2015年1月15日，瑞士央行突然宣佈取消瑞士法郎對歐元匯率1.20：1的上限，導致當日瑞士法郎對歐元升值超過15%，以及全球金融市場劇烈震蕩。瑞士央行為何會取消這一匯率上限，瑞士法郎匯率急升對市場影響又如何呢？

　　要分析瑞士央行為何取消這一匯率上限，得從三年前瑞士央行為何設定這一匯率上限談起。三年前，正值歐洲主權債務危機全面爆發之時。其一，歐洲央行不斷降息並推出貨幣寬鬆政策，其二，歐債危機的爆發顯著惡化了歐元的基本面，上述兩方面因素導致瑞士法郎對歐元急劇升值。為抑制瑞士法郎升值對本國出口增長以及金融市場穩定的不利影響，瑞士央行宣佈實施瑞士法郎對歐元的1.20：1上限，以此來抑制本幣升值幅度。

　　既然如此，為何瑞士央行最近會突然宣佈取消這一上限呢？

　　首先，過去半年以來，隨著歐元對美元匯率顯著貶值，導致瑞士法郎對美元匯率也不得不相應貶值。為實現瑞士法郎對美元的貶值，瑞士央行不得不在外匯市場上買入美元、賣出瑞士法郎，進而導致瑞士央行資産負債表規模顯著上升。這一方面會帶來新的成本與風險(例如一旦美元對瑞士法郎匯率貶值，瑞士央行將會遭受顯著的估值損失)，另一方面也削弱了瑞士央行的貨幣政策獨立性。換句話説，取消匯率上限是為了抑制瑞士央行資産負債表膨脹以及增強貨幣政策的獨立性。

　　其次，最近市場預期，歐洲央行將在很短時間內啟動新的大規模量化寬鬆政策。一旦政策出臺，歐元將進一步對美元貶值。因此，取消匯率上限是為了避免瑞士法郎跟隨歐元對美元進一步貶值。

　　瑞士央行取消匯率上限，對全球市場影響幾何呢？

　　第一，作為出乎市場意料之外的黑天鵝事件，這導致近日內全球金融市場大幅震蕩，不少投資者出現鉅額虧損。這是因為，很多投資者在進行投資時忽視了瑞士法郎可能對歐元大幅升值的風險。匯率上限取消之後，全球投資者風險規避程度將會進一步上升，這可能造成股票市場等風險資産價格回調。

　　第二，歐洲央行的新一輪量化寬鬆可能會加快出臺。1月下旬，希臘將會再度舉行大選，左翼政黨當選的概率較高。一旦該政黨當選，希臘進行債務重組甚至脫離歐元區的概率都將顯著上升。這原本就導致投資者看空歐元區，而瑞士法郎與歐元脫鉤，將會進一步強化投資者對歐元區的悲觀情緒。因此，通過儘快出臺新的量化寬鬆來提振投資者信心，就成為題中之義。

　　第三，這會進一步加強美元升值壓力。儘管瑞士法郎與歐元脫鉤初期，瑞士法郎對美元強勁升值。但在脫鉤的同時，瑞士央行顯著下調了基準利率，這無疑會加劇短中期內瑞士法郎對美元的貶值壓力。而如果美元繼續走強，一方面，全球短期資本將會進一步回流美國，從而加劇新興市場國家的資本外流與本幣貶值趨勢；另一方面，全球大宗商品價格將會由於計價貨幣美元升值而進一步承壓。