中國人民銀行7日公佈的數據顯示，3月，我國外匯儲備餘額32125.79億美元，較上月增加102.58億美元，實現了連續5個月下跌後的首次上漲。外匯儲備由降轉升蘊含了哪些積極信號？是否意味外匯儲備徹底告別了市場頗為擔憂的急跌態勢？

　　“繼2月降幅收窄後，3月外匯儲備轉為增加，無疑顯示資本流出的形勢明顯好轉。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒説，“3月以來美元指數下跌3.7%，人民幣對美元匯率穩中有升有助於增強國內企業和個人結匯意願，外匯佔款和銀行結售匯等指標有望繼續改善。”

　　據謝亞軒估算，美元走弱帶來歐元和英鎊計價的外匯資産換算額增加，是3月份外匯儲備上升的一大原因。“匯兌貢獻200至300億美元，所以賬面上3月份銀行結售匯可能還是小額逆差。但是外匯供求關係逆轉的趨勢已經很顯著，而且未來還會延續。”謝亞軒説。

　　事實上，作為多種因素的綜合體現，外匯儲備變化的“拐點”在各種數據中已見端倪。國家外匯管理局國際收支司副司長王春英不久前就介紹説，3月，日均結售匯逆差、跨境資金日均凈流出以及外匯資金日均凈流出，均較2月顯著下降，甚至某些天的外匯資金還是凈流入的。

　　從國際因素看，美元加息步伐放緩對中國等諸多新興市場國家均帶來積極影響。據南韓央行5日發佈的統計數據，3月南韓外匯儲備也實現5個月來首次由降轉升。業內普遍認為，近期市場對於美聯儲加息的預期大大降低，有利於國際金融市場和資本流動的穩定。

　　復旦發展研究院金融研究中心發佈的最新調查顯示，受美聯儲鴿派表態影響，美元重回貶值態勢，市場對人民幣匯率的情緒明顯好轉，專家預計人民幣匯率將繼續保持基本穩定，外匯儲備企穩反彈。

　　“從國內基本面看，經濟出現階段性企穩信號，企業償還外債和個人購匯的衝動減弱，再加上央行政策溝通使得市場更充分認識參考一籃子貨幣的匯價機制，我們認為到4月底人民幣還會保持比較強的態勢。”謝亞軒説。

　　而恒生銀行高級經濟師姚少華認為，外匯儲備將持續在高水準徘徊的另一個原因在於，在岸和離岸人民幣匯率均顯著改善，央行動用外匯儲備來干預匯市的必要性大幅減小，現階段中國外匯儲備依然充足。

　　不過，專家也表示不宜過於樂觀。“就資本外流局面而言，目前是短暫平息還是將持續風平浪靜，仍有待觀察。”國金證券研究院徐陽稱，美聯儲仍會在年內某個時點加息，可能會打破人民幣穩定偏強的局面並將給外匯儲備帶來壓力。貨幣當局應提前做好應對方案，通過多種工具來應對資本外流等衝擊。

　　“年內外匯儲備仍有下降壓力。”民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖表示，匯率和資本流動的核心還是要看人民幣資産回報率和風險溢價。基建和房地産改善的持續性存疑，弱的補庫存週期難以為繼。未來賺錢效應能否激活，風險溢價能否下降，需要看改革力度。