年均回報13.5%，耶魯基金為何能強勢20年？
- 發佈時間：2014-08-05 15:36:09 來源：南寧晚報 責任編輯：羅伯特
本報訊（記者 喬馨 通訊員 秦奔）耶魯大學捐贈基金作為康橋大學聯合會所有捐贈基金中收益率排名第一的基金，通過資産配置及主動管理，在2013會計年度中獲得了年化12.5%的回報，相當於凈收益22.9億美元。而在此前的20年中，耶魯捐贈基金年均回報為13.5%，高出所有捐贈基金均值達5.1%。
如此驚人的回報源自何處？曾有研究指出，資産配置組合的收益高低受資産配置的影響達90%。但在耶魯捐贈基金中，主動管理貢獻了大頭的57%，主動管理的能力永遠是大大提高組合收益的必要因素。在耶魯捐贈基金配置的8類資産中，幾乎每一類都獲得超過對應指數2至10個百分點的回報率。
主動管理提高收益的有效性離不開各基金管理人的業績高低分化。尤其是在PE/VC行業，這種業績分化、強者恒強現象是非常具有持續性的。原因在於優秀的管理人在成功投資案例中展現出來的運營、戰略、管理各方面的能力使其更加受到優秀創業家的青睞，將來的投資也更可能獲得成功，形成良性迴圈。
優秀管理人在吸引創業家的同時，也強烈吸引了大量投資人。這些管理人每一次募資往往很快就超募，新入市的或是規模小的投資人幾乎得不到投資的機會。這使得在投資機構中也出現了強者恒強的現象，耶魯基金持續獲得超額收益就是最好的例子。相信這種現象在國內也會逐漸形成，未來獲得超額收益的機會將集中于少數專業投資機構之手。
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