A股市場距離滬港通已經近在咫尺。8月11日起，上海證券交易所啟動港股通的“全天候測試”。

　　自2009年3月以來，歐美股市經歷了長達五年的資金推動型牛市，目前這一牛市正面臨終結。在這個關鍵時刻，滬港通的實施無疑將會打通一條國際資本通往A股市場的關鍵道路，在為A股市場注入更多資金活水的同時，也將有機會改造A股市場的估值結構和投資者的行為模式，使A股市場向國際化邁出歷史性一步。

　　種種跡象顯示，滬港通的實施遇到了一個前所未有的好時機：在長達五年的歐美市場牛市即將終結時刻，在全球市場中處於“價格洼地”的A股市場有可能成為國際資本的轉場目標。在滬港通機制下，這一較大規模的國際資本流動將有望給A股市場帶來大量增量資金。

　　滬港通將有望給A股市場帶來大量增量資金。

　　備戰

　　滬港通或10月開閘

　　據悉，上交所的此次測試從8月11日開始到9月30日截止，每天9：00-18：00，目的為測試港股通業務功能；從7月31日起的每週二、週四的16：00-18：00，進行“接入測試”，目的為測試生産環境的接入驗證；8月30日到31日，將進行“全網測試”中的功能測試，主要測試內容為港股通的交易申報、成交返回、行情、過戶等相應的登記結算業務；9月13日將進行“全網測試”中的性能及切換測試，是對港股通技術系統的壓力、容量和穩定性測試。

　　與此同時，上交所日前還就風球、匯率、公司行為三項內容發佈了《補充説明》，根據《補充説明》，上交所將在8月11日至9月5日間對這三項特殊的非交易行為進行測試，其中8月18日將測試因風球原因導致的非交易日、非交收日情況；8月22日將測試因風球原因導致的資金延後交收情況；8月26日將測試因臨近香港假日前夕所導致的半日市、非交收日情況。

　　業內人士則普遍預計，滬港通將有望于10月份的第二個星期一，即10月13日正式開閘。

　　契機

　　歐美五年牛市面臨終結

　　業內人士認為，滬港通此次開閘適逢全球市場格局變化，其帶來的影響可能遠遠超出市場此前預期。

　　“從2009年3月開始、持續五年的歐美市場的牛市就要終結了，大量的國際套利資本需要尋求新的安全的投資場所，很顯然，處於市場底部的A股，可以當作是全球市場中的價格洼地，這是一個短期的巧合。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，當歐美市場牛市終結的時候，中國市場的牛市才剛剛起步，因此，自然而然的，A股市場將受到全球資産配置的基金或投資者的青睞。

　　業內普遍認為，自2009年以來的歐美市場的此輪牛市，主要是資金推動型的牛市。為了應對金融危機、歐債危機，美國、歐盟這幾年大肆開動印鈔機；日本為了重振經濟，扭轉長期通縮局面，在印鈔上相比美歐有過之而無不及。發達經濟體的印鈔大賽，使得全球流動性十分充裕，推動了三地股市不斷上揚。

　　實際上，歐美牛市終結的信號已經顯現。2014年以來，美股三大股指道瓊斯、納斯達克以及標普500漲幅分別為-0.14%、4.65%和4.50%，歐洲三大股指則分別下跌了2.69%、3.45%和5.68%，日經225指數更是累計下跌了9.29%。

　　洼地

　　國際資本將匯集A股？

　　歐美以及日本市場長達五年的牛市的終結，意味著大量的國際資本需要尋求新的避風港灣，而從全球市場的估值水準來看，一直處於底部的A股市場幾乎是不二之選。

　　WIND統計數據顯示，截至目前，按照整體法計算，上證A股的市盈率（T TM）僅為9.71倍，市凈率（LF）僅為1.38倍，處於2008年以來的歷史底部；滬深300的市盈率和市凈率則分別為8.77倍和1.35倍，幾乎處於前所未有的歷史底部。在銀行等傳統大盤藍籌股中，破凈的股票仍然比比皆是。

　　實際上，種種跡象顯示，大量的國際資本正在從歐美市場和日本市場撤離，並流向以中國為主的新興市場。資金流向監測機構EPFR（新興市場基金研究公司）數據顯示，截至7月30日的當周，該機構監測的全球新興市場股基單周資金凈流入逾20億美元，達到77周以來的最高水準。在分類股基中，亞洲（除日本外）股基和多元化新興市場股基（GEM）表現最為搶眼。截至7月30日的一週內，中國股基資金凈流入14億美元，創2008年二季度以來單周新高。超過40%的新投資資金流入到中國金融行業。

　　不僅如此，面臨10月份即將開閘的“滬港通”，大量的國際資本正在香港囤積，靜待開閘的那一刻。香港金管局日前公佈的數據顯示，跨境貿易結算的人民幣匯款總額于6月份為5318億元人民幣，而5月份的數字為4440億元人民幣。6月單月人民幣匯款激增近1000億元人民幣，相較5月和4月人民幣匯款所呈現的下降趨勢，變化明顯。業內人士表示，受到滬港通因素的刺激，以及人民幣升值預期重啟的影響，大量國際資本伺機借助香港這個通道進入內地資本市場。

　　（來源： 《經濟參考報》）

　　連結

　　什麼是滬港通

　　滬港通是指上海證券交易所和香港聯合交易所允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票。是滬港股票市場交易互聯互通機制。

　　試點初期，滬股通的股票範圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票範圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的範圍進行調整。

　　試點初期，香港證監會要求參與港股通的境內投資者僅限于機構投資者，及證券賬戶及資金賬戶餘額合計不低於50萬元的個人投資者。

　　滬港通是中國資本市場對外開放的重要內容，有利於加強兩地資本市場聯繫，推動資本市場雙向開放，具有以下三方面積極意義：

　　（一）有利於通過一項全新的合作機制增強我國資本市場的綜合實力。滬港通可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。

　　（二）有利於鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。滬港通有助於提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，有利於改善上海市場的投資者結構，進一步推進上海國際金融中心建設；同時有利於香港發展成為內地投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

　　（三）有利於推動人民幣國際化，支援香港發展成為離岸人民幣業務中心。滬港通既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。

　　（葉輯）