又到一年前瞻時，國際投行高盛發佈年度“Top of Mind”系列報告，展望全球經濟和市場動態。

　　全球通縮來襲

　　油價不斷的下跌將在明年年初將歐元區送入通縮。日本核心CPI將放緩至1.1%，遠低於日本央行2%的目標。美國的通脹將維持在低位，但將保持穩定。受美元走強以及商品價格下跌的影響，2015年美國核心PCE將維持在1.5%。

　　美元將牛市曲未終

　　從歷史的美元走勢來看，美國利率的起伏和美元的強弱有相當強的同步性。而美聯儲2015年加息可能性加大，美元將延續強勁漲勢。預計美元指數未來3、6和12個月的目標價格將是98.1，、100.5和102.3。美國可能不會樂於見到美元的大幅升值，貿易保護主義或抬頭。如果美元持續升值的話可能會，立法者可能會對此做出側面回應。

　　人民幣上半年貶值風險上升

　　為了實現人民幣全球化戰略，增加國內家庭和企業對人民幣的信心(防止資本大規模外流)，中國政府可能會繼續保持人民幣匯率穩定。由於經濟放緩的預期和農曆新年導致的貿易順差急劇收窄，人民幣的貶值風險將在2015年上半年上升。

　　中國房地産將企穩

　　由於政府放鬆按揭貸款利率意願加強，2015年中國按揭利率將會進一步下降，房地産下行的趨勢將會得到遏制。房地産銷售和房價與2014年大致持平，而且隨著房地産投資的降溫，地産部門對GDP的貢獻將大幅降低。

　　歐元區一季度全面QE

　　由於兩輪TLTRO的結果都低於預期，歐洲央行可能在2015年一季度宣佈新的資産購買計劃，主要購買主權國家債券。最有可能在3月5日的會議上，但也可能在1月的會議上。項目規模可能在五千至一萬億歐元之間，實施週期為兩年。

　　日元將跌至130

　　受益延遲上調銷售稅和美國經濟復蘇改善日本出口，我們預計日本明年GDP增長0.9%。儘管宏觀背景蕭條，我們仍然建議超配日股，因政策環境對其有利，企業盈利繼續增長，估值較有吸引力。東證指數未來3/6/12個月期的目標價分別為，1450、1550和1650點。日元將持續貶值，3/6/12個月期美元/日元目標價分別為120、125和130。

　　俄羅斯前途難測

　　俄羅斯央行很可能為抑制盧布貶值進一步採取行動，比如收緊流動性、干預匯市，還可能採用資本管制等更極端的手段。俄羅斯央行收緊貨幣的措施如果持續數月，可能犧牲國內經濟，導致經濟增長急劇收縮，還會使國內企業和家庭負債增加。考慮到銀行業的或有債務可能轉移到政府資産負債表，俄羅斯主權債券的違約壓力可能加大。

　　油價會坐過山車

　　市場共識認為，近來國際油價暴跌只是短期現象。所以産油商不會減産，還會押注油價反彈，這意味著油價還可能進一步下跌，下跌會持續更久。隨著石油業將過去十年得到的“好處”逐漸耗盡，石油的平衡價位將大幅下跌。高盛表示無法預計油價將跌至什麼水準。可以比較肯定的是，油價會低於高盛此前每桶80-85美元的預期價位。