如何看待美聯儲“鷹派”意味降息

　　美國聯邦儲備委員會18日宣佈將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，並預計2025年降息幅度或收窄至50個基點。這是美聯儲今年9月以來連續第三次降息，也是今年內最後一次降息。此次降息向外界傳遞出什麼信號？對金融市場有哪些影響？明年美聯儲貨幣政策走向何方？

　　“鷹派”意味降息傳遞什麼信號

　　美聯儲此次降息幅度符合外界預期，但作出這一決定的過程及相關考量備受關注，也釋放出美聯儲在貨幣政策方面的兩大最新信號。

　　第一個信號是，美聯儲對進一步降息的態度更趨謹慎。此次議息會議上，美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會成員中罕見出現反對降息聲音，擁有投票權的克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克傾向於維持利率不變。美聯儲主席鮑威爾會後承認，此次降息是一個“驚險決定”，“從現在開始，這是一個新的階段，我們將對進一步降息持謹慎態度”。

　　聯邦公開市場委員會多數成員認為，至2025年底聯邦基金利率目標區間將降至3.75%到4%之間，意味著明年可能只降息兩次，與今年9月預計的4次降息有較大程度放緩。

　　美國銀行高級全球經濟學家阿迪蒂亞·巴韋18日表示，美聯儲此次25個基點的降息幅度雖然符合預期，但其背後的“鷹派”意味卻是啟動降息週期以來最濃厚的。降息預期頻次顯著下調，反映美聯儲態度的“整體轉變”。

　　第二個信號是，美聯儲對美國通脹形勢更加擔憂。鮑威爾表示，美國通脹雖顯著降溫，但最近的進展速度“令人沮喪”，“比我們預期的要慢”。

　　美聯儲當天發佈最新一期經濟前景預期，將今年以個人消費支出計算的通脹率和剔除食品和能源價格後的核心通脹率預測分別上調0.1個和0.2個百分點，至2.4%和2.8%，均超過長期通脹目標。

　　《金融時報》報道，美聯儲一直致力於將通脹率推回到美聯儲2%的目標水準，同時不損害就業市場和整體經濟。但目前看，通脹水準下降曲線趨緩。用鮑威爾的話説，通脹正在“橫向移動”。

　　對金融市場有哪些影響

　　受美聯儲放緩降息節奏預期影響，美元指數大幅上漲，國際金融市場出現大幅波動。美國和亞太股市出現普跌，國際金價和油價以及加密貨幣等資産價格均受到重挫。

　　美元指數18日大幅上漲，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天上漲1.00%，在匯市尾市收于108.024。

　　紐約股市三大股指18日均重挫超2.5%。截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數下跌逾1100點，跌幅為2.58%。這是該指數連續第10個交易日下跌，創下50年來最長連續下跌紀錄。標準普爾500種股票指數和納斯達克綜合指數分別下跌2.95%和3.56%。美元指數升至兩年新高。

　　受美聯儲降息影響，包括日本、南韓和澳大利亞股市在內的亞太股市19日普跌。其中，日本日經225種股票平均價格指數低開1.4%，南韓綜合股價指數低開2.3%，澳大利亞股指跌幅超2%。

　　三菱日聯資産管理公司分析認為，儘管日本央行19日召開的貨幣政策會議宣佈維持政策利率不變，但市場普遍預期日本央行將在未來三個月內上調政策利率。

　　在加密貨幣方面，在鮑威爾表態稱美聯儲無意參與任何政府儲備大量比特幣的行動後，比特幣價格顯著下跌。而國際現貨黃金價格再次下跌，並跌破100日均線。同時，原油價格因美聯儲“鷹派”立場而下滑，美國西得克薩斯輕質原油(WTI)回落至每桶70美元附近。

　　明年美貨幣政策走向何方

　　市場觀察人士認為，雖然美聯儲釋放的最新預期是明年降息兩次，但不排除貨幣政策受到新一屆美國政府政策不確定性的進一步擾動，實施降息面臨的挑戰加劇。

　　鮑威爾在當天記者會上承認，美國當選總統特朗普的新政策將給美聯儲利率走勢帶來不確定性，“我們預計會有重大的政策變化，一旦發生這種情況，我們將有一個更清晰的圖景”。他補充説，美聯儲正在“思考這些問題”，但一段時間內還無法給出明確答案。

　　特朗普此前表示，明年就職後將對貿易夥伴的輸美商品徵收關稅並驅逐非法移民。《華爾街日報》分析認為，加徵關稅將提高進口成本及國內商品價格，加強移民控制則會增加某些行業的工資成本。這些措施會導致通脹前景變得更加撲朔迷離。

　　美國銀行高級全球經濟學家巴韋表示，該機構維持美聯儲明年只降息兩次的預期，但不能排除更少降息或沒有降息的可能。

　　高盛經濟學家預計，加徵關稅可能在未來一年內推高核心通脹率0.3個百分點，導致通脹率進一步偏離美聯儲設定的長期目標。這種情況下，美聯儲將失去更多降息的理由。

　　富國銀行首席經濟學家傑伊·布賴森表示，美聯儲利率預測的“點陣圖”廣泛分散，可能反映出美國新一屆政府政策議程不確定性帶來的影響。除非出現一些意外情況，否則美聯儲下月議息會議很可能維持利率不變，後續降息速度明顯放慢。

　　美國城堡證券利率交易全球負責人邁克爾·德帕斯表示，現在是美聯儲制定政策的艱難時期，“似乎沒有合適答案”。他説，在通脹預期走強的同時降息，這種矛盾“很難調和”。