全國第一家試水新四板融資的律師事務所——山東德衡律師事務所（簡稱德衡所），日前在青島藍海股權交易中心正式掛牌。

　　南方日報記者獲悉，此次德衡律師事務所擬通過該市場融資3000萬至5000萬元，以用於建立網路電商法律服務平臺——“德翼網路”，並通過內部定向融資的方式，實現所內律師人人持股、實現分所覆蓋山東、人員過千人的規模大所目標。

　　德衡所是7月31日向司法部律師公證司、山東省司法廳和青島市司法局正式提交《山東德衡律師事務所擬登陸四板市場融資開展網路電商法律服務的報告》的，8月4日，德衡所在藍海股權交易中心完成掛牌前的形象展示，主管部門和藍海股權交易中心批准後便可正式登陸四板市場。

　　●南方日報記者 陳若然

　　◎疑問

　　“摸石頭過河”前景幾何？

　　德衡律所在新四板掛牌之所以引人關注，與律所作為單獨機構自身的特點有關。據了解，為了避免律所和會計師所作假，律所普遍採取無限責任的合夥制度，德衡作為律所在新四板掛牌並融資，這一舉動在國內尚屬先例，也因此吸引了業內不少關注。

　　據了解，作為國內首家“吃螃蟹”于新四板直接掛牌交易的公司，德衡的掛牌既沒有先例可循，也缺乏交易規則和板塊。對此，德衡律師集團總裁蔣琪對媒體表示，律所將與藍海股權交易中心和青島市金融辦公室、證監局及山東省金融辦公室、證監局，甚至中國證監會共同商討修改藍海股權交易中心規則及開闢新板塊等問題，但需要耗費較長時間，無法預計掛牌時間表。

　　而在全球範圍內看，目前可參考的先例只有澳大利亞的一家律所。2007年5月21日，澳大利亞律所斯萊特·戈登（Slator &Gordon）律師事務所于在澳大利亞證交所通過公開募股方式成功上市，股票代碼為SGH。公司首次發行籌集到3500萬澳元（約合2900萬美元）的資金，當時在全球業界引起不小的躁動。

　　不過，據了解，該律所在成立之時也涉及到法律問題，律所在澳大利亞新立法之後才得以成功上市。當時，澳大利亞新立法規定：律師事務所可以公開募集資金、非律師人士也可以投資入股律師事務所。

　　而英國于2010年實施了《法律服務法》，開放法律服務市場，允許非執業律師擔任律所合夥人，並可直接投資律所，但尚無律所成功融資的案例。

　　不過，除了面對相關制度不健全這一缺口之外，業內人士對律所上市提出了更多的質疑。

　　例如，與其他公司不同的是，律所向公眾出售股票時，既要對其代理的客戶負有保密的職責，另一方面也必須交易平臺的披露要求。如果出現某一代理業務對經營狀況産生影響的情況，律所將必須在兩個需求之間做出選擇。如何處理當事人與股東的利益衝突，這也是一個有待解決的問題。

　　而廣東卓建律師事務所副主任、《窮律師、富律師》的作者邱旭瑜曾于2006年撰寫《中國的律師業亟待戰略投資》，書中提出應認真對待律所上市問題。“律所上市本身是值得提倡的。大部分律所沒有自己的物業和資産，而現有的利益分配體制又不能為律所提供資本積累。律所管理者必須要有高瞻遠矚的戰略眼光以及敢為天下先的勇氣”。

　　也有業內人士表示，德衡的模式之“新”固然亮眼，但未來律所掛牌融資之路能否推廣下去仍是一個未知數。

　　◎展望

　　“新四板”融資顯露優勢

　　此次德衡進軍資本市場選擇“新四板”，也讓四板市場再度站在聚光燈下。

　　據了解，“新四板”是為特定區域內的企業提供股權、債券的轉讓和融資等服務的私募市場。監管層將四板市場定位為我國多層次資本市場的重要組成部分、中國多層次資本市場建設中必不可少的部分。

　　我國目前資本市場的分佈呈現倒金字塔形，底部的根基並不紮實。金字塔頂端是上交所、深交所的掛牌大中型企業，而底端的資本市場規模很小，或者説基本不存在，而這就直接導致了中小企業融資渠道十分有效，且阻礙重重。很多創新型企業因為缺乏抵押物與擔保等原因，很難獲得銀行貸款。所以，形成了融資平臺不夠、錯位服務不多、企業需求難以解決的大環境。

　　所幸的是，“新四板”的落地提供了一個資本對接的平臺，可以讓無法滿足上市條件的中小企業實現股權轉讓和直接融資，意義可謂深遠。

　　而對於此次在新四板市場掛牌的德衡來説，在新四板市場掛牌交易後，未來律所就能夠對其律師實行股權激勵。律所總裁蔣琪表示，德衡律師事務所目前在冊律師數量已超過500人，一般情況來講，對於流動性比較大的律師行業，超過100人的團隊會出現大進大出問題，德衡律師事務所登陸四板，能夠做到讓大多數員工持股，成為德衡律師事務所的所有者，從而真正留住他們。

　　●小知識

　　何謂新四板

　　新四板，即區域性股權交易中心。中關村科技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，稱為“新三板”。隨著新三板市場的逐步完善，我國目前已逐步形成包括滬深證券交易所的主機板、中小板、創業板，以及場外櫃檯交易網路、各地方區域性股權交易市場（俗稱“新四板”）在內的多層次資本市場體系。