實施穩健貨幣政策要更加注重鬆緊適度

　　——“如何做好下半年經濟工作”系列述評之二

　　近日召開的中共中央政治局會議強調，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保持合理的流動性，提高服務實體經濟能力和水準。這為下半年的貨幣政策定下了基調。

　　盤點上半年，貨幣政策更加注重鬆緊適度，適時適度預調微調,做到了兼顧總量和結構，服務實體經濟效果顯現。銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資總量平穩適度增長，市場利率有所回落，金融機構貸款利率總體下行，企業融資成本高的問題得到緩解。

　　展望下半年，國際環境錯綜複雜，美聯儲加息預期升溫、多個經濟體陸續調整貨幣政策，資本流動的不確定性上升；國內經濟下行壓力加大，調結構、去杠桿、防風險任務繁重，在未來一段時期內，“穩健”仍將是貨幣政策的基調。

　　圍繞貨幣政策的多重目標，必須兼顧總量與結構，寓改革于調控之中，將流動性保持在既能滿足國民經濟運作需要,又有利於維護金融系統穩定的合理水準，提升服務實體經濟的能力和水準。

　　一是靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度。

　　今年初，我國設定了12%左右的廣義貨幣(M2)增速目標。從上半年情況看，基本在這一目標範圍內。6月末，M2餘額133.34萬億元,同比增長11.8%。下半年，需繼續保持M2增速在12%左右。今年上半年，央行通過公開市場操作、抵押補充貸款(PSL)、中期借貸便利(MLF)等貨幣政策工具，在保持市場流動充裕的同時，引導銀行間市場利率下行。今年1月，銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率3.18%，質押式債券回購月加權平均利率3.10%；6月，二者分別降至1.44%和1.41%。

　　二是疏通政策傳導機制,提高金融運作效率和服務實體經濟能力。

　　目前銀行貸款仍是實體經濟主要融資渠道，要保持銀行體系流動性合理充裕。從去年11月到今年6月，央行連續實施4次降息、3次降準，累計下調金融機構一年期貸款基準利率1.15個百分點，一年期存款基準利率1個百分點。降息與降準的配合使用，在跨境資金呈現雙向波動的情況下，避免了市場流動性陷入緊張局面，同時引導更多資金進入實體經濟，降低了企業融資成本。

　　三是注重定向調控、精準發力，為重點領域和薄弱環節提供更多資金支援。

　　不久前，上海農商銀行獲得了人民銀行上海分行發放的首批5億元、1年期的支小再貸款，這些資金將全部定向用於科技、文化、“三農”等重點領域及薄弱環節的小微企業信貸投放。這是貨幣政策精準發力的一個例證。上半年，央行通過定向降準、支農支小再貸款等多種工具，針對國民經濟發展的薄弱環節定向投放資金，更加有利於結構優化。始終保持定力、聚焦定向調控是本輪宏觀調控的顯著特點。可以預期，下半年的貨幣政策，仍不會搞“大水漫灌”，而是更注重預調、微調和精準調控，通過一系列定向工具精準發力，助推經濟結構調整。

　　在“十二五”收官和“十三五”開局的承上啟下的關鍵時期，一系列穩增長、促改革的政策措施需要協同配合。貨幣政策必須既保持定力又主動作為，為經濟社會發展創造良好的貨幣金融環境。(金策)