財經觀察：拉美經濟動力不足面臨新調整

　　最近10年，在全球原材料價格高企和流動性寬鬆的帶動下，拉美經濟呈現高速增長態勢，被認為是“黃金十年”。然而，這一整體增長趨勢從2011年開始漸顯疲態。進入2014年，拉美地區經濟減速趨勢更加明顯。

　　今年，國際貨幣基金組織和聯合國拉美加勒比經濟委員會等國際組織先後兩次下調拉美增長預期，其中略顯悲觀的拉加經委會將今年拉美經濟增長率從年初的2.7%下調至1.1%。分析人士指出，延續10年的黃金增長期即將告一段落，拉美經濟將迎來以收縮財政為特徵的調整期。

　　地區經濟整體下滑

　　2002年開始，國際原材料價格高企為拉美帶來巨大財政紅利，巴西、阿根廷等國家依託高增長週期積累了充裕的財政資金。2008年金融危機對全球經濟造成巨大衝擊，受此影響拉美經濟在2009年萎縮1.3%，但是財政上相對穩健的拉美國家運用反週期政策很快在全球率先實現復蘇。

　　然而隨後幾年，世界經濟復蘇比預期更加緩慢，外需持續疲軟對拉美國家國際收支的負面影響不斷累積，加之國內反週期政策造成政府財政壓力不斷加重，從2011年開始拉美經濟整體持續低迷，其中以巴西、阿根廷、委內瑞拉等國最為嚴重。

　　拉加經委會最新經濟形勢報告顯示，今年拉美地區經濟增長僅為1.1%，為2009年以來最低。區域內主要經濟體增長乏力拖累整體增長，其中阿根廷出現0.2%的負增長，巴西增長0.2%，墨西哥增長2.1%，地區重要産油國委內瑞拉經濟萎縮近3%。

　　此外，由於國情、貿易結構和發展模式不同，地區內國家間增速分化趨勢逐漸明顯。與巴西、阿根廷等南美國家低迷的經濟相比，中美洲和拉美太平洋沿岸國家經濟保持著相對較好的增長，中美洲平均增速為3.7%，太平洋聯盟國家墨西哥、秘魯、智利和哥倫比亞平均增速為3.1%。

　　外需疲軟仍是主因

　　儘管近年來拉美國家調整經濟結構，一些國家對初級産品出口的依賴有所減弱，但是對大多數拉美國家而言，礦産、能源、農産品出口依然承擔著經濟“造血”功能。比如，阿根廷出口收入一半來自農産品及其副産品，而委內瑞拉外匯收入約90%來自石油出口。

　　從2011年開始，銅、鐵礦石、大豆等大宗商品價格在觸及峰值後開始回調。根據國際貨幣基金組織數據，從2011年至今，鐵礦石價格由每噸187美元跌至約82美元，銅價由高峰時每噸9880美元下跌到約6872美元，大豆價格由每噸660美元下跌至每噸約360美元，石油價格則由每桶超過100美元跌至不到70美元。大宗商品價格下跌主要與國際市場需求減少有關。歐洲和中國市場對拉美原材料需求下降，對拉美國家最直接的影響就是出口收入減少。

　　另一方面，美聯儲今年10月宣佈退出量化寬鬆政策，全球利率水準上升預期增強，美元對拉美貨幣升值趨勢開始顯現。拉美金融分析人士認為，在此預期下，外資將逐漸轉向，開始向美國回流，拉美國家通過外部融資平衡國內預算的難度將不斷加大，如果再考慮外貿盈餘減少，未來財政赤字和通脹壓力將持續增加。

　　未來面臨新的調整

　　大宗商品需求和價格走勢依然是影響明年拉美經濟的重要變數。歐洲和中國明年的經濟預期決定了大宗商品需求量不會顯著回升，而世界銀行預測數據顯示，明年國際大宗商品價格雖有所好轉但幅度有限。

　　另一個不確定因素是可能出現的美國利率調整。如果美國利率水準上升，流入拉美的外資將減少，區域內貨幣對美元將加速貶值，各國通脹壓力將繼續增大，政府如果加息又可能導致增長放緩，拉美國家需要在抑制通脹與避免經濟增長放緩之間尋求平衡。

　　過去10年，大宗商品驅動的高速增長帶來了消費市場的繁榮，同時也掩蓋了拉美經濟很多結構性問題。一些國家財政收入和公債籌資多投入社會福利計劃中，對教育、固定資産、基礎設施的投入相對滯後，導致經濟增長內生動力缺乏。

　　拉加經委會數據顯示，以2010年國內生産總值為基數，過去四年拉美地區投資率僅為19.2%，遠低於世界平均水準。這種重消費、輕投資的增長模式是拉美經濟實現可持續增長的一大障礙。拉加經委會執行秘書阿莉西亞巴爾薩納指出，今天拉美地區國家加快經濟增長所面臨的根本挑戰之一是擴大公共和私人部門投資率。

　　拉加經委會對拉美2015年經濟增長預期是2.2%，低於聯合國對明年全球經濟平均增長3.1%的預估水準。隨著美國經濟復蘇加快，與美國貿易密切的中美洲明年經濟增長預期為4.1%，而與歐洲和亞太市場關係相對密切的南美洲平均增速預計為1.8%。