門檻的高企，催生“後門”信託融資市場的火爆。據普益財富最新數據顯示，上周(8月2日-8月8日)共有22家信託公司發行了39款集合信託産品，發行量環比增加11.43%。按照平均規模推算，本週發行的信託産品總計劃募集規模為87 .38億元，環比增加22.95億元，增幅為35.63%。其中工商企業領域和基礎設施領域就高達22款之多。

　　對此，一家券商固定收益部負責人表示，就企業債而言，因其承載的更多是政府宏觀調控策略與産業導向職能在其中，因此一旦發生違約，則可能會對政府信用産生不利影響，提高審核門檻將有助於降低違約風險。

　　“當前我國融資‘後門’仍很混亂，‘前門’不宜堵得過猛，否則將適得其反。”該券商負責人直言。他認為，2013年以來，房地産市場的疲軟，嚴重影響地方政府財力。地方政府面臨“加大資金投資”和“地産下行週期財力緊張”矛盾的同時，也增強了融資需求的慾望。然而，債券融資門檻的高企勢必逼迫地方政府尋求信託等高成本的融資方式。如此一來，反而增加了地方政府的違約風險。