國家統計局9日發佈的數據顯示，2015年通脹低位收官，全年CPI漲幅1.4%，尚不及年初3%目標的一半，創下六年來新低。與此同時，全年PPI同比跌幅進一步加深且連續四年出現負增長。

　　分析人士預計，步入2016年，CPI將繼續低位運作，但工業領域通縮或略有緩解，PPI跌幅有望收窄。在此背景下，今年貨幣政策將在邊際上維持相對寬鬆，降準降息仍可期。

　　今年CPI漲幅或略有反彈

　　9日，國家統計局公佈數據：去年12月，CPI同比上漲1.6%，較上月回升0.1個百分點。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱，“12月份食品價格環比上漲1.5%，影響CPI環比上漲0.52個百分點，是CPI環比上漲的主要原因。”

　　去年一年，CPI一直低位運作，年內最高漲幅2%，多數月份都維持在“1%”時代。數據顯示，去年全年CPI同比上漲1.4%，不僅大大低於今年3%的控制目標，也創新2009年以來最低位。

　　不過，談及今年CPI走勢，多位接受上證報採訪的分析人士均稱，今年CPI有望反彈，但總體仍會低位運作。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對上證報記者表示，預計今年CPI可能反彈至1.8%。在他看來，反彈的原因有兩個方面：一是食品價格可能會出現一定程度的反彈，其中，受去年生豬和母豬存欄量持續下跌的影響，豬肉價格可能會明顯反彈；二是低基數也會在一定程度上推高同比增速。

　　交行首席經濟學家連平也對記者指出，“今年流動性充裕和利率水準走低可能推動CPI微升，低通脹狀態將保持。”

　　國家開發銀行研究院、國家資訊中心預測部及上證報聯合發佈的預測報告也稱，今年低通脹局勢繼續延續，預計全年CPI將上漲1.5%左右。

　　不過，值得注意的是，去年通脹下行的幅度超過預期。“雖説1.4%的全年通脹水準離通縮還有一定距離，但對中國這樣一個發展中國家而言是偏低的，側面反映經濟偏冷的現實。”章俊説。

　　而PPI連續四年負增長也進一步加深了市場對經濟偏冷的認識。統計局數據顯示，去年全年PPI同比下降5.2%，較2014年1.9%的降幅大幅擴大。

　　在申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇看來，這是産能過剩導致通縮壓力居高不下的表現。他預計，今年工業領域通縮會有所放緩，PPI跌幅有望收窄至3.8%。

　　“這樣就奠定了今年政策的主基調，要突出供給側改革，消化過剩産能，同時要通過量化寬鬆和積極財政來為去産能、市場出清打下較好基礎。”李慧勇説。

　　貨幣政策有望維持邊際寬鬆

　　從目前情況來看，經濟要企穩回升仍需寬鬆政策“保駕護航”。

　　通脹低位運作為貨幣政策寬鬆創造了條件。在章俊看來，今年貨幣政策維持穩健基調，但會在邊際上維持相對寬鬆。中央對CPI通脹目標值可能會維持在3%，為貨幣政策操作留有相對充裕的空間。

　　章俊指出，為了配合中央在“供需兩端同時發力”的政策基調，貨幣財政政策的密切配合不可或缺，否則單靠積極的財政政策很可能會出現獨木難支的局面。在此背景下，監管層在人民幣國際化取得階段性成果之後，會把政策重心轉向國內。央行通過調整人民幣匯率形成機制，來增強貨幣政策的獨立性，更多的服務於國內經濟轉型的需要。

　　李慧勇則表示，“我認為隨時可能降準降息，現在人民幣貶值預期強，資金流出多，資金價格上升對經濟增長不利，為扭轉這種預期，必須通過降準降息干預。”他的判斷是今年央行會有六次降準、兩次降息。

　　去年穩增長中，貨幣政策佔據絕對“主角”，央行年內進行了五次降準和五次降息。而且，市場對央行在春節前再次降準的預期非常強烈。

　　不過，海通證券宏觀債券首席分析師姜超則指出，“降息降準已連續兩月缺席，原因或在於貨幣寬鬆屬於典型的刺激需求側的政策，而非目前政府大力提倡的供給側改革，因此今年或需降低對貨幣放水的預期，以防風險為首要目標。”