從近期多位重量級美聯儲官員的表態和專家分析來看，“鴿派”和“耐心”已成為美聯儲貨幣政策基調的兩大關鍵詞。雖然美聯儲將於10月底結束量化寬鬆政策，但美聯儲並不急於啟動加息，維持超低利率促進經濟復蘇和擴大就業仍然是當前的首要任務。

　　比較美聯儲7月份和9月份兩次貨幣政策例會後發佈的聲明，前美聯儲副主席、普林斯頓大學經濟學教授艾倫·布林德認為，美聯儲的政策基調已從偏“鷹派”轉向偏“鴿派”。在美聯儲的術語中，“鷹派”意味著更加關心通脹，傾向於收緊貨幣政策；“鴿派”則意味著更加關心就業，傾向於放鬆貨幣政策。

　　近一週來，紐約聯邦儲備銀行行長威廉·達德利、芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯等“鴿派”官員都呼籲美聯儲保持足夠“耐心”，等到確信美國經濟復蘇更加穩固之後再考慮加息。他們援引上世紀30年代美國大蕭條的教訓，警告過早收緊貨幣政策會扼殺經濟復蘇勢頭。

　　上世紀30年代美國大蕭條實際上由兩個衰退期組成：第一次是在1923-1933年美國股市崩盤之後，美國經濟陷入深度衰退；到1933-1937年美國經濟曾有過一段時間增長，但由於過早收緊財政和貨幣政策，隨後在1938-1939年美國經濟出現第二次衰退。

　　此次金融危機以來，歐洲央行也犯過類似的錯誤。2011年，歐洲央行曾因擔心通脹壓力兩度加息，但後來由於歐元區主權債務危機形勢惡化和經濟復蘇疲弱，不得不再次降息和出臺其他的寬鬆貨幣措施，目前歐元區經濟復蘇仍然不容樂觀。

　　亞特蘭大聯邦儲備銀行行長丹尼斯·洛克哈特日前表示，美聯儲明年年初啟動加息的時機並未成熟，他正在搜尋美國經濟復蘇回到堅實軌道的更多證據，認為美聯儲應維持超低利率至明年年中或者更晚，與目前的市場預期大體一致。洛克哈特屬於中間派，其政策立場往往與美聯儲決策機構——聯邦公開市場委員會的共識保持一致。

　　在多數美聯儲官員呼籲美聯儲對加息保持謹慎和耐心的同時，兩位“鷹派”官員即將退休的消息則進一步削弱了“鷹派”官員的政策影響力。費城聯邦儲備銀行行長查爾斯·普洛瑟已正式宣佈將於明年3月退休。按照地方儲備銀行行長的任職年限規定，達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德·費希爾也將於明年年初退休。他們兩人退休後，美聯儲高層中真正算得上“鷹派”的官員只剩下裏士滿聯邦儲備銀行行長傑弗裏·拉克和堪薩斯城聯邦儲備銀行行長埃絲特·喬治。

　　作為決策分量最重的美聯儲主席，耶倫也是一位十足的“鴿派”官員。從成長經歷、學術背景和領導風格來看，耶倫比前任美聯儲主席伯南克更為關注失業問題，更加願意堅持捍衛自己的觀點和採用強力的寬鬆貨幣政策來降低失業率。她多次強調，當就業市場遠未充分復蘇，而通脹率又低於2%的目標時，美聯儲應將擴大就業作為貨幣政策的核心目標，這已成為她廣為人知的一張名片。

　　因此，美國就業復蘇形勢將是決定美聯儲何時加息的關鍵因素。在美國智庫彼得森國際經濟研究所日前舉辦的美國就業市場研討會上，來自美國白宮、美聯儲、勞工部和智庫的多位經濟學家普遍認為，從勞動參與率降至歷史低位、長期失業人口和從事兼職工作人口的比例較高、薪資增長緩慢等指標來看，美國就業市場遠未回到正常水準。

　　曾給伯南克和耶倫擔任貨幣政策顧問的美聯儲經濟學家安德魯·萊文強調，解決失業問題仍然顯得緊迫，經濟學家不能只關注經濟模型和統計分析，也要了解失業人口對就業市場的感受和需求。

　　美國東北大學經濟學教授威廉·迪肯斯、高盛集團首席經濟學家揚·哈丘斯、彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森等專家都認為，當前美國勞動力資源遠未得到充分利用，通脹不成問題，美聯儲可以較晚啟動加息。他們還強調，不要過於看重美聯儲官員發佈的未來幾年利率水準的預測，這並不能代表美聯儲的實際利率政策路徑。