中國建設銀行首席經濟學家黃志淩

　　近年來，小企業的融資難融資貴已經成為影響經濟發展的一個重要制約因素。近日，中國建設銀行首席經濟學家黃志淩在撰寫《小企業融資難與貴的死結破解》一文中表示，問題的根源不在於政策歧視，也不是政策力度還不到位，根本的原因在於現行金融機制自身的局限性。我國目前以商業化、市場化為主體的小企業融資擔保體系在客觀上加劇了小企業“難與貴”，從美日經驗來看，政府的非商業化政策性信用介入是一個值得我國借鑒的重要經驗。

　　黃志淩透露，從國有大型銀行小企業貸款的定價水準來看，貸款定價通常為基準利率上浮30%左右，貸款利率平均在8%上下，這是包含了有充足抵質押擔保的平均貸款定價水準。

　　“但是，如果企業無法提供合格的自有資産作為抵押物，被迫採用第三方保證或非自有資産擔保的方式，其融資成本將迅速升高。”黃志淩説，以目前較為普遍的擔保公司擔保融資為例，除銀行貸款利息外，企業通常還需向擔保公司繳納10%左右的保證金，支付3%-5%的擔保服務費，融資的成本將達到10%-13%，甚至會達到15%左右。

　　“即使如此，能夠獲得銀行貸款的小企業數量有限，大部分小企業融資只好通過民間借貸渠道，而民間借貸的利率遠高於15%。”黃志淩透露，從統計數據來看，小企業的平均利潤率水準在8%-10%之間，對於資金成本高於10%以上的貸款，小企業是難以長期承受的。

　　全文如下：

　　改革開放以來，小企業已經成為我國經濟中最活躍的主體，並成為經濟增長的重要引擎。截至2013年末，全國法人小微企業數量達1170萬戶，佔全部法人企業數量的76%，含個體工商戶達到5606萬戶，佔企業數量的94%，提供的最終産品和服務價值相當於國內生産總值(GDP)總量的60%，納稅佔國家稅收總額的50%，完成了65%的發明專利和80%以上的新産品開發。中小企業不僅在經濟發展正常狀態下發揮著重要作用，在經濟週期的恢復階段更是扮演者其他經濟主體無法替代的作用。在我國目前條件下，如何進一步激活市場活力、發揮中小企業的作用，對於促進經濟健康發展至關重要。然而，小企業發展中的融資難問題始終是一道不可逾越的障礙，近年來矛盾更加突出，小企業的融資難融資貴已經成為影響經濟發展的一個重要制約因素。

　　一、小企業融資難根源不在於政策導向，而是現有金融機制的內在矛盾

　　長期以來“融資難、融資貴”一直是困擾小企業發展的難題，近年來逐漸演變成社會討論的熱點，進而又稱為國家政策關注的重點。今年7月李克強總理先後4次提到了小微企業融資問題，8月國務院出臺《關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，旨在解決好企業特別是小微企業融資成本高問題，並以此促進“穩增長、促改革、調結構、惠民生”目標的有效推進。中央政府和各級地方政府的相關部門也制定了一系列政策措施，試圖解決小企業融資難問題，其中力度較大的有國家發改委針對銀行收費的專項檢查、銀監會的“兩個不低於”和人民銀行的“定向降準”。應該説，國家關於解決小企業融資難與融資貴的政策取向非常明確，力度也不可謂不大。但小企業融資就像一道“玻璃門”——政策看得見卻進不去。

　　我認為，我國目前存在的小企業融資難與融資貴，問題的根源不在於政策歧視，也不是政策力度還不到位，根本的原因在於現行金融機制自身的局限性。在銀行傳統的信用評級方法和抵質押與擔保標準下，大量小微企業的財務狀況、信用記錄、擔保、抵質押等很難達到銀行的安全標準，要麼自身信用評級無法支援信用貸款，要麼抵押保證難以滿足銀行要求，要麼第三方保證徒增融資成本，要麼相互擔保增大風險，因而無論如何也無法通過現有銀行授信機制獲取及時有效的信貸支援。如果國家政策與監管部門對商業銀行做出硬性的小微信貸比例規定，商業銀行為了完成任務被迫降低審批標準，不良貸款又會大量産生。在傳統的商業模式下，小企業融資難始終是一個無法解開的死結。

　　小企業的主要特點是“小”，資産規模小，財務數據沒有積累，財務指標較差，抵禦風險的能力較弱，企業存續的變數大、風險大，其未來經營的不確定性極大地影響了其未來的履約能力，難以獲得較高的資信評價，更難滿足銀行信用放款準入條件。小企業的另一個特點是“短”生命週期。從統計數據來看，小企業的平均“壽命”較短，平均只有3年左右，意味著小企業出現“違約”的概率遠大於大中型企業，高比率的倒閉和違約導致其融資難度和價格也必然提高。也就是説，由於銀行信用評價體系在很大程度上依賴於客戶的財務指標，小微企業客戶由於經營週期短、資産規模小等特點，按照傳統的信用評級結果往往都比較差，直接決定了其難以獲得信用貸款。與此同時，近年來部分地區的一些小企業主“跑路失信”案例也讓銀行憂心忡忡，“違約”成本較低誘發惡意違約、逃廢債行為，使銀行更加懼怕選擇信用放款方式，並進一步推高風險定價。

　　從國有大型銀行小企業貸款的定價水準來看，貸款定價通常為基準利率上浮30%左右，貸款利率平均在8%上下，這是包含了有充足抵質押擔保的平均貸款定價水準。但是如果企業無法提供合格的自有資産作為抵押物，被迫採用第三方保證或非自有資産擔保的方式，其融資成本將迅速升高。以目前較為普遍的擔保公司擔保融資為例，除銀行貸款利息外，企業通常還需向擔保公司繳納10%左右的保證金，支付3%-5%的擔保服務費，融資的成本將達到10%-13%，甚至會達到15%左右。即使如此，能夠獲得銀行貸款的小企業數量有限，大部分小企業融資只好通過民間借貸渠道，而民間借貸的利率遠高於15%。從統計數據來看，小企業的平均利潤率水準在8%-10%之間，對於資金成本高於10%以上的貸款，小企業是難以長期承受的。

　　進一步分析我們還會發現，小企業客戶實際違約率、不良貸款率和貸款核銷佔比等指標都高於大型企業，客觀上要求小企業貸款平均收益率水準要高於大型客戶。尤其是2011年以來受外部經濟環境因素影響，小企業經營效益有所下降，小企業貸款風險暴露較為集中，銀行計提減值準備隨之大幅增加，導致貸款定價水準也逐步上升，小企業從銀行獲得融資更加困難。