9月社融、信貸及M2(廣義貨幣)等核心金融數據全面改善,且普遍高於市場預期。
10月15日,央行公佈的數據顯示,9月新增社會融資規模2.27萬億元,比上月多約2500億,比上年同期多約1400億;9月末存量社會融資規模219萬億元,同比增長10.8%,增速比上月加快0.1個百分點,比上年同期高0.2個百分點;9月新增金融機構人民幣貸款1.69萬億元,比上月多4800億,比上年同期多3100億;9月末M2同比增長8.4%,增速比上月末加快0.2個百分點,比上年同期加快0.1個百分點。
在多位專家看來,9月金融數據全面改善,體現了8月國務院金融委強調“加大逆週期政策調節力度”的具體效果。
在當日召開的三季度金融統計數據新聞發佈會上,央行調查統計司司長阮健弘表示,一方面,我國經濟基本面長期向好,增長韌性比較強,實體經濟對資金需求仍然較強。
“另一方面,金融體系服務實體經濟能力得到增強。今年以來相關部門主動作為,在規範金融秩序的同時,加大逆週期調節力度,疏通金融體系流動性向實體經濟傳導的渠道,資金供需關係更加合理,投向實體經濟的資金有所增加。”阮健弘稱。
信貸回暖,“季末+降準”或為原因
9月新增信貸超出普遍預期,也推動月末金融機構各項貸款餘額增速加快至12.5%,較上月末提高0.1個百分點。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為,這主要緣于月內央行實施普遍降準,銀行可貸資金增多,同時信貸環比多增也符合季末衝量的季節性規律。
信貸結構也在好轉。9月非金融企業貸款同比、環比均大幅多增。其中,企業短期貸款環比多增2905億元,同比多增1452億元,而因票據到期量較大,票據融資環比少增636億元。值得注意的是,9月企業中長期貸款環比多增1352億元,同比多增達1837億元。
王青表示,今年以來,多數月份企業中長期貸款增量均不及上年同期,但自8月起同比實現多增,9月同比多增規模進一步擴大,印證7月末政治局會議要求金融機構加大對製造業支援的政策正在取得實際效果。
華泰證券首席宏觀分析師李超認為,9月信貸多增主因是企業貸款,且其中短期貸款貢獻更大,銀行存在季末衝量增加短期貸款的可能性,央行從保證“M2和社融增速與名義GDP增速基本匹配”的角度出發,多措並舉鼓勵強化金融機構支援實體,金融供給側改革釋放信用效果顯現,對衝地産融資拖累。
對於M2增速小幅反彈的原因,阮健弘表示,這是央行堅持穩健貨幣政策,保持政策力度鬆緊適度的效果體現。今年以來,央行會同有關金融管理部門綜合運用多重政策工具,豐富銀行補充資本的資金來源,降低存款準備金率,增強商業銀行資金運用能力,推動了M2增速回升。
不過,9月末,M1(狹義貨幣)同比增長3.4%,與上月末持平,比上年同期低0.6個百分點,依然明顯處於偏低水準,M1、M2走勢呈現短期背離。
王青認為,一方面,當前房地産調控加碼,居民存款轉化為房企活期存款的增速較低;另一方面,當前宏觀經濟下行壓力加大,實體經濟活躍度不足,也是M1增速偏弱的重要原因。
降準降息仍看經濟增長和物價走勢
9月全面降準落地後,10月15日,央行組合降準中的定向降準也第一次實施落地。
李超分析,降準對M2有所支撐,貨幣乘數目前仍在高位;經濟回落壓力加大及CPI上行加大了貨幣政策決策難度。“貨幣政策正在經歷向穩健略寬鬆的艱難切換,後續仍需密切跟蹤經濟增長及物價走勢,年內降準概率不大,降息操作也將較為謹慎。”
不過,在王青看來,在經濟下行壓力持續加大背景下,加大貨幣政策傳導力度,定向支援實體經濟的政策目標已經明顯,未來降準、降息均有較大操作空間,特別是針對製造業、民營及小微企業的定向滴灌政策還會持續發力,後期M2、社融和信貸增速有望出現趨勢性回升。
值得關注的是,國家統計局15日公佈數據顯示,9月份,全國居民消費價格(CPI)同比上漲3%。
如何看待CPI超3?央行貨幣政策司司長孫國峰在發佈會上表示,當前中國並不存在持續通脹或者通縮的基礎,但是也要防止通脹預期擴散,防止惡性迴圈。所以央行也要關注這一預期的變化,要控制預期,通過穩健貨幣政策立場,保持M2和社融規模增長與名義GDP增速基本匹配,釋放穩健信號。同時存款基準利率保持穩定,貸款通過聚焦LPR(貸款市場報價利率)改革穩定預期,能夠實現貨幣政策在降低融資成本與防通脹之間的平衡。
社融口徑再調整
值得注意的是,9月起,央行進一步完善“社會融資規模”中的“企業債券”統計,將“交易所企業資産支援證券”(即“企業ABS”)首次納入“企業債券”指標。
數據顯示,前三季度,企業債券凈融資2.39萬億元,同比多6955億元。其中,企業債券佔社會融資規模比重為12.8%,同比高1.8個百分點。9月份,企業債券增加1610億元,較8月的3448億縮水一半。
李超認為,調整後“企業債券”項基數回落,當期走高,對社融有正向影響。
對於此次社融口徑調整,阮健弘在新聞發佈會上表示,是為了更好地反映金融對實體經濟的支援。
阮健弘稱,證券公司、基金公司子公司在交易所發行ABS都是用企業應收賬款和小貸公司的貸款作為基礎資産,這類ABS是金融體系對實體經濟的支援與企業債券的性質類似,企業應收賬款是企業與企業之間的信用,通過資産證券化就變成了金融工具的基礎資産,符合社會融資規模的定義,要將其納入社會融資規模的統計。
阮健弘強調,統計已經對每一筆作為基礎資産的小貸公司貸款做了核實,絕對不會存在重復統計。通過這次口徑調整,社會融資中企業債券的統計更加完整,央行對歷史數據回溯到2017年,從回溯情況來看,社會融資規模統計指標數據保持了連續性。
近年來,央行不斷完善社會融資規模統計指標,將一些新的融資渠道納入社會融資規模統計口徑。例如,2018年7月起,將“存款類金融機構資産支援證券”和“貸款核銷”納入社會融資規模統計,在“其他融資”項下反映;2018年9月起,將“地方政府專項債券”納入社會融資規模統計,因為2018年8月以來地方政府專項債券發行進度加快,對銀行貸款、企業債券等有明顯的接替效應,其規模及對實體經濟融資的影響已不容忽視。
央行調查統計司原司長盛松成此前撰文表示,社會融資規模指標並沒有重復,但確實是有遺漏,有些數據如私募股權、股權眾籌等沒放進去。隨著融資渠道日趨多元化,有一些原先遺漏的指標有必要納入。
(責任編輯:王晨曦)