中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心8月3日發佈，7月 中 國 非 制 造 業 商 務 活 動 指 數(PM I)為54.2%，環比回落0.8個百分點，為今年2月以來最低。

　　結合8月1日發佈的7月中國製造業採購經理指數(PM I)和匯豐製造業PM I，多方分析認為，儘管PM I顯示當前經濟增長由落轉穩的態勢已經形成，但是經濟復蘇基礎仍不牢固，貨幣政策仍然需要保持寬鬆。

　　在中國非製造業PM I各單項指數中，在手訂單、存貨和業務活動預期指數回升；新訂單指數環比持平；其餘新出口訂單指數、中間價格、收費價格、從業人員和供應商配送時間指數與上月相比呈現下降。其中，中間價格指數回落最大，降幅為2 .6個百分點。

　　中國物流與採購聯合會副會長蔡進認為，7月非製造業PM I各項指數波幅不大，市場總體保持平穩運作。房地産市場表現弱勢，除受淡季因素影響外，反映出市場仍然偏淡，價格仍處於下降區間，降幅有所加大。

　　8月1日，中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的7月份製造業PM I為51 .7%，連續5個月回升。同日發佈的匯豐製造業PM I終值為51.7，雖然較上月終值50 .7回升1個點，但是低於此前發佈的初值52。

　　海通證券宏觀債券首席分析師姜超説，7月份PM I由上月的51%升至51.7%，指向製造業景氣度進一步好轉。貨幣社融超增和財政加快支出進度是經濟短期反彈的主因。然而，財政支出加速易衰竭，且政府和企業加杠桿持續性弱，後期經濟仍有回調壓力。

　　民生證券也表示，儘管宏觀經濟數據持續改善，但微觀數據顯示經濟復蘇基礎仍不牢固，未來房地産下行與外需增量不足，經濟內生下行壓力並未消除，定向寬鬆貨幣政策短期不會退出，利率短期有望下行。但隨著未來融資需求和通貨膨脹雙升，貨幣邊際放鬆力度會趨於衰減，利率會面臨新一輪上行風險。

　　中國物流與採購聯合會1日發佈的另一項數據也證明，製造業的情況未必有P MI顯示得那麼樂觀。報告稱，7月份，宏觀經濟運作中投資仍然偏弱，房地産調整仍在繼續，連帶影響生産資料消費需求。産能過剩矛盾仍然存在，需求的釋放很快被過剩産能稀釋。在此背景下，7月份生産資料市場價格繼續下滑，環比下降0.48%，同比下降1.67%。

　　中國宏觀經濟資訊網研究部研究員李娜表示，物價環比回落顯示經濟企穩的態勢不牢固，穩增長政策有待落實，效果有待觀察。從貨運量的數據來 看 ，6月 份 貨 運 量 同 比 下 降1.51%，降幅較上月擴大了0.48個百分點，工業生産形勢仍然不樂觀，必須警惕過剩産能增速回潮。

　　根據《經濟參考報》記者了解，6月份工業用電量、鐵路貨運量和銀行中長期貸款三大實體經濟指標總體趨降，實體經濟面臨的困難情況尚沒有出現明顯改觀。

　　中國人民大學經濟學院教授陳彥斌建議，貨幣政策在保持定力、避免重走全面寬鬆老路的前提下，適度加大定向寬鬆的廣度和力度以避免經濟增速過快下滑，並加強預期管理以提高貨幣政策的有效性；財政政策略微偏松。

　　澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛也強調，貨幣政策有必要進一步寬鬆。他説，為解決流動性緊張，預計央行將重啟“逆回購”來穩定短期的市場利率。央行也將更積極地使用新推出的“抵押再貸款”工具來增加流動性並引導中長期的借貸行為。