歐洲央行行長德拉吉日前表示，歐盟經濟正面臨通縮風險，應採取措施提振市場需求，以防止真正陷入通縮。最新數據顯示，8月份歐元區通脹率跌至近五年來低點，並且當月製造業採購經理人指數創13個月來新低。歐元區經濟疲軟令歐洲央行承壓，關於該行可能很快宣佈量化寬鬆政策的市場預期升溫。

　　 經濟復蘇陷入停滯

　　德拉吉9月1日與法國總統奧朗德舉行會談。據法國官員透露，雙方一致認為，通縮問題和經濟增長疲弱正在威脅歐盟經濟，必須儘快採取措施提振歐洲市場的需求，並對抗通縮風險。同時，德拉吉還對法國通過結構性改革等措施推動經濟增長的計劃表示支援。

　　德拉吉此次關於通縮風險的表態反映了歐洲低通脹問題的日趨惡化。自2013年10月從前一月的1.1%降至0.7%以來，歐元區通脹率一直位於1.0%以下，並且持續下滑。歐盟統計局8月29日數據顯示，今年8月份歐元區通貨膨脹率按年率計算初值為0 .3%，比上月低0 .1個百分點，為2009年10月以來最低點，遠低於歐洲央行“接近但低於2%”的通脹目標。彭博社稱，歐元區離全面通縮只有咫尺之遙。

　　另外，從長期來看，通脹預期也在下滑。歐元區未來五年通脹預期已降至2%以下。德拉吉日前承認市場對歐元區的通脹預期正在下滑，大部分經濟學家預計歐洲央行也將對通脹預期做出下調。

　　低通脹率是歐元區的一大頑疾。歐元區通脹率持續遠低於目標數值，且短期內幾無好轉跡象，顯示出歐元區需求依然疲軟。法新社報道稱，一旦陷入通縮，物價下跌將導致企業和消費者的購買行為推遲，從而進一步抑制需求和物價，並推升失業率，影響經濟的正常運作。

　　除通縮風險以外，近期公佈的多項數據顯示，歐元區經濟復蘇再次面臨困境。英國市場研究機構馬基特集團的數據顯示，歐元區8月製造業採購經理人指數(P MI)終值被下調至50.7，不及預期以及初值的50 .8，創下13個月以來新低。馬基特經濟學家多布森表示，歐元區經濟和地緣政治的不確定性正在上升，對該區域經濟復蘇的阻礙作用也愈發明顯。

　　事實上，歐元區已面臨經濟增長停滯的難題。歐盟統計局8月14日公佈的數據顯示，今年第二季度歐元區國內生産總值(G D P)環比出現零增長，不及市場預期的0.1%增幅。其中，三大經濟體表現均不樂觀。德國經濟環比萎縮0.2%，為兩年來首次出現下跌；法國經濟出現零增長；義大利經濟萎縮0.2%。

　　另外，受歐元區通脹率長期處於危險區間和歐元區G D P出現零增長的影響，歐元區失業率也始終居高不下。歐盟統計局數據顯示，歐元區7月失業率仍高達11.5%，與6月份的數據持平。法新社稱，通脹下滑、需求低迷和失業率高企之間的惡性迴圈是各國央行一致認為難以解決的棘手問題。

　　量化寬鬆預期升溫

　　一系列不及預期的經濟數據給歐洲央行的貨幣政策帶來更大壓力。歐洲央行將於4日召開貨幣政策會議，有分析人士預計，歐洲央行可能將在此次會議上推出量化寬鬆政策，以刺激經濟。

　　自今年6月份開始，歐洲央行逐步打出刺激經濟的“組合拳”，具體措施包括實施存款負利率、結束安全市場方案購債(SM P)、引入長期再融資操作(TLTRO)等。然而，刺激政策推出以來，歐元區經濟數據仍然糟糕。在此情況下，部分分析機構預計歐洲央行可能很快採取進一步行動。

　　以法國為首的歐元區部分成員國對量化寬鬆表示歡迎，希望歐洲央行儘快推出更多刺激措施，以提振經濟。義大利經濟部長帕多安表示，量化寬鬆可以為歐元區經濟注入流動性，刺激經濟增長，對抗通縮。

　　事實上，德拉吉此前多次表示，歐洲央行準備實施量化寬鬆政策。早在4月初，德拉吉表示，歐洲央行管理委員會已達成共識，承諾將採取包括非常規貨幣政策在內的措施，有效應對持續低通脹帶來的風險。市場一度認為歐洲央行或已站在量化寬鬆的風口上。此後，德拉吉也多次強調，必要時將採取行動以遏制可能的通縮風險。

　　上個月，德拉吉承認市場對於歐洲央行扭轉低通脹形勢的信心降低，進一步推升了歐洲央行將很快推行貨幣寬鬆的市場預期。路透社稱，歐洲央行已經露出更加明確的口風，可能通過購買債券來抵禦通縮，並且把市場往這個方向引導。因此，如果央行沒有政策跟進，市場可能會有嚴重的負面反應。

　　不過，也有分析認為歐洲央行將繼續等待，而非馬上推出量化寬鬆政策。美國《華爾街日報》指出，市場對於歐洲央行可能採取進一步刺激措施、尤其是全面量化寬鬆政策的預期可能過於樂觀，因為推出量化寬鬆政策無疑將遭到德國的強烈反對。德國認為，只有發生真正危機的時候才能推出量化寬鬆。此外，歐洲央行給歐元區銀行發放的首批T LT R O貸款將於9月18日推出，該行可能希望先觀察一下首批貸款的效果。