【導讀】近七成公司年報預增，美的集團以110億元暫列“利潤王”。經濟之聲評論：年報行情來襲，投資者應如何從中掘金？

　　據經濟之聲報道，元旦假期剛過，上市公司2014年披露工作也將拉開大幕，截至昨日，兩市已有1040家上市公司發佈年報預告，其中近七成公司實現了凈利潤正增長，而這些公司中有78家預計增長幅度超過100%，還有6家甚至超過了1000%，有望爭奪年度預增王寶座。

　　經濟之聲特約評論員、英大期貨研究所副所長粟坤全博士對此解讀。

　　經濟之聲：距離1月15日上市公司2014年年報披露時間窗口期的到來，只剩下不到兩周的時間了，而A股上市公司在近期也明顯加快了年報業績預告的腳步。據Wind數據顯示，截至1月5日，已有1040家上市公司發佈了年報預告，其中221家預增、123家續盈、77家扭虧、277家略增，如此計算的話，共有698家公司實現凈利潤正增長，佔發佈年報預告上市公司的67%。您如何評論這一現象？

　　粟坤全：對比歷史數據來看，當前上市公司經營業績其實情況並不是特別好。實現凈利潤上市公司數量不超過70%，意味著有30%多的上市公司，在2014年生産經營中遭遇虧損情況。當前我國宏觀經濟增長速度下行表現，也是當前股票市場中某一些股票的行情走勢很糟糕主要原因。當前發佈業績預告，只是眾多上市公司中一部分，而且各家上市公司業績並不均勻。即使都是屬於經營盈利這種上市公司，各家上市公司的業績本身也有很大的差異。因為利潤的額度和公司的股本市值和財務杠桿這些數據都有差別。所以，僅僅根據業績預告，尚不能確定上市公司經營業績經營情況是否比往年有提高。但是根據2014年宏觀經濟形勢，以及當前上市公司業績預告來看，可以估計整個股票市場中這種上市公司經營情況並不是特別好。

　　經濟之聲：和我們整個經濟的大環境還是相吻合的。據統計，目前已經披露的年報預告中，業績預增率最高的行業為公用事業，其次為醫藥生物，約九成個股預增，而家用電器、資訊設備、文化傳媒、通信等板塊的業績預增率也都在七成以上。相比之下，能源、鋼鐵、建築材料、有色金屬等週期性行業則頻頻報憂。暫居"利潤王"的美的集團，公司預計2014年凈利潤變動範圍在100億元至110億元之間，同比增長37%至51%；“預虧王”的稱號則暫時落到了華錦股份頭上。該公司預計2014年度虧損額將達到12.5億-13.5億元。隨著市場的走好，2015年，這種情況還會不會持續？

　　粟坤全：在宏觀經濟和産業結構轉型升級過程當中，行業之間在經營業績上的差距肯定是存在的。在一些傳統製造業特別是重工業，不用説能源、鋼鐵、建材等等這些行業，由於行業發展基本上已經達到了成熟期，並且這些行業有著比較強的週期性，行業內企業的經營業績會隨著宏觀經濟的擴張和收縮而波動。當前我國經濟增速下滑，這個趨勢會延續比較長的時間。所以，這些行業內的上市公司，在2015年仍然會面臨比較嚴峻的經營壓力。相反，有些行業則是處在成長期或者是處於逆週期的，或者是獲得經濟的支援。即使外部環境並不是特別好，但是整個行業內企業的經營形勢也是比較樂觀。

　　像公用事業、醫藥衛生、家電等這些行業，它們的發展是順應我國城市化、城鎮化改造，以及人口老齡化等等這些經濟和社會發展大趨勢。所以，這些行業在2015年甚至是更遠的未來都會有比較樂觀的經營業績。這種資訊設備、文化傳媒、通信板塊，則是由於網際網路技術相關的經營理念産品，在近兩年以來，創造出了一片新的市場，不斷的開疆擴土它們的發展前景是比較好的。

　　經濟之聲：在近年來經歷了不良貸款普漲、業績增速下滑的狀況後，各家上市銀行2014年業績情況自然也備受關注。雖然首家上市公司年報早在1月15日就要登場，但首份上市銀行年報披露時間則要晚上將近兩個月。有評論認為，在利率市場化逐步推進、金融脫媒加速的背景下，上市銀行業績增速和資産品質無疑仍將成為年報的最大看點。從去年三季報情況看，銀行盈利增速壓力可能將仍然有增無減。您是否贊同？

　　粟坤全：這個觀點是有道理的。當前我國的經營市場特別是銀行體系改革，的確對商業銀行經營帶來壓力。首先，利率市場化在逐步的推進。貸款利率的波動範圍已經很大了，基本上相當於市場化了。存款利率方面，很多資金通過理財産品等這些創新工具，這種形式來代替了傳統的存款，這些新産品的利率是市場化的。利率市場化不斷的推進，就使得商業銀行的存貸差變動比較大，盈利的穩定性也不如以往，這是第一點。第二點，在當前經濟增速下行的過程中，實體企業經營困難的局面沒有改變，企業經營的風險是在逐漸的上升。這一方面使得商業銀行的不良貸款的比例在提高，需要銀行積累更多的資本來對衝風險。另外一方面，使得商業銀行不敢像以前那樣大規模的放出貸款，而産生了比較強的吸債情緒。對當前的商業銀行來説，貸款産生的收入是佔其全部收入是絕大的部分。如果貸款規模沒有辦法的擴大，經營成本在逐步的上升，那商業銀行經營的業績是很難提升的。

　　最後，當前商業銀行的經營策略跟以前有比較大的差別。2013年以前，商業銀行的同業業務和理財業務能夠帶來很豐厚的利潤。既能把經營規模擴大了，也能把風險控制在監管允許的氛圍之內。但是2014年以來，監管當局意識到此前銀行的經營模式，其實是把宏觀經濟的風險聚集在經營體系當中了。所以，需要通過加強監管的形式，規避監管套利的行為，2014年特別是下半年以來商業銀行的經營業績很難改善。