貨幣政策何去何從
- 發佈時間：2014-08-06 03:34:20 來源：京華時報 責任編輯：羅伯特
在最新發佈的《二季度貨幣政策執行報告》中，央行直陳定向降準的弊端，並直言不宜長期使用。這是對經濟規律、市場規律的敬畏和尊重。
貨幣政策屬於兩大宏觀調控工具之一，是最重要的調控手段，一般以總量工具為主。如果有形之手將其肢解分割使用，效果就可能不盡如人意，甚至出現負效應。一個最大的負效應是，定向調控與“市場起決定作用”有衝突。貨幣信貸是最重要的經濟元素，最終決定其流向和去處的是市場，應該由市場來配置貨幣信貸資源。而定向降準則是人為決定貨幣信貸流向的做法，可能會削弱市場決定資金流向的作用。
同時，經濟決定金融，金融又從屬於第三産業的服務業。貨幣信貸是服務於經濟的，決定貨幣信貸走向的是經濟本身，而不能脫離經濟活躍程度、吸引力誘惑力狀況，靠人為預先、預想給貨幣信貸確定方向。過去幾十年來我們做了不少這樣的事情，這也是貨幣資金跑偏、脫離行政手段確定的項目而流向別處的原因之一。
實際上，央行兩次定向降準效果有限，並未有效解決小微企業貸款難的問題。通過定向降準解決三農和中小微企業融資難，有點舍本逐末。三農和中小微企業是“本”，而貨幣政策是“末”。融資難長期得不到解決的原因在“本”上，目前流通中的貨幣信貸總量並不少，要在流向上而不是總量上做文章，疏通資金流向中小微企業的渠道才是關鍵。
目前，當務之急是減輕企業負擔，使得中小微企業輕稅薄賦、輕裝前行，將其市場活力徹底激發起來。較大幅度地降稅降費、免稅免費，把絕大部分審批權都放給市場，實行創業零門檻制度。這些內生機制形成後，實體經濟、實體企業包括中小微企業將會成為最賺錢的行業，銀行信貸資金就會不請自來。根本不需要什麼定向降準，現有貨幣信貸存量足夠其“吃飽喝好”。
央行反思定向降準弊端，預示著下半年貨幣信貸結構性的定向降准將會更加慎重，而總量放水貨幣的可能性更是為零。
□余豐慧（財經評論員）
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