並購基金操盤者沈偉坦言，以成立基金的方式推進並購，有審核通道的考慮，也有並購時機和融資成本的考慮

　　監管層鬆綁上市公司並購重組以及A股IPO排隊等待狀況依舊，讓眼下的並購市場熱度不減。與此同時，一種新玩法——上市公司與PE攜手成立並購基金也在資本市場上蔚然成風。

　　近日，又一家上市公司加入了這一隊伍。7月31日，長園集團發佈最新公告稱，公司擬使用自有資金14985萬元，與深圳秋石資産管理有限公司（下稱“秋石資産”）共同設立深圳市長園秋石壹號投資企業（有限合夥）（下稱“秋石壹號”），基金總規模7.5億元。秋石壹號將成為公司産業並購整合的平臺。

　　值得注意的是，因一場多方角逐、情節跌宕且目前仍在演繹中的股權爭奪戰，長園集團今年以來一直是市場和輿論關注的焦點。因此，在這一頗為敏感的時間點上，長園集團拋出成立並購基金的舉措更是讓人猜測紛紛。對此，秋石壹號的操盤者沈偉日前接受了《證券日報》記者的獨家採訪。

　　長園集團加快外延式擴張

　　從長園集團近年來的發展路徑來看，在內生增長之外，外延並購已經成為公司擴張的另一方式。事實上，就在7月10日，長園集團才剛剛宣佈兩項並購事項：一是以3934萬元的價格收購擬IPO的鋰電池企業深圳市星源材質科技股份有限公司2.43%的股權；二是同意戰略投資湖北三環發展有限公司，並開展對該公司的戰略、法律方面的盡職調查工作。

　　長城證券近日發佈的研報也指出，長園集團已經牢牢確立新材料、智慧電網設備兩大發展方向，堅持自我發展與收購兼併相結合的發展戰略。預計公司會積極尋找具備投資價值的標的進行收購。

　　那麼，在堅定不移地推行並購擴張的大背景下，長園集團通過與PE攜手成立並購基金來實施這一戰略主要基於何種考慮？

　　“並購基金在中國是個新生兒，還沒有成熟的模式和範例，但其前途難以估量。”沈偉表示，這裡面既有審核通道的考慮（目前長園集團的非公開發行還在審核過程中），也有並購時機和融資成本的考慮。“相比上市公司直接收購，通過並購基金進行預收購在特定條件下會有很多優勢，除了效率和規模，還可以調節或緩解並購行為對上市公司既有股權結構帶來的影響和衝擊。”

　　而在當日的公告中，長園集團也表示，公司與秋石資産合作並共同設立産業基金，能夠充分發揮合作雙方的各項優勢，利用産業基金作為公司産業整合的平臺，圍繞公司既定的戰略發展方向開展投資、並購、整合等業務，加快推進公司産業發展戰略，提高和鞏固公司在行業內的地位。

　　公開資料顯示，秋石資産作為長園秋石壹號的普通合夥人和管理人，出資人民幣15萬元，佔長園秋石壹號出資總額的0.02%。作為秋石壹號操盤者的沈偉，具有16年投資銀行的工作經歷，具有豐富的股權投融資、資本運作經驗。

　　並購標的不追逐熱點

　　公告顯示，秋石壹號的規模為7.5億元，在長園集團和秋石資産合計出資的1.5億元之外，剩餘部分將由秋石資産負責募集。

　　“募資工作目前已有序開展。公告後股票表現良好，關心基金的社會各界人士也比較多，最終我們會與長園集團一起跟有意向的投資人進行充分溝通，從中選擇理念接近且充分認同長園價值和秋石文化的投資人成為我們基金的合夥人。”沈偉説。

　　他同時表示，秋石壹號的資金結構已用足了杠桿，而且總規模相對於長園集團的凈資産來説不小，如果用足規模，這可能是長園集團並購史上最大的一次。“但規模並不是我們的追求，建立上市公司股東和基金投資人的雙贏格局最重要。”

　　關於秋石壹號的未來並購目標，長園集團稱，該基金主要服務於公司的核心業務，以與公司的主營業務相關、能形成規模效應或者協同效應、行業前景看好、且受國家政策支援和鼓勵的行業或企業為主要的投資方向。

　　值得一提的是，近年來“跨界”並購在資本市場上頻頻上演，尤其是礦産、影視、遊戲等熱門概念，更是很多上市公司趨之若鶩的並購對象。

　　對於是否會考慮這些熱門並購概念，沈偉表示，長園集團是一家有著豐富並購經驗和大量成功實踐的上市公司，對於並購早已具備了成熟的理念和獨特的價值取向，去追逐熱點的可能性不大。“我們會基於長園集團已經形成的産業格局和發展戰略進行並購，不會搞簡單的報表組合。”

　　另外，秋石壹號的退出通道同樣是外界關注的焦點。長園集團在公告中披露了三種退出方式：一是由上市公司收購其餘有限合夥人持有的秋石壹號權益，或收購秋石壹號持有的標的企業權益；二是標的企業原股東根據回購秋石壹號所持權益；三是如在約定期限內上市公司和標的企業原股東均未完成對標的企業權益的購回，且各方不能就處置達成一致意見時，秋石資産有權自行處置標的企業權益。

　　不過，作為一隻由上市公司主導的並購基金，其最理想的退出方式自然是第一種。“退出方式，當然是將資産回售給上市公司，具體方式方法和時機由合夥人一起來商議決定。”沈偉表示。

　　力邀舉牌方當合夥人

　　值得注意的是，長園集團當下正面臨控股權的舉牌大戰。此前，隨著李嘉誠長和係的逐步退出，失去實際控制人的長園集團瞬間成為産業資本追逐的焦點。同行競爭對手、A股上市公司沃爾核材及其一致行動人頻頻舉牌長園集團，目前已經以11.716%的持股權成為長園集團的第一大股東。而一直希望實現對上市公司控股的長園集團管理層，又遭遇了資本市場“野蠻人”的敲門。

　　在這一背景下，長園集團的一舉一動自然更能挑動市場的敏感神經。有媒體日前分析評論認為，從宣佈並購事項到成立並購基金，長園集團接連釋放的利好消息若被市場熱烈“響應”，無疑將提高沃爾核材及其一致行動人的增持成本。

　　而從公司股價表現來看，市場也確實給予了積極反應，上週五，長園集團收盤于12.43元/股，大漲4.81%，相比7月初上漲了12.5%。

　　對於外界的這一解讀，沈偉並不以為然。“其實，我了解到的是長園集團對每個股東都很尊重。我不贊成‘野蠻人’這個説法，只要遵守資本市場遊戲規則，為上市公司市值做出貢獻的都是文明人。長園集團管理層與任何股東都不存在敵對關係。”

　　“秋石資本非常願意邀請舉牌方成為基金的合夥人之一，大家共同為長園集團的美好未來奮鬥！”沈偉説。