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經濟運作有望明年二季度企穩

  • 發佈時間:2014-12-10 01:22:16  來源:中國證券報  作者:陳中濤  責任編輯:王斌

  進入四季度以來,中國製造業PMI指數連續回落,10月份回落0.3個百分點,11月份又回落0.5個百分點,降至50.3%。兩月指數水準均低於去年同期,與一季度平均值基本相當,反映出四季度經濟運作仍有下行壓力,主要表現在市場需求偏弱,企業生産經營活動回落。但經濟運作中也有積極變化,主要是就業形勢穩定,房地産行業下行態勢減緩,基建投資繼續加快,“穩增長”的政策措施累積效應、合力作用持續顯現,企業生産經營成本下降、適應市場自我調整的步伐加快。中央經濟工作會議召開將釋放新的政策利好,為經濟發展增添了信心和動力。目前經濟運作中的積極力量正在蓄積,明年尤其是二季度以後經濟運作有望轉平穩。

  當前市場需求仍顯偏弱,11月新訂單指數降至51%以內;微觀經濟活力偏弱,企業生産經營活動回落。最近兩月生産指數連續下降,11月降至52.5%,處在今年5月份以來的最低水準。

  經濟運作在“兩弱”態勢下,也有積極變化,主要表現在“一穩一緩一快”:“穩”即就業形勢穩定。10月份和11月份製造業從業人員指數一升一降,但指數水準均保持在48%以上,波動較小。從數據間的對比關係來看,製造業從業人員指數保持在48%以上,意味著就業形勢良好。據筆者調查了解,目前雖然一些企業經營困難,但沒有出現明顯的裁員現象。11月份非製造業從業人員指數結束連續兩個月的回落走勢,較10月份回升0.6個百分點,達到49.5%,高出製造業從業人員指數1個百分點以上,顯示非製造業在穩就業方面的作用增強。

  “緩”即房地産行業下行態勢減緩。由於大部分城市限購令解除,央行針對剛需和改善性需求房貸政策寬鬆,加之11月下旬宣佈降息,房地産行業調整態勢受到一定抑制。11月份,房地産業商務活動指數環比上升8.3個百分點,達到58.1%。該指數連續三個月上升,升幅擴大。行業新訂單指數自今年以來首次回升至50%以上,達到50.6%;收費價格指數雖仍在50%以下,但較上月回升。這些數據變化顯示房地産行業下行態勢減緩。

  “快”即基建投資繼續加快。從非製造業PMI指數來看,隨著冬季來臨,建築業市場雖進入施工淡季,但與基礎設施建設相關行業活動仍然是熱度未減。土木工程建築業的商務活動指數雖小幅回調0.4個百分點,但指數水準仍在高位,連續三個月運作在60%以上。特別是其新訂單指數連續五個月實現環比上升,本月達到56.2%,創自今年3月以來的新高。自10月份以來,發改委密集批復了機場、鐵路等多項基礎建設項目,為基建投資增長提供了支撐。

  從上述情況判斷,四季度經濟增長預計在7.2%左右,仍處在新常態合理區間。當前值得關注的問題是,要防止出現“通縮”。現在市場需求偏弱,企業産品銷售困難,工業品價格持續回落,效益下滑,已在某種程度上表現出“通縮”特徵。國際原油、鐵礦石價格“斷崖式”跌落,又增加了輸入性“通縮”的壓力。

  從目前來看,市場中穩經濟的積極力量正在不斷增強。一是政策利好持續顯現。今年以來,國家圍繞“穩增長、調結構、推改革、惠民生”陸續出臺了一系列政策措施。隨著時間推移,累積效應、合力作用將逐漸顯現。最近,資本市場已出現明顯積極變化,反映出市場信心增強。現在政府仍有較大政策應用空間和項目儲備,有較強的相機選擇能力,後期仍有較多政策利好。

  二是微觀經濟活動改善面臨越來越多有利條件。從困擾企業發展的成本因素來看,原油、鐵礦石等能源、資源類産品價格大幅回落,有利於減輕原料成本壓力。目前原油價格、鐵礦石均處在5年來的最低水準。11月份,國務院推出的旨在解決企業“融資難、融資貴”問題的10項措施以及銀行降息,也有利於緩解資金緊張矛盾,降低資金成本壓力。

  三是市場主體對新常態經濟形勢的適應性和自我調整意識明顯增強。據筆者調查了解,今年以來,面對經濟環境變化,對許多企業積極謀變、創新發展。比如,企業加快技術創新,積極開發新産品,開拓新市場,提高産品附加值,發展高端客戶,避開過剩同質低端産品激烈競爭。企業加強了供應鏈合作,同上下游企業結成戰略同盟,鎖定價格和客戶,保證原料供應和配送,在很大程度上平抑了市場變化帶來的衝擊,實現了相互支援、互惠共贏、協同發展。企業加強了內部管理,控制庫存,“以銷定産,以産定購”。這些積極變化,有利於增強企業在相對緊縮的市場環境中生存和發展的能力。

  這些積極因素的上升,是新常態經濟形勢下,保持經濟平穩的中堅力量。隨著市場主體自我調整加快,同經濟環境變化磨合期縮短,摩擦性回落將逐漸縮小,明年尤其是二季度以後經濟運作將逐漸恢復平穩。一季度由於經濟運作的慣性及春節等因素影響,仍有小幅波動的可能。

  2015年,宏觀調控總基調仍是“穩中求進”。首先,保持經濟運作的穩定。按照區間調控的思想,將經濟增速保持在合理區間,防止出現大的波動。既堅持底線思維,防止經濟滑出底線,以滿足經濟發展和保就業、惠民生的需要;又保持一定彈性,為推改革、促調整預留空間。

  其次,促進經濟發展環境改善和品質效益提高。2015年將是改革的攻堅年,在一些重點、關鍵領域的改革有望取得突破。比如,社會上期待的收入分配體制改革,金融體制改革、財稅體制改革、國有企業改革等,有望邁出大的步伐。

  2015年也是促進經濟發展方式轉變和結構調整的關鍵期。通過結構調整,重構經濟發展新平臺,加快經濟增長動力轉換。一方面用減法淘汰落後産能,另一方面用加法加快補齊經濟發展中的短板,增強經濟發展的平衡性。服務業將繼續加快發展。預計服務業佔GDP的比重在未來幾年年均增幅在1個百分點以上。服務業加快發展,對增加就業和穩增長具有重要作用。但也不可超越經濟發展階段,盲目加快服務業發展。要防止服務業發展過快,導致實體經濟空心化和勞動生産率降低。要積極引導企業適應新常態經濟形勢,加快生産、流通、管理等領域轉型升級,促進經濟發展方式轉變,提高經濟發展的品質和效率。在效率提高的基礎上,降低成本,獲取利潤空間,實現財政收入、企業利潤和居民收入的共贏式增長。

  以“穩中求進”為基調,供給端和需求端管理要兼顧,貨幣政策和財政政策要綜合應用,注重發揮配套效應和合力作用。貨幣政策選擇和應用仍需穩健。既要防範和化解金融風險,堅持“去杠桿化”、“去泡沫化”,又要保持合理流動性規模,積極支援實體經濟發展。在操作上,要以提高資金效率,適度寬鬆、定向寬鬆、階段性寬鬆為原則,積極運用公開市場操作、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)和抵押補充貸款(PSL)等短期流動性工具,同時要結合國內經濟形勢變化及國際上貨幣政策取向,適當降息或降低存款準備金率。財政政策要運用預算、稅收、補貼、支出、公債、轉移支付等手段,在優化資源配置、調節收入分配、激發市場活力和創造力方面起到更加積極的作用。

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