昨日，上市公司熊貓煙花發佈公告，商議終止收購影視公司華海時代，華海時代因而成為繼歡瑞世紀之後，第二家在借殼上市路上遭遇不順的影視公司。業內人士表示，並購要價過高、財務問題頻發、影視行業空間不足為影視公司上市接連受阻的主要原因。

　　華海時代借殼上市被擱淺

　　今年3月13日，停牌數月之久的熊貓煙花對外發佈公告，擬以發行股份方式，收購萬載縣華海時代文化發展有限公司持有的東陽華海時代影業傳媒有限公司（以下簡稱“華海時代”）100%股權。然而半年之後，熊貓煙花于昨日停牌，商議終止收購影視公司華海時代的重大資産重組事項。北京商報記者注意到，9月11日，泰亞股份宣佈終止與影視企業歡瑞世紀的重大資産重組事項，除了兩家已經確定的影視公司外，另一家影視公司新麗傳媒近日也被媒體曝出涉嫌財務造假。

　　數據統計顯示，今年以來國內共發生63起影視公司並購案，涉及資金已近550億元。然而，就當這場並購熱潮還在持續升溫之時，華海時代、歡瑞世紀、新麗傳媒三家影視公司的上市之路卻並不順遂。在業內人士看來，影視公司重組收購要價過高，導致上市公司在經濟上産生一定壓力。以華海時代為例，公司的註冊資本為300萬元，而熊貓煙花需要以5.5億元向萬載華海發行股份購買其持有的華海時代100%的股權；泰亞股份擬以8.4億元收購年利潤5100萬元的歡瑞世紀。在高投入的重組並購過後，上市公司通過一段時間的管理髮現並購無利可圖後終止重組計劃。

　　“上市公司的戰略轉行壓力越大，其參與公司重組的意願就越強烈，從而接受影視公司的過高價格。但是由於很多上市公司為跨界並購，本身對影視行業不夠了解，重組過後在經濟、管理等方面遇到問題導致停止重組計劃。”北京大學文化創意産業研究院副院長陳少峰如是説。

　　 財務問題成最大阻礙

　　按照慣例，上市公司與影視公司在並購重組前，雙方應當已確定協議。但近期一些影視公司的重組困難重重，在很大程度上源於公司財務問題。以新麗傳媒為例，2013年新麗傳媒的資産負債率達到了49.91%，相對於同行業，已高出10%左右。與此同時，新麗傳媒在2011年的資産負債率達到頂峰，為54.93%。陳少峰解釋道：“一些影視公司財務不規範，在上市公司與其重組後發現財務達不到相應要求，繼續並購可能導致一定經濟風險。”此外，一些影視公司産權不清晰、訴訟不規範、過多的公司糾紛也是導致其重組夭折的原因。

　　雖然影視公司並購的過程困難重重，但是對於需依靠轉行來繼續盈利的上市公司來説，市場上的重組並購合作熱潮不會減弱，不過由於影視公司在重組過程中遭遇困境的現象，也對行業敲響警鐘，使一些企業在制訂重組預案時更加小心謹慎。

　　市場空間不足難發展

　　華夏電影發行有限責任公司常務副總經理黃群飛對北京商報記者説：“文化産業是公司轉型時的一個熱門選項，影視領域尤其獲得上市公司的青睞。許多傳統行業的上市公司在主營業務的發展遭受阻礙時便會將目光投向影視公司。”近年來，涌入影視行業的資金逐年增加，一方面助推了中國影視行業的發展，另一方面也會在影視領域産生經濟泡沫。

　　雖然我國的電影市場有一定的發展潛力，但是消費者對電影的需求並沒有過多增加。隨著影視公司不斷合併重組，傳統的影視公司、國內的其他行業、國外的資金全部涌進文化産業。在市場需求有限的情況下，資金過於集中將導致電影、電視産業過熱，使一些中小型影視公司不得不尋求被並購以得到庇護。

　　“中國的影視行業發展過熱，美國好萊塢作為全球最大的影視製作基地，主要有福克斯、華納等六大影視公司，但是中國投資拍片的影視公司有1000多家，電影、電視劇市場沒有足夠的容納空間。”黃群飛表示，影視行業已迎來“春秋戰國時代”，而且重組熱潮將會持續。在整體行業競爭越來越激烈的情況下，不論是跨界大佬，還是影視公司，要想玩兒上市這場資本遊戲，必須做足盡職調查和風控預案，切忌盲目入市。？