進入四季度以來，中國製造業PMI指數連續回落，10月份回落0.3個百分點，11月份又回落0.5個百分點，降至50.3%。兩月指數水準均低於去年同期，與一季度平均值基本相當，反映出四季度經濟運作仍有下行壓力，主要表現在市場需求偏弱，企業生産經營活動回落。但經濟運作中也有積極變化，主要是就業形勢穩定，房地産行業下行態勢減緩，基建投資繼續加快，“穩增長”的政策措施累積效應、合力作用持續顯現，企業生産經營成本下降、適應市場自我調整的步伐加快。中央經濟工作會議召開將釋放新的政策利好，為經濟發展增添了信心和動力。目前經濟運作中的積極力量正在蓄積，明年尤其是二季度以後經濟運作有望轉平穩。

　　當前市場需求仍顯偏弱，11月新訂單指數降至51%以內；微觀經濟活力偏弱，企業生産經營活動回落。最近兩月生産指數連續下降，11月降至52.5%，處在今年5月份以來的最低水準。

　　經濟運作在“兩弱”態勢下，也有積極變化，主要表現在“一穩一緩一快”：“穩”即就業形勢穩定。10月份和11月份製造業從業人員指數一升一降，但指數水準均保持在48%以上，波動較小。從數據間的對比關係來看，製造業從業人員指數保持在48%以上，意味著就業形勢良好。據筆者調查了解，目前雖然一些企業經營困難，但沒有出現明顯的裁員現象。11月份非製造業從業人員指數結束連續兩個月的回落走勢，較10月份回升0.6個百分點，達到49.5%，高出製造業從業人員指數1個百分點以上，顯示非製造業在穩就業方面的作用增強。

　　“緩”即房地産行業下行態勢減緩。由於大部分城市限購令解除，央行針對剛需和改善性需求房貸政策寬鬆，加之11月下旬宣佈降息，房地産行業調整態勢受到一定抑制。11月份，房地産業商務活動指數環比上升8.3個百分點，達到58.1%。該指數連續三個月上升，升幅擴大。行業新訂單指數自今年以來首次回升至50%以上，達到50.6%；收費價格指數雖仍在50%以下，但較上月回升。這些數據變化顯示房地産行業下行態勢減緩。

　　“快”即基建投資繼續加快。從非製造業PMI指數來看，隨著冬季來臨，建築業市場雖進入施工淡季，但與基礎設施建設相關行業活動仍然是熱度未減。土木工程建築業的商務活動指數雖小幅回調0.4個百分點，但指數水準仍在高位，連續三個月運作在60%以上。特別是其新訂單指數連續五個月實現環比上升，本月達到56.2%，創自今年3月以來的新高。自10月份以來，發改委密集批復了機場、鐵路等多項基礎建設項目，為基建投資增長提供了支撐。

　　從上述情況判斷，四季度經濟增長預計在7.2%左右，仍處在新常態合理區間。當前值得關注的問題是，要防止出現“通縮”。現在市場需求偏弱，企業産品銷售困難，工業品價格持續回落，效益下滑，已在某種程度上表現出“通縮”特徵。國際原油、鐵礦石價格“斷崖式”跌落，又增加了輸入性“通縮”的壓力。

　　從目前來看，市場中穩經濟的積極力量正在不斷增強。一是政策利好持續顯現。今年以來，國家圍繞“穩增長、調結構、推改革、惠民生”陸續出臺了一系列政策措施。隨著時間推移，累積效應、合力作用將逐漸顯現。最近，資本市場已出現明顯積極變化，反映出市場信心增強。現在政府仍有較大政策應用空間和項目儲備，有較強的相機選擇能力，後期仍有較多政策利好。

　　二是微觀經濟活動改善面臨越來越多有利條件。從困擾企業發展的成本因素來看，原油、鐵礦石等能源、資源類産品價格大幅回落，有利於減輕原料成本壓力。目前原油價格、鐵礦石均處在5年來的最低水準。11月份，國務院推出的旨在解決企業“融資難、融資貴”問題的10項措施以及銀行降息，也有利於緩解資金緊張矛盾，降低資金成本壓力。

　　三是市場主體對新常態經濟形勢的適應性和自我調整意識明顯增強。據筆者調查了解，今年以來，面對經濟環境變化，對許多企業積極謀變、創新發展。比如，企業加快技術創新，積極開發新産品，開拓新市場，提高産品附加值，發展高端客戶，避開過剩同質低端産品激烈競爭。企業加強了供應鏈合作，同上下游企業結成戰略同盟，鎖定價格和客戶，保證原料供應和配送，在很大程度上平抑了市場變化帶來的衝擊，實現了相互支援、互惠共贏、協同發展。企業加強了內部管理，控制庫存，“以銷定産，以産定購”。這些積極變化，有利於增強企業在相對緊縮的市場環境中生存和發展的能力。

　　這些積極因素的上升，是新常態經濟形勢下，保持經濟平穩的中堅力量。隨著市場主體自我調整加快，同經濟環境變化磨合期縮短，摩擦性回落將逐漸縮小，明年尤其是二季度以後經濟運作將逐漸恢復平穩。一季度由於經濟運作的慣性及春節等因素影響，仍有小幅波動的可能。

　　2015年，宏觀調控總基調仍是“穩中求進”。首先，保持經濟運作的穩定。按照區間調控的思想，將經濟增速保持在合理區間，防止出現大的波動。既堅持底線思維，防止經濟滑出底線，以滿足經濟發展和保就業、惠民生的需要；又保持一定彈性，為推改革、促調整預留空間。

　　其次，促進經濟發展環境改善和品質效益提高。2015年將是改革的攻堅年，在一些重點、關鍵領域的改革有望取得突破。比如，社會上期待的收入分配體制改革，金融體制改革、財稅體制改革、國有企業改革等，有望邁出大的步伐。

　　2015年也是促進經濟發展方式轉變和結構調整的關鍵期。通過結構調整，重構經濟發展新平臺，加快經濟增長動力轉換。一方面用減法淘汰落後産能，另一方面用加法加快補齊經濟發展中的短板，增強經濟發展的平衡性。服務業將繼續加快發展。預計服務業佔GDP的比重在未來幾年年均增幅在1個百分點以上。服務業加快發展，對增加就業和穩增長具有重要作用。但也不可超越經濟發展階段，盲目加快服務業發展。要防止服務業發展過快，導致實體經濟空心化和勞動生産率降低。要積極引導企業適應新常態經濟形勢，加快生産、流通、管理等領域轉型升級，促進經濟發展方式轉變，提高經濟發展的品質和效率。在效率提高的基礎上，降低成本，獲取利潤空間，實現財政收入、企業利潤和居民收入的共贏式增長。

　　以“穩中求進”為基調，供給端和需求端管理要兼顧，貨幣政策和財政政策要綜合應用，注重發揮配套效應和合力作用。貨幣政策選擇和應用仍需穩健。既要防範和化解金融風險，堅持“去杠桿化”、“去泡沫化”，又要保持合理流動性規模，積極支援實體經濟發展。在操作上，要以提高資金效率，適度寬鬆、定向寬鬆、階段性寬鬆為原則，積極運用公開市場操作、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)和抵押補充貸款(PSL)等短期流動性工具，同時要結合國內經濟形勢變化及國際上貨幣政策取向，適當降息或降低存款準備金率。財政政策要運用預算、稅收、補貼、支出、公債、轉移支付等手段，在優化資源配置、調節收入分配、激發市場活力和創造力方面起到更加積極的作用。