全市場註冊制須堅持“五要” 民企債券融資難有望緩解

　　3月5日，十三屆全國人大五次會議開幕，國務院總理李克強在作政府工作報告時提出，完善民營企業債券融資支援機制，全面實行股票發行註冊制，促進資本市場平穩健康發展。

　　全國政協委員、申萬宏源證券首席經濟學家楊成長在接受《證券日報》記者採訪時表示，民企債券融資困難，主要存在三個方面問題，一是，民營企業資信等級評定存在問題，債券資訊透明度不高；二是，通過單一金融機構幫助民營企業發債融資，難度比較大；第三，近年來出現了一些新類型企業，如平臺公司、流量型公司等，對這類企業的債務結構、融資方式還要進行不斷探索和創新。

　　財達證券總經理助理兼固定收益融資總部總經理胡恒松在接受《證券日報》記者採訪時表示，受疫情影響，近兩年民營企業經營環境受到較大衝擊，融資需求較大，但多數在債市遇到了“閉門羹”。究其原因，主要是部分民營企業出現債券違約和貸款違約，導致民營企業整體信用風險過高。

　　談及完善民營企業債券融資支援機制，胡恒松認為，監管部門需完善相關制度，否則金融機構不太可能“大膽往前走”。未來，無論是從化解債務角度還是從融資角度來看，預計民營企業債券融資難有望得到緩解。

　　就資本市場而言，楊成長認為，支援民營企業債券融資需關注三點，一是證券公司必須要業務下沉，加強對中小企業、民營企業關注；第二，需不斷創新融資方式；第三，需強化債券一級市場和二級市場的聯動發展。

　　談及“全面實行股票發行註冊制”，全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟在接受《證券日報》記者採訪時表示，針對全市場註冊制改革，要堅持“五要”，即要繼續堅持“零容忍”方針，堅持依法從嚴監管，進一步強化對欺詐發行、財務造假等違法行為的打擊；要繼續加強上市公司資訊披露，壓實上市公司、仲介機構和利益相關者責任，建立各方職責明確、互為制衡的法治保障體系；要進一步提高上市公司品質，提高上市公司治理水準，加強對上市公司實控人的監管；要進一步完善入市和退市制度，把好“入口關”，暢通“出口關”；要進一步加強投資機構的建設和規範，保護投資者合法權益。

　　楊成長認為，註冊制改革要實現的目標有三點：讓企業自主地選擇上市板塊；將股票的定價權交給投資者；使不同層次市場有特定的交易對象、交易特色，形成良性競爭關係，從而構建多層次、相互銜接、能夠全方位服務於各類型企業的資本市場服務體系。由此來看，全市場註冊制改革還是要以“建制度、不干預、零容忍”的指導思想為基礎，從完善發行審核制度、健全監管制度、完善資訊披露制度等方面入手。

　　政府工作報告提出，要正確認識和把握資本的特性和行為規律，支援和引導資本規範健康發展。

　　楊成長表示，目前，我國要素資本化程度需要進一步提高，特別是數據、技術等創新要素資本化程度不高，需要發揮資本市場在推進創新要素資本化和證券化上的引領作用。與此同時，需對資本設置“紅綠燈”，逐步完善相關規章制度，特別是底線性制度，使得資本運作有方圓、有規則。

　　“此外，還要規範資本的並購行為。”楊成長表示，在産業鏈整合過程中，不能簡單以“大吃小”來發展一個行業，要使得龍頭企業、大型企業、中小企業形成生物鏈和生態鏈，彼此之間相互依存、相互支撐。