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李春霞:預防美聯儲加息的副效應衝擊

  • 發佈時間:2014-09-22 07:26:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:王斌

  美國需比以往任何時候更顧及其利率正常化對全球經濟的潛在衝擊。只有及早考量未來升息對全球經濟的影響,並將負面衝擊降至最低,才是一個負責任大國應有的態度

  美聯儲日前召開貨幣政策會議宣佈,未來將通過提高聯邦基金利率來開啟貨幣政策正常化進程,美聯儲何時加息再次成為市場焦點。二季度以來,美國經濟復蘇勢頭強勁,GDP增速超出預期,非農就業大幅攀升。美國經濟基本面趨穩不斷累積美聯儲提早加息的可能性。對美國經濟而言,升息是其在經濟基本面趨穩的同時,抑制未來通脹的必然之舉,有利於經濟步入穩健增長軌道。但同時,美聯儲加息勢必在國際市場引起連鎖反應,對世界經濟帶來新的不確定因素。

  總體而言,加息副效應表現在三個方面。首先,升息可能危及本就疲弱的發達經濟體復蘇進程,並再度大幅推升政府負債額。數據顯示,金融危機後,發達經濟體的整體政府債務已佔GDP的107%,須用GDP的2.9%來支付債務。其中,歐元區政府債務佔GDP比重已從2008年的70.3%增至95.2%,日本政府債務的GDP佔比更是從2008年的191.8%增至243.4%。美聯儲升息無疑將加重發達經濟體財政負擔,導致其政府債務支付額大幅攀升,甚至拖累歐日經濟復蘇。

  其次,升息會加劇國際大宗商品市場亂象,引起發展中國家金融市場動蕩。美元進一步走強勢必打壓已不斷下跌的大宗商品價格,那些嚴重依賴大宗能源、資源商品出口的發展中經濟體面臨的挑戰更為嚴峻。同時,美元走強會導致全球資本流向發生改變,國際資本將從發展中國家進一步撤離,從而傳導至股市引起股價動蕩。鋻於全球大宗商品供給主要分佈在發展中國家,加之這些經濟體的金融市場十分脆弱,美聯儲升息所産生的連鎖衝擊,有可能直接或間接誘發這類國家的經濟危機。

  再者,升息可能誘發全球資本市場的結構性震蕩。美聯儲長期的低利率政策已經導致資産價格虛高、資本分配不當等畸形現象,為國際資本市場埋下了結構性隱患。一旦升息,勢必刺激國際資本市場加速調整資産定價,並在全球範圍內進行再分配。屆時資本市場上的鉅額資本流動、重新定價,加之利率波動帶來的不穩定性,都有可能成為國際金融市場動蕩的“導火索”。

  從區域的角度看,第二波資本外逃對亞洲經濟威脅更大。美聯儲去量化寬鬆進程的啟動,已經誘發了一輪亞洲資本大逃離。當前亞太經濟走勢低迷,與第一波資本逃離不無關係。而美聯儲升息操作的臨近,很可能誘發第二波跨境資本從亞太市場撤離。部分亞太國家因採取措施應對第一波資本外逃等原因,已經背負了鉅額財政赤字。在相關亞太國家資産負債表嚴重失衡、經濟結構性問題空前突出的情況下,美聯儲升息可能給亞太地區帶來的新一波衝擊不容小覷。

  美聯儲加息對我國産生何種影響還難以確定,但我們不可掉以輕心,須未雨綢繆。從中長期看,升息將刺激美元匯價上揚,有助於緩解人民幣升值壓力。客觀而論,美聯儲調息也在某些層面能間接地擴展中國宏觀調控空間。但國際間因升息形成的大範圍不確定性,勢必干擾中國經濟結構調整等方面的戰略部署,尤其是我外匯資産中美國國債比例巨大,由於債券收益與利率成反比,美國利息調升將可能使中國金融業乃至整體經濟面臨新的複雜挑戰。

  綜上所述,在經濟全球化的今天,美聯儲升息已不再是簡簡單單的美國國內問題,不能不顧及其他經濟體,特別是新興經濟體受到的衝擊。只有考量對全球經濟的影響,並將負面衝擊降至最低,才是一個負責任大國應有的態度,才有利於全球經濟包括美國經濟。

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