市場人士稱，預計央行後續將更多的動用定向價格工具來緩解部分領域的融資難融資貴問題

　　“在上半年一系列政策措施的作用下，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率逐級回落，説明央行引導資金利率下降的目的已經初見成效。”一家國有商業銀行的交易員稱，央行已經明確表示在下階段仍將堅持定向調控的思路，現在央行要做的就是觀察上半年推出政策的實際效果，為後續穩增長出臺更加具有針對性的措施。

　　8月19日，Shibor隔夜利率下降2.3個基點至2.8350%，較下半年最高點3.3510%已經下跌了51.6個基點。

　　本週公開市場共有510億元到期，包括500億元正回購，以及10億元央票。上周央行在公開市場實現資金凈投放140億元，扭轉了此前連續兩周的凈回籠態勢。這被市場看作是央行在極力安撫受到7月份金融數據驚擾的市場。

　　昨日，央行在公開市場進行了300億元14天期正回購操作，中標利率持平于3.70%。昨日到期的10億元3年期央票央行未選擇進行續作，顯示其認可當前的貨幣市場運作。儘管當前流動性處於相對寬鬆狀態，但央行為了維護市場穩定仍沒必要給市場傳遞模糊信號。

　　“公開市場還將維持這種對衝到期資金的節奏，凈投放和凈回籠都將是象徵性的，央行不會過多干預。”上述國有商業銀行交易員稱，在受到7月份金融數據的擾動後，市場對於降準或降息的預期已趨於平靜。因為，央行不會因為個別月份數據的異常波動就加大貨幣政策放鬆力度。預計在上半年總量放鬆的定向政策用到極致的背景下，後續央行將更多的動用定向價格工具來緩解部分領域的融資難融資貴問題。

　　7月31日，央行在公開市場上進行了260億元的14天期正回購操作，為三個半月來首次進行該期限正回購操作，中標利率為3.70%低於4月15日的3.80%。這是正回購中標利率今年首度下調。

　　分析人士認為，此次14天期正回購操作中標利率的回落，説明央行在有意引導資金價格回落。在此次正回購中標利率下行之後，預計還會有相應的措施出現。比如根據形勢的變化增加再貸款、對公開市場操作工具進行優化組合、定向發放PSL等，甚至有可能採取結構性降息的措施。

　　中金公司認為，今年央行一直沒有採用全面降準降息的措施，主要還是因為全面的刺激並不見得十分有效，而且副作用可能也不小。

　　國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪預計，今年三、四季度GDP增幅會在7.5%左右，而明年可能會繼續回落0.5個百分點至7%左右，經濟整體仍運作在下行通道中。他因此建議貨幣政策宜適時調整為穩健偏松，其中今年下半年和明年都是降息和降準的時間窗口。