中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心1日發佈的數據顯示，11月中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）為50．3％，較上月回落0．5個百分點。該指數最近兩月連續回落，降至去年同期水準以下，反映出當前經濟運作仍有下行壓力。但隨著“穩增長”的政策措施效應逐漸顯現，後期經濟運作有望逐漸轉向平穩。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群認為，11月ＰＭＩ指數繼續回落，表明經濟增長仍處於下行態勢。新訂單指數回落，反映市場需求仍然偏弱，與投資增速持續回落一致；出口訂單指數明顯回落，預示未來出口增速將有所降低。

　　從12個分項指數來看，同上月相比，除供應商配送時間指數上升外，其餘各分項指數均有所回落。其中，新出口訂單和經營活動預期指數回落幅度最大，降幅超過1個百分點，其餘指數降幅均在1個百分點之內。

　　同日公佈的11月匯豐中國製造業ＰＭＩ指數終值50．0，創半年新低。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌指出，內需擴張緩慢，出口訂單增速滑落至近五個月低點，通縮壓力顯著，顯示製造業擴張乏力，經濟活動疲軟。

　　不過，中國物流與採購聯合會副會長蔡進表示，ＰＭＩ雖然回落但處於預期之內，在轉型的過程中企業對於經濟增速放緩的適應、承受能力已大幅提升。“ＰＭＩ依然高於50％説明經濟還處於溫和增長階段，預期四季度中國經濟增速保持在7．3％左右，全年7．4％沒有大的問題。”

　　經濟運作仍有下行壓力

　　11月企業生産經營活動回落，有一定的短期因素影響，但也反映出當前經濟運作仍有下行壓力。

　　中國物流資訊中心分析師陳中濤表示，11月上旬ＡＰＥＣ領導人會議在北京舉辦，為確保會議期間空氣品質，北京及其周邊地區採取停産限産措施，北方地區生産受到一定影響。另外，企業自我調整仍在繼續，同經濟環境、市場形勢仍處在磨合過程中，摩擦性回落也不可避免。

　　“值得注意的是，當前我國投資、出口、價格均下降，説明經濟下行壓力仍存。”蔡進表示。

　　一方面，目前産能過剩造成投資結構過剩，淘汰過剩産能由過去的政府驅動轉為市場驅動，反映出當前投資需求偏弱，這對未來的影響深遠。

　　另一方面，外需存在很大不確定性，也造成經濟下行的風險。數據顯示，11月新出口訂單指數為48．4％，比上月下降1．5個百分點，該指數最近兩月連續下降，降至50％以內，預示著出口也呈波動態勢。

　　此外，海外鐵礦石、油價大幅下降，導致我國輸入型通縮壓力上升，企業生産經營積極性下降。數據顯示，11月購進價格指數為44．7％，比上月下降0．4個百分點。從企業規模來看，大型、中型和小型企業的購進價格指數均低於50％。

　　“穩增長”繼續發力 後期經濟有望轉穩

　　儘管經濟存在一定的下行壓力，但隨著“穩增長”政策措施的累積效應、合力作用持續顯現，企業生産經營成本下降、適應市場自我調整的步伐加快，後期經濟運作有望逐漸轉向平穩。

　　據調查了解，今年以來面對經濟環境變化，許多企業積極謀變、創新發展。比如，企業加快技術創新，積極開發新産品，開拓新市場，提高産品附加值，發展高端客戶，避開過剩同質低端産品激烈競爭。同時，企業加強了供應鏈合作，同上下游企業結成戰略同盟，鎖定價格和客戶，保證原料供應和配送，在很大程度上平抑了市場變化帶來的衝擊。

　　更為重要的是，11月以來國務院推出旨在解決企業“融資難、融資貴”問題的10項措施以及銀行降息，也有利於緩解資金緊張矛盾，降低資金成本壓力。

　　瑞銀特約首席經濟學家汪濤表示，降息最主要的效果是減輕債務償還壓力、改善企業現金流和資産負債表，從而抑制不良貸款生成速度、降低金融風險。相比之下，對於目前羸弱的企業信貸需求，降息雖有邊際上的提振作用，但在更大程度上需借助於其他宏觀措施，而信貸供給也仍取決於數量型和行政性工具，因此預計未來一年信貸增速仍將放緩。

　　在蔡進看來，降息在降低融資成本的同時還能夠刺激市場需求，但恐怕一次降息還無法達到效果，還需要連續性措施的出臺。