皮海洲：虧損網企國內上市需要配套制度護航
- 發佈時間：2014-10-14 07:56:00 來源：京華時報 責任編輯：王斌
據《證券時報》報道，隨著開板5週年的臨近，創業板正在醞釀多項重大制度變革，首當其衝的就是允許虧損網企上市。
實際上，證監會此前發佈的《關於支援深圳資本市場改革創新的若干意見》已明確表示，將推動在創業板設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的網際網路和科技創新企業在新三板掛牌滿12個月後到創業板發行上市。這其實是一個亡羊補牢的舉措，因為最近一年多，一批中國網際網路領域的優秀企業都相繼外流到美國上市。
不過，筆者也擔心該項政策會加劇創業板的圈錢效應，加速創業板走向垃圾化。畢竟在大批優秀網企已經外流的情況下，未上市的網企優秀企業已很有限。網際網路企業的一個重要特點就是只有第一沒有第二，不能成為行業第一的企業，連生存都非常艱難。所以，允許虧損網企上市，讓人不能不擔心創業板會因此招來大量虧損公司，甚至是垃圾公司。正因如此，允許虧損網企上市就必須要有相配套的制度作為保障。
在這個問題上，美國股市的做法值得學習。為什麼一些在國內市場難以上市的企業可以在美國上市？究其原因，並不單純在於美國股市可以接受虧損企業上市，更重要的是美國股市有完善的配套制度。比如嚴厲的市場監管制度、嚴格的退市制度、切實有效的投資者保護機制(如集體訴訟)。有了這些完善的制度，美國股市就不懼怕任何企業上市，反倒是一些企業懼怕到美國上市。
相比之下，A股市場在制度建設上的差距是明顯的。在允許虧損網企上市之前，必須採取一定的措施與對策來防範風險。否則，帶給國內股市的就並不是優秀網企，而是網企中的虧損公司與平庸公司。
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