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瑞士緣何突然放棄匯率管制政策

  • 發佈時間:2015-01-16 11:30:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:曹慧敏

  繼出人意料地宣佈實行負利率後,瑞士國家銀行(央行)15日又意外宣佈,取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限政策。這意味著,面對歐元持續貶值的強大壓力,該行已逐漸喪失掌控歐元對瑞郎匯率的能力,不得不終止其執行近3年半的匯率管制政策。

  瑞士央行發表的聲明認為,歐元對瑞郎匯率下限是在金融市場極不穩定和瑞郎過度升值的情況下引入的,這一非常規和臨時性措施保護了瑞士經濟免受嚴重損害。“自引入下限措施以來,瑞郎過度升值狀況整體已減弱。瑞士經濟已能夠通過這一過程來適應新的形勢。”聲明指出,歐元最近對美元大幅貶值,而瑞郎匯率下限措施造成瑞郎對美元匯率也隨之貶值。在這種情況下,瑞郎的匯率下限政策已“不再合理”。

  在宣佈取消歐元對瑞郎匯率下限的同時,瑞士央行還宣佈將存入該行的商業銀行隔夜存款利率下調0.5個百分點至-0.75%,同時將3個月倫敦銀行間同業拆借利率目標區間擴大至-1.25%至-0.25%。該行表示,此舉是為了確保取消瑞郎匯率下限政策不會造成不當的財政緊縮。

  2011年9月,為應對歐元區主權債務危機及保護瑞士外向型經濟發展,瑞士央行宣佈實施1歐元兌1.20瑞郎的匯率下限政策,即不允許歐元匯率低於1歐元兌1.20瑞郎的水準。然而,隨著通縮對歐元區經濟威脅的持續加劇,有關歐洲央行將大幅放鬆貨幣政策的市場預期不斷增強,大量避險資金源源不斷地轉向瑞郎,瑞郎升值壓力持續增強。為捍衛瑞郎匯率下限,截至上月中旬,瑞士央行已先後投入4624億瑞郎干預匯市,該規模相當於瑞士年國內生産總值的四分之三。長時間、大規模的入市干預,早已讓該行感到難以承受。上月18日,該行突然決定祭出 “利率武器”,對存入該行的隔夜存款收取0.25%的利息,同時將3個月倫敦銀行間同業拆借利率目標區間擴大至-0.75%至0.25%。

  但目前看來,隨著避風港投資需求進一步猛增,這些舉措對緩和瑞郎升值壓力的作用有限。特別是本月14日,歐洲央行表示已準備大規模購買國債,首次發出明確的全面量化寬鬆信號。這一消息公佈後,歐元對美元匯率迅速下挫,跌破1比1.18,創9年半來新低,這一現實迫使瑞士央行不得不作出取消歐元對瑞郎匯率下限的決定。

  由於瑞士央行這一被視為“孤注一擲”的新舉措出乎市場意料,瑞郎匯率全線大漲,歐元對瑞郎匯率跌幅一度近30%,觸及0.8615,為2011年9月以來最低;美元對瑞郎匯率跳水13%至0.8426,創1971年以來最大跌幅;瑞郎對日元匯率則暴漲,觸及1980年7月以來138.00的新高。

  不過,長期而言,這一新措施的效果仍有待觀察。尤其是考慮到瑞士經濟增長高度依賴對歐洲出口,瑞郎升值對宏觀經濟的影響預計將逐漸發酵。在瑞郎匯率暴漲的同時,瑞士股市指標股指的跌幅則達到5.2%,創下上月中旬以來最低點。其中,斯沃琪、諾華制藥等瑞士企業巨頭的股價均下跌超過5%。斯沃琪集團首席執行官尼克-海耶克認為,瑞士央行的行動對出口産業和旅遊業而言是一個海嘯,最後將波及整個國家。或許也正是著眼於此,瑞士央行在聲明中還表示,未來在制定貨幣政策時會繼續考慮匯率情況,同時繼續活躍于外匯市場,“在必要時”對貨幣環境施加影響。

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