“世界最大的經濟威脅來自歐洲。”英國《經濟學人》雜誌最新一期的封面文章這樣描述。

　　2014年，全球經濟狀況著實讓人“捏一把冷汗”：日本在“安倍經濟學”的帶領下苦苦掙扎；最大新興市場中國GDP增速降至2009年以來最低；埃博拉病毒又給西非帶來了重創；英美兩國經濟也在艱難中前行。

　　更糟糕的是，並非只有《經濟學人》看衰歐元區。

　　數據編制機構Markit公佈的調查顯示：歐元區企業10月表現好于預期，經濟或許距離再度萎縮又遠了一步，但是産品價格再次下調，市場人士對於未來的樂觀情緒降至逾一年來最低。

　　Markit首席分析師Chris Williamson對路透社記者表示：“綜合PMI(採購經理指數)上升，但有跡象表明指數可能開始再度惡化，比如最令人擔憂的新訂單分項指標的下滑。”

　　Williamson補充道：“這是自金融危機最嚴峻階段以來，我們所看到的最急劇的價格降幅，物價走向不對，這將引發通縮憂慮。”

　　據法新社消息，歐元區9月份的通脹率報0.3%，遠遠低於歐洲央行略低於2%的通脹率目標。

　　10月24日，國際評級機構標準普爾公司發出警告稱，歐元區的經濟危機已經進入“頑固的經濟增速疲軟階段”。標準普爾認為，這是歐元區經濟危機的新階段。

　　國際貨幣基金組織(IMF)官員Thomson也對美聯社表示，歐洲經濟增長預期面臨下行風險。

　　路透社稱，最近幾個月，法國經濟的糟糕表現已經使得市場戲稱其為歐元區“病夫”。據法國央行表示，今年前兩個季度法國GDP均陷入停滯，而第三季度法國經濟增速預計將僅為0.2%。

　　資本外流加劇

　　由於經濟低迷和通縮風險加大，歐元區正面臨大規模資本流出，其中歐洲債券資金流出規模創歷史最高記錄。

　　美國金融網站Market Watch援引高頻ETF監測數據顯示，近期美國投資者繼續大規模拋售歐洲股票。

　　事實上，不單單是外國人拋售歐洲資産，歐洲本地資本似乎也在外逃。根據週一公佈的投資組合流向數據，過去3個月歐洲的固定收益資産出現1999年以來規模最大的資本流出。

　　德意志銀行策略師George Saravelos指出，歐洲資本外逃、大規模購入外國資産將導致歐元繼續下跌。他預計，歐洲資本外逃的現象將延續到明年甚至持續更長時間。

　　法新社在報道中也提到，最讓歐洲困擾的將不是“長期停滯”或者“常態化”，面臨史上最大規模的資本流出才是嚴重危機。

　　該策略師在報告中使用了“Euroglut”(歐元過剩)來形容歐元區面臨的問題。報告指出，歐元區因危機導致內需不足，以致出現了創紀錄的經常賬戶盈餘。這顯示人們寧願進行儲蓄，而不是投資未來的機會。

　　英國《衛報》在評論文章中援引Saravelos的觀點認為，歐洲經常賬戶盈餘可以達到4000億美元/年，超過中國在上個十年的水準，如果繼續擴大下去，將成為全球金融市場歷史上最大的盈餘，大量盈餘意味著歐洲將成為21世紀最大的資本輸出地，歐洲將主導接下來幾年的全球資本流動方向。

　　 銀行轉型陣痛

　　無需贅言，當經濟遭遇寒冬，銀行業顯然不可能獨善其身。

　　《衛報》評論認為，更糟糕的是，銀行業還正處於被網際網路迅速改變的進程之中——新興借款方式正在顛覆傳統的金融模式。與世界其他地方一樣，歐洲銀行業的陣痛是躲不過的。

　　相比英國和美國的銀行，“歐元區銀行將面臨更多挑戰和更多急劇增長的壞賬。但是，他們將無法從市場上獲得需要的資本，沒有人會願意把錢給他們。”《華爾街日報》報道指出。

　　英國國家廣播公司(BBC)消息稱，當地時間10月26日，歐洲央行公佈了歐元區銀行業全面審查與壓力測試結果，130家受檢歐元區銀行中105家通過壓力測試，25家銀行未能通過測試。歐洲央行對測試結果表示滿意，認為該結果有望增強公眾對歐洲銀行業的信心。

　　25家未通過壓力測試的銀行來自11個國家，多數來自南歐，其中義大利有9家，塞普勒斯和希臘各有3家，德法也各有一家銀行未通過測試。不過，一大利好消息是，此次沒有一家主要歐元區銀行淪陷。

　　該報道解釋説，測試主要標準是銀行是否達到8%的最低核心資本充足率，以及在經濟極端惡化情況下，滿足5.5%的最低核心資本充足率。在模擬的危機情況下，所有受檢銀行的資産縮水2630億歐元。25家未通過測試銀行的資金缺口達250億歐元。由於測試在過去12個月裏進行，因此有12家銀行期間已經填補了150億歐元缺口資金，另外13家需要在未來6至9個月內補齊缺口資金，否則需要政府為其填補資金。

　　Market Watch專欄作家萊恩認為，“在現實當中，神志清楚的人沒有誰會去想投資一家歐元區銀行”。而在眼前的局面下，他們又註定只能尋求政府的救援資金，而這恰恰是歐洲金融市場最不願意看到的。

　　他進一步分析説，新一輪的政府救援，這對於歐元區本身而言又是一個悲劇。大多數政府都已經因為債務水準過高而焦頭爛額，而且通貨緊縮還意味著他們債務對國內生産總值(GDP)的比例還將進一步提升。銀行或許可以得到救援，但這只是將破産的風險從銀行轉移到政府身上而已。

　　量化寬鬆來臨？

　　據法新社報道，歐洲央行正在考慮出台下一步寬鬆政策：認購企業債券。文章指出，目前歐洲央行內部正在就此展開討論。

　　據內部人士透露，在購買企業債券問題上，歐洲央行內部也承受著較大壓力。

　　《衛報》評論文章預計，歐洲央行極有可能于明年第一季度開始認購企業債券。

　　根據歐洲央行的估算，歐洲企業債券市值大約在1.4萬億歐元左右。儘管歐洲央行否認已作出了相關決定，但分析人士指出，一旦歐洲央行啟動認購企業債券，即可大量增加市場的流動性。

　　事實上，一段時間以來，為了拉動歐元區經濟增長，遏制滯脹勢頭，歐洲央行連續採取了一系列政策措施。

　　《紐約時報》在10月20日報道，歐洲央行宣佈開始購買資産擔保債券。路透社援引消息人士的話稱，歐洲央行將擔保債券購買範圍從西班牙擴大至德國。

　　路透社還稱，從今年底開始，歐洲央行還將開始認購資産支援債券。據歐洲央行內部人士向媒體透露，由於對當前歐元區的經濟形勢擔憂情緒加重，而且此前出臺的一系列試圖拉動歐元區經濟復蘇的貨幣政策有可能不足以達到預期效果，因而歐洲央行準備認購企業債券，以便進一步向市場注入新的資金。

　　隨著歐洲股市陷入11年來的最長跌勢，以及歐元區CPI降至2009年以來最低水準，歐元區決策人士的壓力已瀕臨“臨界點”，市場認為這或將迫使他們為衰弱不堪的經濟推出新的刺激措施。

　　“問題是經濟復蘇非常疲軟、脆弱，某些事情必須要出現。”荷蘭國際集團經濟學家馬丁·萬·弗利特説，“市場愈發相信他們不得不實行購買主權債的量化寬鬆。”

　　標準普爾也發表了類似看法。該機構認為，歐元區可能正在進入遲滯增長階段，因去杠桿化仍在繼續，而且全球經濟疲弱。該機構還指出，貨幣政策能夠在短期內幫助穩定各國經濟，但如果政策上産生自滿情緒，長期內將事與願違。

　　 歐盟團結不再？

　　2012年，英國國家廣播公司曾報道，歐洲央行行長德拉吉似乎要拯救歐元區，他承諾“不惜一切代價”捍衛歐元，這一立場得到德國總理默克爾的迅速支援，她表示歐洲央行在其同意下採取行動。

　　但兩年來，德拉吉與其最重要的利益攸關方德國的關係卻令人緊張。《衛報》評論稱，市場擔心這將影響歐洲經濟。

　　一位不願透露姓名的德國高級官員表示：“未來將看到一個真正的辯論，德國的公開批評將大規模展開。”

　　《華爾街日報》援引知情人士消息稱，默克爾感到被“出賣”了，因為德拉吉在傑克遜霍爾全球央行年會及8月懷俄明會議上，敦促德國採取寬鬆的財政政策來刺激經濟。

　　她的隨從官員也對德拉吉的計劃深表懷疑，德拉吉計劃購買資産支援證券(ABS)和資産擔保債券，以此推動商業銀行放貸。

　　事實上，德國政治家們擔心，如果這個方案行不通，歐洲央行行長將會推出全面的政府債券購買計劃，即量化寬鬆。

　　“而這項措施在德國是一個禁忌，默克爾的幕僚擔心政權將落入該國的新反歐元政黨——德國另類選擇黨的手中。”《衛報》評論文章指出。

　　路透社撰文表示，沒有了歐元區最大和最有影響力的經濟體的支援，對歐洲央行的信譽來説是致命的打擊，使人們對歐洲央行是否能與各國政府合作讓歐元區經濟再次增長逐漸失去信心。

　　歐洲央行前國際政策分析主管、現任柏林DIW經濟研究所所長Marcel Fratzscher表示：“最近的批評浪潮真正喚醒了歐洲央行，德國政府是否會全力支援他們？德國的批評聲音對歐洲央行來説是一個大問題。”

　　歐洲央行引用獨立性的原則，拒絕就該行與德國雙邊關係的狀態發表具體評論。

　　德國政府發言人表示，德國相信歐洲央行在其授權下正在採取行動以確保價格穩定，對歐洲央行的未來決定不予置評。

　　看來，與重要成員國“貌合神離”的歐盟面臨的遠不止經濟問題。