基金“年中考”放榜時，一個段子開始在公募基金圈瘋傳：全部基金只有兩種，一種是迷你基金，一種是天弘基金。玩笑歸玩笑，基金資管規模“兩極化”加劇不能不讓投資者徒增幾分擔心。天弘基金在短短1年多時間問鼎公募規模第一的寶座，成功帶動規模超100億元的“胖子”基金數量猛增至50隻，而近期規模低於5000萬元的“瘦子”基金也增加了一倍，由去年年末的64隻增加至今年上半年末的133隻，最新統計顯示，這一數字已超過300隻。

　　如今的基金圈內，放眼望去“大胖子”和“小瘦子”越來越多，把這些數據映射到圖表上，公募基金規模的分佈像極了一顆兩頭越來越平滑的橄欖。基民不禁要問，這顆橄欖還“甜”嗎？

　　“瘦子”未必不健康

　　在快速增肥的“胖子”基金公司中，絕大多數是通過發行帶有特色申贖機制、獨門功能的貨幣基金實現的。以民生加銀基金管理公司為例，2012年初這家公司的公募資管僅為23億元，截至今年6月份，公募規模已接近300億元，短短2年多時間，增長10余倍。排名從第43位上升至今年6月的第32位，提升11個位次。

　　“這其中貨幣基金功不可沒。”民生加銀基金總經理俞岱曦認為，那些主張貨幣基金沒有技術含量的人，看法比較片面。發展貨幣基金是順應利率市場化的進程，是基金業發展的必然趨勢之一。從2013年開始，貨幣基金髮展迅速，帶動基金公司客戶數量猛增，再加上網際網路思維的引入，讓基金公司的客戶數量、客戶體驗、客戶品質加速融合發展，真正有先見之明的基金公司都順應發展大勢，拓展貨基空間。

　　發展貨幣基金，規模很重要，但是更重要的是貨幣基金客戶，基金公司唯有擁有渠道和客戶，潛在的收益蛋糕才可能做大。再加上銀行係、券商係基金特有的資源稟賦優勢，少數此前發展不順的基金能迅速“增肥”也在情理之中。

　　然而並非每家“增肥”的基金都如民生加銀一般吃著“健康”食品，新出現的“胖子”中有相當一部分依靠基金專戶、基金子公司迅速“催肥”，這兩類不是絕對“健康”的業務，往往存在技術含量低、主動管理業務少、風控難度高等潛在風險。

　　事實上，小基金公司“逆襲”的童話很難上演。在“胖子”增多的同時，“瘦子”也在成倍增加。經過此前幾輪的股債“雙殺”行情後，面對著高企的新産品發行費用、營業成本，一些股東背景不強、規模又小、連年虧損的基金公司，正處於最艱難的時刻，迷你基金正在被邊緣化。

　　最新發佈的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》明確，除了發起式基金之外，公募基金連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資産凈值低於5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露；連續60個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會報告並提出解決方案，如轉換運作方式、與其他基金合併或者終止基金合同等，並召開基金份額持有人大會進行表決。

　　這意味著，“瘦子”不能一直瘦下去，低於5000萬元資産凈值，將成為“生死存亡”的紅線。

　　眾祿基金高級分析師廖帥認為，新規對基金成立後的運作管理規模作出了明確要求，這將促進市場歡迎度不足的基金轉型，推動迷你基金合併。但出於保護品牌形象的考慮，主動清盤迷你基金的做法，短期恐難實現。

　　“橄欖尖”變平滑

　　新基金法將基金産品的發行改為註冊制，這無異於將基金市場推入了競爭更加慘烈的“肉少狼多”時代。

　　好買基金研究中心總監曾令華認為，隨著基金公司、基金産品數量的不斷增多，由於基金管理人實力、産品業績、産品行銷能力和渠道優勢等均存在差異，可以預見，未來基金産品發行數量將井噴，市場容量增長如跟不上節奏，今後的大型基金佔比將下降，“瘦”基金的數量佔比有望進一步攀升。

　　這預示著，“橄欖尖”的兩端會越來越平滑。針對這些“衣帶漸寬”的基金群體，盲目合併似乎會危及基民利益，迅速清盤更不利於基金公司長遠發展，到底該怎麼辦？

　　曾令華認為，迷你基金投資不能一概而論，其中不乏優質的牛基。在選擇時，可考察基金經理的投資方式和投資風格是否與當前市場契合，如中郵戰略新興的成功和當前市場新興産業成長性企業受市場熱捧不無關係，另外統計結果顯示，一些長時間業績較差的基金在更換新的基金經理後，業績也往往較之前有所好轉。

　　以中郵戰略新興股票型基金為例，這只基金在2012年底規模只有6000萬元，但其業績表現驚人。截至7月15日，2012年6月發行以來總收益為157.70%，位列同類型基金首位，現規模已近15億元。而同期同類型基金收益增幅僅為7.42%、滬深300指數更是下跌14.31%。其他如長信量化和長信內需等業績也表現突出。

　　“部分‘瘦’基金之所以成功逆襲，是因為規模小，船小好調頭，投資方式和倉位轉換更靈活，能將主要資金投資于市場熱點和主題行業，集中在少數熱門股票。當然，迷你基金中仍存大量業績長期較差的基金，投資仍需警惕，適當時候投資者可以‘用腳投票’。”曾令華説。

　　從國外經驗看，增加市場競爭，讓市場自發調節“胖瘦”不失為良方。“美國的基金業是高度市場化的，進入壁壘很低，每年合併或者清盤的開放式基金約為5%。”上海證券基金研究中心首席分析師代宏坤介紹，較低的門檻使美國基金公司數量先增後減，當基金業擺脫盲目競爭怪圈，步入良性發展軌道後，業績不佳的迷你基金會自動被“新陳代謝”掉，而真正經歷市場洗禮的“健康”基金將得以生存下來。