昨天上午10點30分，中國人民銀行公佈了7月金融統計數據報告和社會融資規模統計數據報告，出人意料的低落數據，瞬間讓A股指數掉頭向下，盤中最高為2230.99點，到11點20分為2208.25點，急挫20多點。貨幣市場的利率互換也出現全面下跌，1年期利率互換下跌5個基點，報3.7050%；5年期利率互換下跌7個基點，報4.0730%。

　　7月社會融資總規模為2731億元，不及1.5萬億元預期的五分之一，環比下降達86%，並創下2008年以來的最低水準。1到7月社會融資規模為10.81萬億元，比上年同期減少1577億元。

　　7月新增人民幣貸款3852億元，同比少增3145億元，當月末廣義貨幣供應量（M2）同比增長13.5%，兩個數據都低於市場預期。不過，央行有關人士認為，數據大幅下滑“事出有因”，經濟下行壓力和房地産調整是有效貸款需求下降主因。目前來看，進入8月上旬後，貸款基本上每天保持著300億至500億元的增量，預計未來貨幣信貸和社會融資規模仍會保持平穩增長態勢。

　　央行稱仍處於合理區間

　　央行有關負責人表示，7月金融數據的回落，與基數效應、今年6月“衝高”較多以及數據本身的季節性波動等有關，深入分析的結果顯示，貨幣信貸和社會融資規模增長仍處在合理區間，貨幣政策“總量穩定、結構優化”的取向並沒有改變。

　　央行解釋，從人民幣貸款看，一是今年6月新增貸款大幅衝高至1.08萬億元，7月的季節性回落就較去年更為明顯。歷史上7月曆來是“小月”，2004年、2005年7月貸款還曾出現過凈下降。今年6、7兩月合併來看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。二是在“三期疊加”、經濟運作面臨一定下行壓力以及房地産市場正在調整的背景下，有效貸款需求沒有過去那麼旺盛，6月貸款大幅衝高消耗了較多的高品質貸款項目儲備，金融機構需要一些時間來補充。三是7月存款季節性下降較多，存貸比有所上升，金融機構相應調整貸款的投放進度。四是商業銀行不良貸款率已連續11個季度上升，信貸資産品質管控壓力有所加大，金融機構貸款投放，特別是對一些信用風險集中暴露的地區和領域的貸款投放更為謹慎。

　　貨幣供應高於調控目標

　　央行認為，從貨幣供應量看，7月M2同比增速比6月下降1.2個百分點，一是基數效應。去年6月存貸款均未衝高，7月回落相應較小，而今年6、7月存貸款的季節性波動很明顯，這對同比數據的影響較大。初步測算，基數因素對M2增速變化的影響大約為0.7個百分點。二是6月M2增速本身偏高，7月回落到13.5%，還是高於13%的預期調控目標。

　　從人民幣存款看，一是歷來就有非常明顯的季末衝高、下季初回落的規律，今年6月存款增加3.79萬億元，同比大幅多增2.19萬億元，7月存款季節性回落也就相對多一些。二是近期由於理財、基於網際網路的貨幣市場基金等快速發展，進一步加大了一般存款的季節性時點波動。三是近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司啟動IPO，也分流了部分一般存款，其中證券公司客戶保證金增加約3000億元。

　　“質化寬鬆”有別於QE

　　今年以來，央行連續推出多種定向貨幣刺激措施，其中兩次“定向降準”針對農村金融機構釋放了大約8000億元的資金投放，海外經濟學家將此前央行對國開行發行的萬億規模PSL以及對多家銀行的再貸款形容為中國版的QE（量化寬鬆），但花旗首席經濟學家卻創造了一個新名詞——質化寬鬆（Qualitative Easing），來解釋中國當前貨幣政策與美聯儲的區別。

　　中國經濟近期出現回暖跡象，人民幣重回升值趨勢，股市也開始上漲。央行數據顯示，7月，銀行間市場拆借和回購加權平均利率均為3.41%，雖比上月高約0.5個百分點，但比去年同期低約0.2個百分點。

　　本報記者陳韶旭