黨的十八屆四中全會《決定》指出，社會主義市場經濟本質上是法治經濟。在“法治經濟”下，要實現立法和改革決策相銜接，做到重大改革于法有據、立法主動適應改革和經濟社會發展需要。從資本市場改革發展的實踐看，市場合理配置資源的核心功能，本質上是通過市場交易關係實現的。處理資本市場的利益關係，必須採取規則治理和法律治理的方式。資本市場在“依法治國”推動下將如何治理，“新常態”下建設多層次的資本市場在技術和法律層面還需要做哪些工作？目前現行的《證券法》還需要完善哪些內容？從執法層面如何杜絕“老鼠倉”？對投資者的保護還有哪些方面需要完善？中國經濟網就這些問題專訪了中國政法大學資本研究中心主任、教授、博導劉紀鵬。

　　中國經濟網：關於以“依法治國”為主題的十八屆四中全會，你最關心哪些問題？印象最深刻的新提法有哪些？

　　劉紀鵬：印象最深刻的就是依法執政、依法治國，在市場上就是體現為依法治市，徹底扭轉上市公司在上市監管、退市一系列過程當中的人情關難過、腐敗等不依法治市現象。

　　中國經濟網：法治建設是市場經濟的基礎建設之一，你曾提出過“依法治市”的概念，能簡單描繪下嗎？

　　劉紀鵬：在我國的市場經濟體制下，還有很多行政審批的職能，行政審批産生的政策和市場經濟中的法律之間孰輕孰重？發生衝突應該遵守誰？我認為應該走入法治。所以我們説依法執政、依法治國，首先是對這些政府部門而言。中國證監會是一個市場監管部門，是市場的監管者。就像一場足球比賽中的裁判，裁判處理比賽和證監會監管市場一樣，它要維護市場的公平和效率，因此就必須嚴格執法、公平執法、透明執法。所以我説依法治市，就不要這麼多的暗箱操作、人情關。

　　中國經濟網：當前輿論和市場對中國經濟“新常態”的討論比較多，你認為“新常態”下建設多層次的資本市場在技術和法律層面還需要做哪些工作？

　　劉紀鵬：“新常態”對中國的資本市場來説，應該是今後私募非公開市場業務將會佔據很大的比例，“新常態”下證監會的監管模式將和過去“重審批、輕監管”轉變到“輕審批、重監管”上來。過去總是強調入口，就是我們説的“嚴進”，而忽視中間的監管，而且從來不對市，就監管模式而言就是“嚴進寬管”。“新常態”下要改變監管模式，應該做到“寬進”，就是市場化選擇。“嚴管”，要嚴格中間監管，就是依法治市，不講情面。該退市就得退市，不能“惡炒烏雞變鳳凰”，搞得烏煙瘴氣，該香的不香、該臭的不臭，股民損失很大。

　　中國經濟網：目前現行的《證券法》還需要完善哪些內容？

　　劉紀鵬：關於現行的《證券法》，首先證監會和交易所的關係要明確，特別是在註冊制下，要對其職能進行不同的調整，比如説交易所該管什麼、證監會該幹什麼，交易所是不是證監會監管的對象。從這個意義上説，《證券法》的修改要圍繞著十八屆三中全會的精神，要轉到更多的市場化來，繼續發揮決定作用。由審批制轉到註冊制，這裡面要做一系列的調整，像交易所跟證監會的分工，今後交易所可能是在“上”這個環節要承擔主力任務，要承擔過去的所謂核準、審批的職能。證監會要換成監管，牽涉到審核任務，監審分離。所以《證券法》的修改，要緊緊抓住交易所跟證監會的關係，以及證監會的職能做文章，我覺得這將會有新的突破。

　　中國經濟網：有人認為由於違法成本較低，而使得資本市場上“老鼠倉”等侵害投資者的違法犯罪行為屢禁不止，你認為從執法層面要做哪些改進？

　　劉紀鵬：首先監管部門要重視二級市場的監管。其次要加強加強監管隊伍和監管手段，要給證監會更大的監管權力，就是在技術手段、法律手段上，要杜絕內幕交易“老鼠倉”。再次就是要正確劃分行政處罰、經濟處罰和刑事處罰的關係，要使證監會和法院、檢察院、公安部門形成合力，出手的力度要大，要形成威懾，起到殺一儆百的作用。執法要嚴格、執法要公平，絕不留情和手軟，我想只有這樣才能消滅“老鼠倉”行為。當然，對某些規定要敢於做調整，緊緊抓住內幕交易這個關鍵環節。

　　中國經濟網：隨著我們金融改革的推進，不可避免會在某些領域出現投機，大量的投機行為會在一定程度上危害改革。你從專業的角度分析下，在減少純粹投機性交易方面，中國是不是有必要出臺“托賓稅”？

　　劉紀鵬：關於投機行為和“托賓稅”的問題，現在股市起不來、資金回贖壓力很大。對股民來講，上海的大盤藍籌股又炒不動，都跑到深圳去炒小盤股，所以莊家橫行，莊家時代回來了，投機現象就很嚴重，但他們為了市值你沒辦法。“托賓稅”對於短期交易、投機行為，在中國來講，目前還不是這個現象，所以我覺得並不成熟，關鍵是解決制度性問題。

　　中國經濟網：我國的資本市場監管中，投資者保護是重中之重。儘管現在保護投資者的呼聲高漲，但是很多具體措施依然沒有落地。你認為，對投資者的保護還有哪些方面需要完善？

　　劉紀鵬：這個問題的關鍵，是應該把保護中小股東的行動落上實處，比如説必須要強調保護投資者是重中之重，要解決“誰是中國股市上帝”的問題，不是發行者、不是上市股東，而是投資人。所以敢不敢提保護投資者的關鍵，是不要再開展對投資者教育，而要開展對發行者教育。現在發行者就是以上市公司為主線的一系列仲介機構，比如説券商、比如説資産評估、律師、會計，還有交易所，這些都是發行者，這個鏈條上都應該接受教育，讓其知道誰是他們的衣食父母、誰是他們的上帝。