“美國內陸水路運輸遭遇空前壓力，現在哪怕一場洪水、一次旱情或一個機械故障，都可能導致巨大災難。”業內人士描述的美國運輸困境，只是今年全球農産品豐産的一個縮影，在大西洋彼岸的法國則正遭受農産品脹庫現象的困擾。

　　2014年，在全球範圍內，農産品普遍存在供給過剩現象，由此帶來了運輸系統崩潰、倉庫停止收糧等尷尬局面，並進一步導致許多商品價格出現了大幅下挫，小麥、玉米和大豆等農産品期貨價格均已走至近年來的低點。

　　一方面，豐産是農民辛勤勞動追求的結果;但另一方面，供給過剩卻可能壓低農産品價格，進而帶來損失，甚至導致豐産不增收。這一悖論，該如何破解?

　　豐産的尷尬

　　由於天氣狀況堪稱接近完美，今年美國迎來了創紀錄的穀物産量。然而，增收了穀物，卻累垮了物流。當前，由於穀物運輸需求大幅增加，美國農業中心地區的河流運輸網極度緊張，這對駁船庫存較低且水閘控制系統陳舊的水運系統而言是一個巨大挑戰。同時，陸地上鐵路擁堵及卡車資源短缺，進一步促使穀物流向脆弱的水路運輸系統。

　　據美國農業部(USDA)預計，今年至今美國中西部穀物的河流運輸量或達到去年兩倍，10月穀物運至墨西哥灣沿岸出口端的成本將創下六年新高。運輸瓶頸已經推高了食品及能源生産商的成本。據悉，南美和東歐低成本的穀物正在打壓美國穀物價格。

　　無疑，美國運輸業正在經歷一個異常忙碌的秋季。而大西洋彼岸的法國，脹庫現象則正困擾著這個全球主要的小麥出口國。日前，法國魯昂港糧食出口倉庫的最大運營商宣佈，將無限期暫停小麥入庫。

　　業內人士指出，該運營商的決定表明，今年收割的小麥數量非常龐大，目前出口量無法充分消化倉庫庫存，以致這座大型糧倉停止接收小麥入庫。據測算，2014年7月1日至2015年6月30日，法國軟小麥向歐盟以外地區的出口量可能下滑至800萬噸，同比減少約34%。

　　不僅在美洲和歐洲，今年亞洲國家也出現一派豐産景象。例如，當前中國棉花庫存佔全球總量的60%，糖庫存處於十餘年高位，本年度末玉米庫存可高達8060萬噸，較美國農業部此前的預估值還高出340萬噸。

　　又比如，在馬來西亞和印度尼西亞，棕櫚油的産量處於季節性高點;儘管主要産出國印度氣候不甚理想，但糖依然處於全球性産能過剩之中;同時，印度棉花産量將觸及歷史高點。農産品可謂“遍地豐收”。

　　除了農産品，甚至連原油、有色金屬等其他品種都面臨供應增加帶來的壓力。例如，隨著頁巖技術橫空出世，美國的頁巖油開採量大幅增加，在未來幾年成為最大原油産出國只是時間問題。金屬方面，由於2007-2008年價格飆升導致市場生産者大量涌入，當前金屬産能問題十分突出，根據世界鋁業協會統計，中國在過去半年多的時間內鋁産量同比增加了9%。

　　 壓垮價格的“稻草”

　　近期，由於産能增長和全球經濟增速放緩導致市場出現了明顯的供大於求，代表商品價格基準的彭博大宗商品指數跌至5年新低，無論是穀物、棉花等農産品，還是原油、鐵礦石和煤炭等工業品，都難以獨善其身。國際貨幣基金組織預計，今年年末大宗商品價格指數可能比年初下跌8.3%。

　　具體而言，今年下半年以來，美盤小麥、玉米和大豆等期貨盤面價格均已走至近年來的低點。其中小麥主力合約價格曾一度跌破500美分/蒲式耳，玉米主力合約價格跌至300美分/蒲式耳附近，大豆主力合約價格跌至900美分/蒲式耳附近，棉花主力合約價格跌至60美分/磅附近，諸多品種可謂攜手進入熊市區域。

　　“對於大宗農産品而言，全球豐産大背景下最明顯的效應就是價格承壓下挫。價格下挫的原因，一方面是農産品豐産改變了供需關係，明顯放鬆了需求;另外一方面則是豐産促使市場嗅覺靈敏的資金紛紛撤離農産品投資，這對本已疲弱的價格而言無疑是雪上加霜。”中糧期貨分析師範婧雅指出，近期大宗農産品的價格普遍從前期低位有所反彈，除了部分品種在一定程度上受到基本面因素支援以外，主要是受到資金重新注入的提振——目前以原油為代表的能源市場受到重挫，資金再度回歸農産品市場。

　　農産品價格普遍下跌，促使各國政府採取干預措施。以棉花為例，由於遭遇近乎史上最嚴重的供應過剩，國際棉價跌至美國補助線下方。為了幫助農民覆蓋種植成本，美國聯邦政府以52美分/磅的利率向棉花種植者提供9個月的無追索權農業生産貸款。上一次類似補措施則要追溯到2009年。美國農業部資料顯示，截至今年9月底棉花種植農未償還的聯邦貸款為2430萬美元。

　　國投中谷期貨農産品研究員劉國良認為，農産品消費需求通常呈現一定剛性，所以豐産年份會出現供應過剩。今年情況也是如此，在全球範圍供應過剩壓力下，國際農産品價格大幅下跌。不過值得注意的是，國內很多農産品價格卻表現相對堅挺，這是由於國內農産品普遍有臨儲托市政策支撐，如玉米、小麥、大豆和食糖等，只有進口量佔比較大的油脂油料類産品跌幅較大。

　　破解“豐産不增收”

　　“農産品價格的上漲與下跌，主要是由基本面所決定。作物豐收，價格下跌;作物欠産，價格上漲，這是農産品供需結構自我調控的主要方式。雖然豐産壓低了價格，但由於作物産量增加，農民總收益未必減少。農産品價格的變化反映了當前市場供應與需求變化，促使供需趨於平衡。”銀河期貨首席農産品分析師梁勇指出。

　　劉國良分析，農産品進入“豐産年”，一方面是因為風調雨順的天氣有助於農作物普遍豐收;另一方面，技術的不斷改良，以及種植面積、尤其是南美地區種植面積不斷擴大，也是農産品豐産的重要原因。

　　從農民的角度來看，豐産壓低價格進而帶來損失，可能是一個悖論，然而這正符合市場規律。范婧雅認為，從供給方面看，新季糧食的産量只是其中一部分，其他的大項還包括進口量和以往的轉結庫存量。在供給量增加的情況下，如果需求量增幅足以消化，那價格水準將不降反升。只有在進口和轉結庫存都相對穩定的情況下，豐産才會放鬆供給;在新增供給無法有相應需求消化之際，價格才會被拉低。

　　業內人士指出，糧食豐産可以降低生活成本，這無疑是一件好事。不過，其負面效應主要體現在如果價格下跌，就會對農民收益帶來損害。目前，我國在大豆和棉花市場實行的目標價格直補政策，就是消除這一負面效應的良好機制。如果豐産年份價格下跌，政府直接補貼種植戶，就能使種植戶的收益得到保障。

　　“從國家和政府的角度來説，可以制訂一些政策以保障農民利益，例如我國的收儲政策和美國的農業保險政策;或者促進經濟發展和農業産業升級。從農民自身的角度看，可以多了解市場情況，參與訂單農業或期貨市場進行避險。”范婧雅説。

　　“新常態”下的投資機遇

　　“美盤大宗農産品多數可能在今年築底，後期最多再度重回低點，跌穿支撐位的可能性微乎其微。對於內盤而言，由於穀物市場和美盤聯動性並不大，所以應更加關注自身基本面。”范婧雅認為。

　　在內盤，一些品種價格可能回落。劉國良表示，在國內，今年大豆是臨儲改直補的試點品種，同時今年東北大豆單産非常高，秋收活動結束後農民賣糧壓力增加，大豆市場可能會出現比較嚴重的供需過剩矛盾，大豆期貨可能會出現做空機會。另外，我國玉米今年也明顯豐産，後期價格可能出現一定回落。

　　值得注意的是，業內人士普遍認為，油脂油料市場內外盤關聯性相對較強。梁勇分析，從後市來看，全球油脂油料的供應基本得到市場消化，市場將進入關注需求與南美産區的階段。從歷年價格變化看，四季度至次年一季度，尤其是11月中下旬至次年一月份，價格多以震蕩走強為主。所以，美盤豆類油脂價格有望震蕩築底，後期可能展開震蕩攀升格局，不過價格上行空間將小于往年。

　　有説法稱，由於供需失衡的影響，大宗商品的“超級週期”已行至尾聲。對此，南華期貨研究所高級總監曹揚慧認為，從我國在各個領域深化改革、調整經濟增長模式和産業結構開始，大宗商品就已經進入一個新的格局，這是在經濟“新常態”下大宗商品市場的再平衡。在這一再平衡的過程中，應該不會再出現類似十年前牛氣沖天、高歌猛進的局面，而是出現更多的價格起伏，甚至大起大落也不可避免。只要把握好節奏，還會存在較多投資機會。

　　不過，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇提醒，本輪大宗商品超級週期的結束，實際上在2011年中國經濟增速觸頂回落時已有苗頭。在2003年至2008年的商品超級上漲週期中，中國經濟高速增長，中國需求成為大宗商品上漲的最大動力。不過，隨著中國因素逐漸淡化，在其他新興經濟體難以接過需求接力棒的情況下，商品黃金週期的結束或是必然。