受工業産出疲弱等因素影響，傳統上以歐元區經濟引擎著稱的德國經濟在經歷了一季度0.8%的高增長之後，恐在二季度跌至零甚至負區間，從而和歐元區其他國家一起陷入增長困境，這給本週四公佈的歐元區二季度經濟增長數據蒙上了陰影。

　　德經濟增長面臨折戟壓力

　　德國一季度經濟環比增長0.8%，符合預期和初值表現，高於去年四季度0.4%的前值，係三年來德國經濟最強勁的增長。然而，這一高開趨勢恐怕難以持續。本週四即將發佈德國二季度經濟增長數據，官方和市場均不看好。德國政府預計二季度GDP將與一季度持平，實現零增長，市場則更為看淡。彭博調查預計二季度GDP將比一季度下滑0.1%，係2012年以來首次增長收縮。

　　二季度已經公佈的一些數據為增長乏力提供了一些解釋。在德國經濟至關重要的製造業方面，德國工業産出年率在今年1月增至4.9%的峰值，其後便一路下跌至6月的1.1%並在上月跌至-0.5%。今年前3個月相對較強的製造業活動貢獻了一季度增長0.8%的亮麗數據，4-6月的頹勢可能暗示二季度增長恐將令人失望。今年以來的製造業PMI走勢與工業産出大致一致，在6月跌至52，7月則有所回升。

　　歐元區經濟增長換擋？

　　德國之外，歐元區第二和第三大經濟體法國、義大利表現均不佳。在一季度增長停滯後，市場預計二季度法國經濟將大幅收縮，高頻給出的預測是-1.1%。已經公佈的義大利二季度環比增長-0.2%，係連續第二個季度呈現負增長，從而再度陷入衰退區間。

　　不過，歐元區第四大經濟體西班牙表現搶眼。繼一季度實現高於歐元區整體水準的增長0.3%之後，已經公佈的二季度西班牙經濟增長數據為0.6%，係2007年經濟危機爆發以來的最高水準。考慮到西班牙經濟規模佔歐元區的14%，這將對歐元區二季度經濟增長起到提振作用。

　　一些聲音認為，由於西班牙二季度經濟增長極有可能在五年來首次超過德國，德國的歐元區增長引擎地位受到威脅。德國央行行長魏德曼也曾警告，德國必須調整，否則可能失去歐洲經濟發動機的地位。

　　中國國際問題研究院副研究員扈大威認為，雖然二季度德國經濟增長可能不如西班牙，但這一數據並不能改變德國是歐元區經濟增長引擎的現實。德國在歐元區內部所佔分量非常大，無論是從經濟規模來説，還是德國國債對於歐元區其他國家降低融資成本的貢獻，作為歐元區邊緣國家的西班牙想要取代德國的火車頭作用難度相當大。

　　歐洲央行政策面臨考驗

　　歐元區一季度GDP環比增長0.2%，低於預期的增長0.4%。由於歐元區第二大經濟體法國僅實現零增長，德國0.8%的增長對歐元區一季度的溫和復蘇起到了“挑大梁”的作用。然而進入4月之後，雖然有西班牙的搶眼表現，但德、意、法的頹勢恐將重創歐元區經濟增長前景。雖然官方仍希望實現0.1%的增長，但市場悲觀情緒已在蔓延。高頻預計，歐元區二季度將收縮0.7%。

　　目前，歐洲央行正在使用負利率等工具與持續下行的通縮問題對抗，增長乏力勢必增大歐元區領導人放寬貨幣政策的壓力。歐元區7月通脹率為增長0.4%，較6月的0.5%進一步回落。

　　“目前歐元區經濟總的來説起色並不很大，雖然歐洲央行在6月實行了負利率等政策，但具體效果仍需觀察”，扈大威表示。

　　此外，如果本週四公佈的德國二季度經濟增長數據低於歐元區整體水準，一向秉持鷹派立場的魏德曼會否因此改變態度值得關注。此前，歐元區內部經濟增長一枝獨秀的德國一直反對歐洲央行進一步放寬貨幣政策。